联系我们

无锡市新闻综合门户

联系QQ:

友情链接/网站合作咨询:

销售直线:

网址: http://www.wxsqxx.com

邮箱:

地址:

新闻资讯
当前位置:主页 > 新闻资讯 > 列表

    康跃科技:长城证券股份有限公司关于公司向特定对象发行股份及支

    作者:www.happykaoyan.com 来源:中国考研考试网点击数: 发布时间:2017-03-14 10:25

    长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                         长城证券股份有限公司
                                         关于
                         康跃科技股份有限公司
         向特定对象发行股份及支付现金购买资产
             并募集配套资金暨关联交易申请文件
                                 反馈意见回复
                                           之
                         独立财务顾问核查意见
                                   独立财务顾问
                             长城证券股份有限公司
                                二零一六年十一月
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                                      声明与承诺
        受康跃科技股份有限公司(以下简称“公司”、“上市公司”或“康跃科
    技”)之委托,长城证券股份有限公司(以下简称“长城证券”、“独立财务
    顾问”)担任康跃科技本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关
    联交易的独立财务顾问。中国证券监督管理委员会于 2016 年 9 月 30 日向康跃
    科技下发《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(162427 号)
    (以下简称“反馈意见”或“本反馈意见”)。根据反馈意见要求,本独立财
    务顾问对相关事项进行了认真核查,并出具《长城证券股份有限公司关于康跃
    科技股份有限公司向特定对象发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨
    关联交易申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见》(以下简称“核查
    意见”)。本核查意见系依据《上市公司重大资产重组管理办法》、《财务顾
    问业务指引》、《财务顾问业务管理办法》、《深圳证券交易所上市规则》和
    深交所颁布的信息披露业务备忘录等法律法规的要求,按照证券行业公认的业
    务标准、道德规范,本着诚实信用、勤勉尽责的态度,通过尽职调查和对上市
    公司相关申报和披露文件审慎核查后出具。
        作为本次交易的独立财务顾问,本核查意见是在假设本次交易的各方当事
    人均按相关协议、承诺的条款全面履行其所有义务并承担其全部责任的基础上
    作出的,本独立财务顾问特作如下声明:
        1、本独立财务顾问本着客观、公正的原则对本次交易出具本核查意见。
        2、本核查意见所依据的文件、材料由相关各方向本独立财务顾问提供,相
    关各方对所提供资料的真实性、准确性、完整性负责,相关各方保证不存在任
    何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对所提供资料的合法性、真实性、完
    整性承担个别和连带责任。
        本独立财务顾问出具的核查意见是在假设本次交易的各方当事人均按相关
    协议的条款和承诺全面履行其所有义务的基础上提出的,若上述假设不成立,
    本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。
                                              2-1-2
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                                                释义
          除非另有说明,以下简称在本独立财务顾问报告中的含义如下:
    一、一般词语
    上市公司、公司、康跃
                           指   康跃科技股份有限公司
    科技、康跃科技
    本次发行、本次交易、
    本次重大资产重组、本        康跃科技拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买交易对方合计持有的羿
                           指
    次发行股份及支付现金        珩科技的 100%股份
    购买资产
                                《康跃科技股份有限公司向特定对象发行股份及支付现金购买资产并募集配
    重组报告书             指
                                套资金暨关联交易报告书(草案)》
                                《长城证券股份有限公司关于康跃科技股份有限公司向特定对象发行股份及
    本核查意见             指   支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件反馈意见回复之独立
                                财务顾问核查意见》
                                河北羿珩科技股份有限公司及其前身河北羿珩科技有限公司,曾用名秦皇岛市
    标的公司、羿珩科技     指
                                奥瑞特科技有限公司、河北羿珩太阳能科技股份有限公司
    标的资产               指   河北羿珩科技股份有限公司 100%股权
    售股股东、交易对方     指   向康跃科技出售标的资产的标的公司股东
                                羿珩科技实际控制人张洁和冯军智,以及在羿珩科技任职的赵际勤、张卫星、
    业绩承诺人             指   彭宣启、罗新红、熊邦海、汪建文、张俊昌、侯振武、李硕鹏、吴建钊、张桂
                                梅、解怡、隋庆华、李萍及段云际 15 名自然人股东
    红树湾基金             指   深圳红树湾资产管理有限公司-红树湾科技产业升级投资基金
    红树湾资管             指   深圳红树湾资产管理有限公司
    盈谷信晔               指   北京盈谷信晔投资有限公司
    瑞通基金               指   深圳市前海瑞旗资产管理有限公司-瑞通新三板投资 1 号基金
    瑞旗资管               指   前海瑞旗资产管理有限公司
    老鹰基金               指   深圳市老鹰投资管理有限公司-老鹰新三板投资基金 1 号
    老鹰投资               指   深圳市老鹰投资管理有限公司
    兴源投资               指   北京兴源投资管理有限公司
    泰诺丰华               指   深圳市泰诺丰华投资合伙企业(有限合伙)
    交易各方               指   康跃科技、羿珩科技各股东
    羿珩科技               指   河北羿珩科技股份有限公司
    启澜激光               指   江苏启澜激光科技有限公司
    启澜贸易               指   江苏启澜进出口贸易有限公司
    品威贸易               指   苏州品威国际贸易有限公司
    香港羿珩               指   香港羿珩科技有限公司
                                                 2-1-3
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    优尼科贸易              指   香港优尼科国际贸易有限公司
    香港伟恒                指   香港伟恒国际商贸有限公司
    SunSpark                指   SUNSPARK TECHNOLOGY INC.
