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蓝筹的力量究竟有多大

又如,中药行业的龙头应该是云南白药,但同仁堂也获得了9倍的涨幅。在A股市场,只要是拥有传统民族品牌的上市公司,都无一例外地具有投资高回报的特征,如五粮液、茅台、泸州老窖、云南白药、同仁堂、东阿阿胶、片仔癀、广誉远等,这或许可以说明,高回报主要来自品牌所拥有的无形资产价值,经营管理所创造的价值并非最重要。而稀土高科的高回报或许也在于全球的稀土资源主要集中在中国。

2、具有较大行业发展空间的龙头或次龙头企业受益。水泥行业中的海螺水泥、家电行业的青岛海尔都是行业龙头或次龙头,涨幅可观。根据中泰证券研究所对过去十年行业平均涨幅的排序,医药生物行业排名第一,家电、汽车等排名都非常靠前。不过,由于当年研究员所推荐的是生产化学原料药的哈药,结果十五年间只获得与上证综指同幅度的涨幅,如果推荐恒瑞制药,则可以获得70倍的涨幅。汽车行业如果能够选中真正的龙头股上汽集团,则回报率也可以达到15倍。由此可见,行业龙头可以获得超高回报。

如果该行业在这十五年内没有遇到发展好时机,即便选中了龙头企业,恐怕也难以获得高回报。如十五年间中芯国际的回报率居然为负,原因在于这十五年中国的半导体行业没有发展机会,芯片严重依赖进口。不过,僵局正在被打破,中国巨大芯片市场将迎来国产化的大机遇。

3、民企更具有高成长的潜质,更能够给投资者带来高回报。在所推荐的30家公司中,不少行业的国企龙头和民企龙头相比,涨幅往往有天壤之别,如光明乳业是国企,十五年下来,股价只上涨165%,如果能够选对乳制品行业的真正龙头,即伊利股份,则回报率高达3672%。同样,由国企改制的上海家化,回报率也超过10倍,远超南风化工。

4、深圳这座城市的市场化理念最深入人心,也是行业龙头企业最多的城市。房地产业的龙头企业是万科,通讯设备的龙头是华为,保险业的龙头是平安,银行业的龙头是招商银行。此外,还有互联网巨头腾讯、占全球无人机市场50%左右份额的行业龙头——大疆,等等。深圳之所以能够涌现出那么多行业龙头,与深圳的创业氛围、市场化理念和移民居多的新城市特性等有关。

5、高比例现金分红也是行业龙头的一个重要特征。追溯统计表明,被选为“未来蓝筹”的29家上市公司(华为被剔除),十五年累计分红总额为5454亿元,约占同期A股所有上市公司分红总额10%,但29家上市公司数量占所有上市公司数量的历年平均数比重不足2%。

分红比较典型的案例如长江电力,每年都能够给投资者高派息率,2003年上市至今共分红634亿元,同期股价涨幅也达到661%,这类企业就是非常典型的蓝筹公司,而火电行业由于普遍存在高负债特性,即便是火电行业的行业龙头,其投资回报率一定会比较低。

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2002年至今年第三季度,国内广义货币M2增长约800%,若把华为也包括在内,市值增长跑赢M2的共有8家公司,占比不足30%,说明投资A股要跑赢M2很难。不过,同期上证综指涨幅为147%,其中有19家公司跑赢上涨综指,占比超过60%,29家上市公司市值的算术平均增长了453%,这还不包括十五年下来的累计分红收益的平均额要远超A股所有公司的平均额。

上述案例说明,按照寻找行业龙头这一思路去选股,在过去十五年中仍能轻松获得超额投资收益。原因在于,行业龙头一般都具有长期投资高回报的特性,因此,即便你选中行业龙头的成功率不高,但被选中的行业龙头的高回报,可以拉高投资组合的平均回报率,这也是为什么只有19家公司跑赢上证综指,但算术平均回报率要超过上证综指对应涨幅的200%以上的原因。