    新三板                  指   全国中小企业股份转让系统
    SolarMax                指   SOLARMAX TECHNOLOGY INC.
                                 常州天合光能有限公司及其下属子公司,常州天合光能有限公司为美国纽交所
    天合光能                指
                                 上市公司
                                 Canadian Solar Inc.(CSIQ)及其下属子公司,Canadian Solar Inc.(CSIQ)为
    阿特斯                  指
                                 美国纳斯达克上市公司
    晶科                    指   晶科能源有限公司及其下属子公司,晶科能源有限公司为美国纽交所上市公司
                                 晶澳太阳能有限公司及其下属子公司,晶澳太阳能有限公司为美国纳斯达克上
    晶澳                    指
                                 市公司
                                 韩华新能源有限公司及其下属子公司,韩华新能源有限公司为美国纳斯达克上
    韩华                    指
                                 市公司
    First Solar             指   First Solar,Inc.及其下属子公司,First Solar,Inc.为美国纳斯达克上市公司
                                 Yingli Green Energy Holding Co.Ltd.(YGE)及其下属子公司,Yingli Green
    英利                    指
                                 Energy Holding Co.Ltd.(YGE)为美国纽交所上市公司
                                 顺风国际清洁能源有限公司及其下属子公司,顺风国际清洁能源有限公司为香
    顺风国际能源            指
                                 港上市公司
                                 ReneSola Ltd.(SOL)及其下属子公司,ReneSola Ltd.(SOL)为美国纽交所上市公
    昱辉                    指
                                 司
                                 SunPower Corporation(SPWR)及其下属子公司,SunPower Corporation(SPWR)
    SunPower                指
                                 为美国纳斯达克上市公司
    中车集团                指   中国轨道交通车辆集团股份有限公司
    加州                    指   美国加利福尼亚州
    《发行股份及支付现金
                            指   《康跃科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产协议》
    购买资产协议》
    《盈利预测补偿协议》    指   《康跃科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产之盈利预测补偿协议》
    扣非后净利润            指   标的公司归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的合并净利润
                                 标的公司实际实现的,并经具有证券从业资格会计师事务所审计的归属于母公
    经审计扣非后净利润      指
                                 司股东的扣除非经常性损益后的合并净利润
    评估基准日              指   2016 年 3 月 31 日
    长城证券、独立财务顾
                            指   长城证券股份有限公司

    和信会计师、审计机构    指   山东和信会计师事务所(特殊普通合伙)
    锦天城、法律机构        指   上海市锦天城律师事务所
    中水致远、评估机构      指   中水致远资产评估有限公司
    证监会                  指   中国证券监督管理委员会
    国家发改委              指   中华人民共和国国家发展和改革委员会
                                                      2-1-4
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    工信部                  指   中华人民共和国工业和信息化部
    《公司法》              指   《中华人民共和国公司法》
    《证券法》              指   《中华人民共和国证券法》
    《证券发行管理暂行办
                            指   《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》
    法》
    《重组管理办法》        指   《上市公司重大资产重组管理办法》
    《创业板股票上市规
                            指   《深圳证券交易所创业板股票上市规则》
    则》
    《财务顾问业务指引》    指   《上市公司重大资产重组财务顾问业务指引(试行)》
    《重组若干规定》        指   《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》
    元、万元、亿元          指   人民币元、人民币万元、人民币亿元
    最近两年及一期、报告
                            指   2014 年、2015 年和 2016 年 1-6 月

    承诺期、业绩承诺期      指   2016 年、2017 年和 2018 年
    二、专业术语
                                 指具有感知、分析、推理、决策、控制功能的制造装备,它是先进制造技术、
    智能装备                指
                                 信息技术和智能技术的集成和深度融合
                                 光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应而将光能直接转变为电能的一种
    光伏发电                指   技术。主要由太阳能电池板(组件)、控制器和逆变器三大部分组成,主要部
                                 件由电子元器件构成。
                                 光伏组件(也叫太阳能电池板)是太阳能发电系统中的核心部分,也是太阳能
    光伏组件/太阳能电池组
                            指   发电系统中最重要的部分。其作用是将太阳能转化为电能,并送往蓄电池中存

                                 储起来,或推动负载工作
    MW、GW                  指   兆瓦/吉瓦,为光伏装机容量的单位,1GW=1000MW
    层压机                  指   层压机是指把多层物质压合在一起的机械设备。
                                 德国 TüV 专为元器件产品定制的一个安全认证标志,在德国和欧洲得到广泛
    TV 认证                 指   的接受。同时,企业可以在申请 TV 标志时,合并申请 CB 证书,由此通过
                                 转换而取得其他国家的证书。
                                 可编程逻辑控制器,用于其内部存储程序,执行逻辑运算、顺序控制、定时、
    PLC                     指   计数与算术操作等面向用户的指令,并通过数字或模拟式输入/输出控制各种
                                 类型的机械或生产过程
    EVA                     指   制造光伏组件的材料之一,用以粘结固定钢化玻璃和发电主体
                                 “双反”调查,是指对来自某一个(或几个)国家或地区的同一种产品同时进行
    双反                    指
                                 反倾销和反补贴调查
                                 生产设备由统一的信息控制系统 、物料储运系统和一组数字控制加工设备组
    柔性化                  指
                                 成,能快速适应加工对象的变换
    晶圆                    指   硅半导体集成电路制作所用的硅晶片,由于其形状为圆形,故称为晶圆
                                 太阳能薄膜电池 CuInxGa(1-x)Se2,具有稳定性好、抗辐照性能好、成本低、
    CIGS                    指
                                 效率高等优点
                                 美国保险商试验所(Underwriter Laboratories Inc.)的简写。UL 安全试验所是
    UL 认证                 指
                                 美国最有权威的,也是世界上从事安全试验和鉴定的较大的民间机构。 它是
                                                    2-1-5
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                                 一个独立的、营利的、为公共安全做试验的专业机构。它采用科学的测试方法
                                 来研究确定各种材料、装置、产品、设备、建筑等对生命、财产有无危害和危
                                 害的程度;确定、编写、发行相应的标准和有助于减少及防止造成生命财产受
                                 到损失的资料,同时开展实情调研业务。
                                 ECE 是美国加里福尼亚州能源委员会(California Energy Commission)的简写。
                                 CEC 认证是由美国加利福尼亚州能源委员会于 2005 年 12 月 30 日依法实施的
                                 电器能效法规(Appliance Efficiency Regulation ),该法规实施的目的是为了
    CEC 认证                指
                                 提高用电产品的效率,节约能源,减少气体排放和温室效应。CEC 对组件的
                                 要求即代表了美国加利福尼亚州对太阳能公司的正常标准,也是世界上最严格
                                 的光伏组件标准。
                                 FSEC 是美国佛罗里达州太阳能中心(Florida Solar Energy Center)的简写。
    FSEC 认证               指   FSEC 制订太阳能设备的性能标准,在佛罗里达州生产或贩卖的太阳能设备都
                                 必须符合 FSEC 标准。
                                 ISO 9001 是由 TC176(TC176 指质量管理体系技术委员会)制定的一项国际
                                 标准,是由全球第一个质量管理体系标准 BS 5750(BSI 撰写)转化而来的,
    ISO9001                 指   ISO 9001 是迄今为止世界上最成熟的质量框架。凡是通过认证的企业,在各
                                 项管理系统整合上已达到了国际标准,表明企业能持续稳定地向顾客提供预期
                                 和满意的合格产品。
                                 ISO 14001 是环境管理体系认证的代号。ISO 14000 系列标准是由国际标准化
                                 组织制订的环境管理体系标准,是针对全球性的环境污染和生态破坏越来越严
                                 重,臭氧层破坏、全球气候变暖、生物多样性的消失等重大环境问题威胁着人
                                 类未来生存和发展,顺应国际环境保护的需求,依据国际经济贸易发展的需要
    ISO14001                指   而制定的。在 ISO 14000 系列标准中,以 ISO 14001 环境管理体系标准最为重
                                 要,是组织建立环境管理体系和审核认证的最根本的准则。ISO 14001 环境管
                                 理体系标准:包括环境因素识别、重要环境因素评价与控制,适用环境法律、
                                 法规的识别、获取和遵循,环境方针和目标的制定和实施,以期达到污染预防、
                                 节能降耗、提高资源利用率,最终达到环境绩效的持续改进的目的。
                                 即 OHSAS18000 职业健康安全管理体系,是由英国标准协会(BSI)、挪威船
                                 级社(DNV)等 13 个组织于 1999 年联合推出的国际性标准,它是组织(企业)
    ISO18001                指
                                 建立职业健康安全管理体系的基础,也是企业进行内审和认证机构实施认证审
                                 核的主要依据。
                                 全球工业数据与分析机构。IHS Technology 是一家全球信息公司,致力于研究
    IHS Technology          指
                                 能源、经济、地缘政治风险、可持续发展以及供应链管理等领域。
                                 美国波士顿绿色能源市场研究机构,总部位于波士顿,在光伏领域具有广泛的
    GTM Research            指
                                 经验,研究能源领域价值和供应链条,并提供定制化的咨询服务。
                                 欧洲联合能源机构。欧洲联合能源机构于 2002 年约翰内斯堡联合国首脑峰会
    EUEI                    指   提出并设立,旨在协调、优化信息流,推动欧盟内部的能源发展议程,并被确
                                 立为欧盟和欧盟成员国之间的非正式协调机制。
                                 每日光伏新闻。由 Solar Media Ltd 出版的《PV-Tech PRO 中文专业版》创刊
                                 于 2010 年初,其改版前的名称为《Photovoltaics International 精华版》,该杂
    PV-Tech                 指   志自 2012 年初更名为《PV-Tech PRO 中文专业版》,PV-Tech.cn 是《PV-Tech
                                 PRO 中文专业版》的姊妹网站,其中文版每日光伏新闻()
                                 于 2010 年 1 月推出,是 PV-Tech 专为大中华地区推出的中文新闻网站。
                                 国际能源机构,International Energy Agency 的简称。国际能源署是石油消费国
                                 政府间的经济联合组织。总部设在法国巴黎。其宗旨是协调成员的能源政策,
                                 发展石油供应方面的自给能力,共同采取节约石油需求的措施,加强长期合作
    IEA                     指
                                 以减少对石油进口的依赖,提供石油市场情报,拟订石油消费计划,石油发生
                                 短缺时按计划分享石油,以及促进它与石油生产国和其他石油消费国的关系
                                 等。
                                 太阳能工业协会。成立于 1974 年,是太阳能能源产业在美国的一个全国性的
    SEIA                    指
                                 非营利性行业协会。
                                                   2-1-6
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    SF                    指   Square Feet 的缩写,平方英尺。
     注 1:本核查意见所引用的财务数据和财务指标,如无特殊说明,指合并报表口径的财务数据和根据该类
     财务数据计算的财务指标。
     注 2:本核查意见中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数的差异系由于四舍五入造成的。
                                                 2-1-7
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    问题一:
        申请材料显示:(1)本次交易拟询价募集配套资金不超过 41,680 万元。(2)
    截至 2016 年 3 月 31 日,康跃科技前次募投项目投资进度为 65.19%。(3)本次
    交易停牌前 6 个月羿珩科技售股股东兴源投资及瑞通基金以现金增资
    12,437,810 股所对应的交易价格为 8,990.26 万元,本次交易募集配套资金比例
    不超过发行股份购买资产的交易价格 51,300 万元剔除前述 8,990.26 万元后
    42,309.74 万元的 100%。(4)申请材料未按照《公开发行证券的公司信息披露
    内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组(2014 年修订)》的要求披
    露募集配套资金的必要性。请你公司:(1)结合上市公司前次募投项目投资进
    度,补充披露本次交易募集配套资金是否符合《创业板上市公司证券发行管理
    暂行办法》第十一条规定。(2)补充披露本次交易停牌时间,及上述停牌前标
    的公司现金增资对应的交易价格的测算过程及依据。(3)按照《公开发行证券
    的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组(2014 年
    修订)》的要求披露募集配套资金必要性。请独立财务顾问和律师核查并发表明
    确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
           (1)结合上市公司前次募投项目投资进度,补充披露本次交易募集配套资
    金是否符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十一条规定。
           1、上市公司前次募集资金使用情况
        经证监会《关于核准康跃科技股份有限公司首次公开发行股票的批复》(证
    监许可[2014]677 号)核准,康跃科技向社会首次公开发行人民币普通股 1,667
    万股,募集资金总额为 16,403.28 万元,扣除发行费用后募集资金净额为
    13,848.5497 万元。和信会计师已对康跃科技首次公开发行股票的资金到位情况
    进行了审验,并出具“和信验字(2014)第 050008 号”验资报告,康跃科技已
    将全部募集资金存入募集资金专户管理。
        除首次公开发行股票募集资金外,康跃科技在本次配套募集资金之前不存在
    其他募集资金情形。截至 2016 年 6 月 30 日,康跃科技前次募集资金使用情况如
    下:
                                              2-1-8
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                                                                                         单位:万元
           承诺投资项目       承诺投资金额     截至报告期末累计投资金额      截至报告期末投资进度
    涡轮增压器扩产项目             10,240.90                      6,617.45                  64.00%
    技术中心扩建项目                3,667.84                      2,550.44                  69.54%
    合计                           13,908.74                      9,167.89                  65.91%
        截至报告期末,涡轮增压器扩产项目已累计投入 6,617.45 万元,项目尾款
    383.40 万元尚未支付;剩余募集资金 3,240.05 万元(不含利息收入和手续费)。
    经公司第二届董事会第十八次会议、第二届监事会第十次会议审议以及 2015 年
    度股东大会审议通过,康跃科技终止实施“涡轮增压器扩产项目”并将该项目剩
    余募集资金 3,240.05 万元及后续利息全部用于永久补充公司流动资金。2016 年 5
    月 11 日,康跃科技将涡轮增压器扩产项目剩余募集资金 3,240.05 万元及 27.25
    万元利息自募集资金专户转入一般银行账户。
        2、本次募集配套资金符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十
    一条第一款规定
            (1)公司前次募集资金基本使用完毕
        截至 2016 年 6 月 30 日,康跃科技“涡轮增压器扩产项目”、“技术中心扩建
    项目”以及永久补充流动资金合计使用募集资金金额 12,407.94 万元,占公司募
    集资金净额的 89.60%。公司前次募集资金已基本使用完毕。
            (2)公司前次募集资金的使用进度和使用效果与披露情况基本一致
        康跃科技前次募集资金用于“涡轮增压器扩产项目”、“技术中心扩建项目”
    以及永久补充流动资金。根据首次公开发行股票并上市时的招股说明书披露, 涡
    轮增压器扩产项目”及“技术中心扩建项目”的建设期均为 2 年,因市场变化及
    公司首发上市进度迟于预期等因素,“涡轮增压器项目”及“技术中心扩建项目”
    的投资进度均迟于预期进度;同时,受下游商用车及工程机械行业整体下滑的影
    响,“涡轮增压器扩产项目”的使用效果未达预期。项目延迟原因及延期情况,
    以及使用效果业经公司董事会审议通过并公开披露。
        近年来,受国内外经济大环境的影响,及内燃机行业不景气所带来的市场调
    整,公司充分考虑项目投资风险和回报,适时调整项目投资进程,本着高效使用
                                                  2-1-9
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    募集资金的原则,结合内部管理提升、工艺技术创新,决定先充分利用现有产能
    以及研发场地、研发设备等,来满足市场订单需求,同时保证技术研发水平。因
    此公司决定延缓募集资金投资项目“技术中心扩建项目”的实施,时间延期至
    2017 年 12 月 31 日,其他投资事项不变。
        本着节约、合理及有效使用募集资金的原则,经 2015 年度股东大会审议通
    过,康跃科技终止实施“涡轮增压器扩产项目”。该募投项目终止时,涡轮增压
    器新增产能 22 万台/年,占《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》披
    露的该项目预计年产能 30 万台的 73.33%。2016 年 5 月 11 日,公司将涡轮增压
    器扩产项目剩余募集资金 3,240.05 万元及 27.25 万元利息自募集资金专户转入一
    般银行账户。
        公司使用“涡轮增压器扩产项目”节余募集资金永久性补充流动资金每年可
    为公司减少利息支出(按一年期银行贷款基准利率 4.35%计算)约 140.95 万元。
    在公司通过技术改造、产品设计及供应链优化等措施减少“涡轮增压器扩产项目”
    固定资产投入并提高生产效率,以及下游客户受宏观经济影响回款周期延长而致
    公司运营资产占用较多的内外部因素影响下,公司终止实施“涡轮增压器扩产项
    目”,并以项目节余募集资金及利息永久补充流动资金有利于减少投资风险,提
    高募集资金使用效率,降低公司财务费用,符合公司和股东的整体利益,不存在
    损害公司和中小股东合法利益的情况。终止部分募投项目并将部分募集资金永久
    补充流动资金事项业经公司董事会、监事会和股东大会审议批准,独立董事发表
    同意意见,履行了必要的程序,符合《创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所
    创业板上市公司规范运作指引》等法规中关于创业板上市公司募集资金管理的相
    关规定。公司尚未使用完毕的资金将严格按照《上市公司监管指引第 2 号—上市
    公司募集资金管理和使用的监管要求》、《深圳证券交易所创业板上市公司规范运
    作指引》的规定进行管理。
        综上所述,截至重组报告书签署日,公司前次募集资金基本使用完毕,使用
    进度和效果与披露情况基本一致。因此,本次配套募集资金符合《创业板上市公
    司证券发行管理暂行办法》第十一条关于前次募集资金使用的规定。
        3、本次募集配套资金符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十
                                             2-1-10
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    一条第二款规定
        《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》同
    时规定:“考虑到募集资金的配套性,所募资金仅可用于:支付本次并购交易中
    的现金对价;支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用;投入标的
    资产在建项目建设。募集配套资金不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、
    偿还债务。”
        康跃科技本次配套募集资金使用用途为支付收购羿珩科技的现金对价和中
    介机构费用等交易税费,羿珩科技所处的智能装备制造行业属于国家大力鼓励发
    展的行业,本次配套募集资金符合国家产业政策和法律、行政法规的规定。
        4、本次募集配套资金符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十
    一条第三款规定
        本次募集资金使用用途为支付收购羿珩科技的现金对价和中介机构费用等
    交易税费,并非为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托
    理财等财务性投资;羿珩科技系生产制造企业,本次募集资金亦非为直接或者间
    接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。
        5、本次募集配套资金符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十
    一条第四款规定
        本次交易前,康跃科技与其控股股东及实际控制人不经营相同或类似的业务。
    本次交易完成后,康跃科技将持有羿珩科技 100%股权,羿珩科技与康跃科技控
    股股东及实际控制人不存在同业竞争的情况。因此,公司本次募集资金投资实施
    后不会与控股股东及实际控制人产生同业竞争或影响公司生产经营的独立性,符
    合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十一条第四款规定。
        (2)补充披露本次交易停牌时间,及上述停牌前标的公司现金增资对应的
    交易价格的测算过程及依据。
        《第十四条、第四十四条的适用意见—
    —证券期货法律适用意见第 12 号》规定“上市公司发行股份购买资产同时募集
    的部分配套资金,所配套资金比例不超过拟购买资产交易价格 100%的,一并由
                                             2-1-11
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    并购重组审核委员会予以审核”。《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配
    套资金的相关问题与解答》同时规定“拟购买资产交易价格指本次交易中以发
    行股份方式购买资产的交易价格,但不包括交易对方在本次交易停牌前六个月
    内及停牌期间以现金增资入股标的资产部分对应的交易价格。
          上市公司股票自 2016 年 3 月 25 日起开始停牌,羿珩科技于本次交易停牌
    前 6 个月及停牌期间进行了一次现金增资,即 2016 年 3 月,瑞通基金和兴源投
    资以 4.02 元/股的价格,分别认购羿珩科技新增 8,706,467 股股份和 3,731,343
    股股份,认购股份分别占增资完成后羿珩科技总股本 124,512,870 股的 6.99%和
    3%。
          本 次 交 易 的 交 易 对 价 为 90,000 万 元 , 瑞 通 基 金 以 其 持 有 羿 珩 科 技 的
    8,706,467 股股份于本次交易中所获得交易对价为 90,000 万元×6.99% =
    6,293.18 万元;兴源投资以其持有羿珩科技的 3,731,343 股股份于本次交易中所
    获得交易对价为 90,000 万元×3%=2,697.08 万元,合计为 8,990.26 万元。
          根据上述规定,本次交易中,拟购买资产的交易价格=以发行股份方式购
    买资产的交易价格 51,300 万元-8,990.26 万元=42,309.74 万元。
          本次交易募集配套资金金额为 41,680 万元,配套募集资金金额不超过按照
    《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》计算
    的拟购买资产交易价格 42,309.74 万元的 100%。本次配套募集资金金额符合相
    关规定。
          (3)按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上
    市公司重大资产重组(2014 年修订)》的要求披露募集配套资金必要性。
          1、上市公司现有货币资金用途及未来支出计划
          根据上市公司公布的半年报,截至 2016 年 6 月 30 日,上市公司的货币资
    金情况如下:
                        项   目                                   期末余额(万元)
    库存现金                                                                                 37.26
    银行存款                                                                              4,102.25
                                               2-1-12
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                             项   目                                              期末余额(万元)
    其他货币资金                                                                                            4,382.40
          其中:银行承兑汇票保证金                                                                          4,270.73
                  信用证保证金                                                                               111.67
    合    计                                                                                                8,521.91
               截至 2016 年 6 月 30 日,康跃科技的短期借款余额 13,550 万元,数额相对
    较大,上市公司面临着较大的还款付息压力,现有货币资金仅可满足其银行贷
    款滚动还本付息、支付员工工资等日常流动性需求。因此,上市公司实际可用
    现金余额已有相应用途和安排,货币资金使用情况较为紧张。
               2、上市公司可利用的融资渠道、授信额度情况
               目前,上市公司可利用的融资渠道主要有:银行贷款、发行证券募集资金
    等。自公司首发上市后,公司融资渠道较为单一,主要依赖银行贷款。截至 2016
    年 6 月 30 日,上市公司可用的银行借款授信额度情况如下:
                银行名称               授信额度(万元)            已用额度(万元)              授信期限
                兴业银行                   4,000.00                    2,000.00                      一年
                民生银行                   3,600.00                    3,600.00                      一年
         寿光农村商业银行                  4,950.00                    4,950.00                      一年
                华夏银行                   3,000.00                    3,000.00                      一年
                 合   计                   15,550.00                   13,550.00                     一年
               由上表可知,截至 2016 年 6 月 30 日,上市公司尚未使用的授信额度合计
    2,000 万元;还款期限在 1 年以内的银行贷款余额为 13,550 万元,存在较大的
    短期还贷压力。同时,银行对于授信规定的用途均为购买原材料,不可挪作他
    用。如果上市公司通过债务方式再行融资以筹措现金对价和中介机构交易税费,
    将进一步增加公司财务成本,不利于全体股东利益的最大化。
               3、上市公司与同行业公司资产负债率对比情况
               截至 2016 年 6 月 30 日,选取“C34 通用设备制造业”二十七家创业板上
    市公司,其平均资产负债率与康跃科技对比如下:
         序号          证券代码           证券名称           资产负债率              流动比率         速动比率
                                                          2-1-13
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
     序号        证券代码           证券名称      资产负债率         流动比率        速动比率
       1         300004.SZ          南风股份        16.15%             3.01            1.69
       2         300024.SZ           机器人         21.32%             4.85            2.77
       3         300090.SZ          盛运环保        50.57%             1.87            1.37
       4         300091.SZ           金通灵         62.84%             1.04            0.83
       5         300097.SZ          智云股份        31.53%             2.32            1.48
       6         300126.SZ          锐奇股份        20.36%             3.44            2.11
       7         300145.SZ          中金环境        39.13%             1.34            0.96
       8         300154.SZ          瑞凌股份        9.32%             10.56            9.62
       9         300161.SZ          华中数控        40.05%             2.04            1.23
      10         300185.SZ          通裕重工        43.05%             1.75            1.23
      11         300193.SZ          佳士科技        12.41%             6.95            2.03
      12         300202.SZ          聚龙股份        30.18%            10.18            8.57
      13         300257.SZ          开山股份        25.28%             3.62            2.57
      14         300260.SZ          新莱应材        34.39%             1.85            0.80
      15         300263.SZ          隆华节能        28.00%             2.05            1.67
      16         300266.SZ          兴源环境        40.45%             1.49            0.83
      17         300280.SZ          南通锻压        24.62%             2.33            0.80
      18         300362.SZ          天翔环境        49.69%             2.57            1.72
      19         300411.SZ          金盾股份        35.64%             2.29            2.14
      20         300420.SZ          五洋科技        26.14%             2.29            1.34
      21         300421.SZ          力星股份        19.40%             3.26            2.20
      22         300435.SZ          中泰股份        34.36%             2.90            1.77
      23         300441.SZ          鲍斯股份        25.09%             1.96            1.19
      24         300470.SZ          日机密封        11.00%             8.87            7.32
      25         300503.SZ          昊志机电        15.39%             5.69            3.82
      26         300512.SZ          中亚股份        32.12%             2.60            1.76
      27         300540.SZ          深冷股份        52.99%             1.74            1.50
                     平均值                         30.80%             3.51            2.42
                     康跃科技                       48.84%             1.32            1.00
    数据来源:Wind 资讯整理得出。
           从上表可以看出,截至 2016 年 6 月 30 日,样本上市公司的平均资产负债
    率为 30.80%,康跃科技资产负债率为 48.84%,高于同行业创业板上市公司平
    均水平。行业平均流动比率、速动比率分别为 3.51、2.42,上市公司流动比率、
                                               2-1-14
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    速动比率分别为 1.32 和 1.00,资产流动性显著低于行业平均水平,短期偿债能
    力有待增强。本次交易募集配套资金能够有效降低上市公司财务风险。
           4、本次募集配套资金的金额、用途与上市公司完成并购后的财务状况相
    匹配
         2016 年 1-6 月,上市公司和羿珩科技的经营规模和现金流量情况如下:
                        项目                             康跃科技                羿珩科技
    营业收入(万元)                                            11,317.61              17,422.74
    经营活动产生的现金流量净额(万元)                          -3,041.19               -2,398.87
    现金及现金等价物净增加额(万元)                            -6,322.25                   41.53
         由上表可见,上市公司和标的公司目前的业务发展中,运营资金均较为紧
    张。通过募集配套资金支付本次交易的现金对价及相关费用,可以避免过多使
    用流动资金支付现金对价从而影响上市公司现有业务的正常运营和发展,不会
    因为本次交易给上市公司造成额外资金负担,因此也间接地减轻了交易完成后
    作为上市公司子公司的羿珩科技的资金压力,使得羿珩科技能够更好的利用上
    市公司平台开拓、发展业务。
         因此,上市公司拟采用股权融资方式,利用资本市场的有利平台募集配套
    资金,可以并购优质标的,并通过并购拓展业务空间、深化产业链渗透,提高
    公司盈利能力,降低公司的经营风险,保护广大股东利益。本次募集配套资金
    与上市公司生产经营规模、财务状况、业务开展情况等相匹配。
         综上所述,在上市公司运营资金相对紧张,银行借款融资等间接融资渠道
    有限,在短期偿债能力较弱的情形下,通过募集配套资金支付部分本次交易的
    现金对价、中介机构等相关交易税费,可以避免过多占用上市公司的流动资金
    支付现金对价从而影响现有业务的正常运营和发展,有利于交易完成后保障上
    市公司有充足的资金实力进行业务拓展,为公司后续主业稳定、高效运营提供
    有力的资金保障,提高并购后的整合绩效,为上市公司股东创造更大的价值,
    实现全体股东的利益最大化。因此,本次交易募集配套资金具有必要性。
    二、独立财务顾问核查意见
                                              2-1-15
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为:
        1、本次交易的募集配套资金符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》
    第十一条规定。
        2、本次交易中,上市公司自 2016 年 3 月 25 日起开始停牌,配套募集资金
    金额已剔除停牌前六个月内及停牌期间以现金增资入股标的资产部分对应的交
    易价格,配套募集资金金额符合《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配
    套资金的相关问题与解答》等相关规定。
        3、通过募集配套资金支付部分本次交易的现金对价、中介机构等相关交易
    税费,可以避免过多占用上市公司的流动资金支付现金对价从而影响现有业务
    的正常运营和发展,有利于交易完成后保障上市公司有充足的资金实力进行业
    务拓展,为公司后续业务稳定、高效运营提供有力的资金保障,提高并购后的
    整合绩效,为上市公司股东创造更大的价值,实现全体股东的利益最大化。因
    此,本次交易募集配套资金具有必要性。
    问题二:
        申请材料显示,本次交易对方承诺标的公司 2016 年至 2018 年扣非后净利
    润合计不低于 20,500 万元,低于本次交易的现金对价。申请材料同时显示,本
    次交易业绩承诺人获得的交易对价为羿珩科技 100%股权交易作价的 47.08%,
    其补偿上限为其获得的交易对价总和,未覆盖全部交易对价。请你公司补充披
    露:(1)本次交易现金对价与业绩承诺金额的匹配性。(2)仅部分交易对方参
    与业绩承诺及补偿相关安排的原因及合理性。(3)上述交易安排是否有利于保
    护上市公司和中小股东权益。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        (1)本次交易现金对价与业绩承诺金额的匹配性。
        1、本次交易中,现金对价比例设置的原因分析
        (1)交易对方需要缴纳个人所得税和企业所得税
        交易对方需要就交易标的增值部分缴纳所得税,该部分企业所得税金额较
                                             2-1-16
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    大,因此,交易对方需要部分现金对价用于缴纳本次交易发生的个人或企业所
    得税。
         本次交易中,38,700 万元的现金对价在扣除各交易对方所应负担的所得税
    后的金额约为 25,846.70 万元,占业绩承诺总额的 126.08%。
             交易对方            现金对价(万元)       预估所得税(万元)      扣税后现金(万元)
    自然人及私募基金交易对方              34,305.81                 10,641.28             23,664.53
    法人交易对方                           4,394.19                  2,212.02              2,182.17
              合计                        38,700.00                 12,853.30            25,846.70
    注 1:自然人交易对方的个人所得税=(其于本次交易所获得的全部交易对价-根据羿珩科技历史沿革初
    步测算的其获得羿珩科技股份的原始投资成本)×20%,私募基金交易对方亦暂统一按 20%进行测算。
    注 2:法人交易对方的所得税=(其于本次交易所获得的全部交易对价-根据羿珩科技历史沿革初步测算
    的其获得羿珩科技股份的原始投资成本)×25%。
    注 3:原始投资成本系根据羿珩科技在新三板挂牌前的工商内档资料、新三板挂牌后的公开公告资料,以
    及同花顺系统的每日行情数据统计载明各成交日的成交金额和成交数量推算而得,与各交易对方实际获得
    的羿珩科技股份的原始投资成本可能存在一定差距。
         (2)交易对方的资金需求
         本次交易中,张洁、冯军智等 17 名业绩承诺人在本次交易中获得的股份对
    价锁定期为标的股份上市之日起 36 个月和业绩承诺义务履行完毕之日之间的
    孰晚之日,股份锁定期限较长,出于自身经济条件及资金需求的考虑,该等业
    绩承诺人希望能从本次交易中获得部分现金对价,以满足其对未来三年的资金
    需求安排。
         本次交易中,未承担业绩承诺的其他 17 名交易对方在本次交易中获得的股
    份对价,亦须承担 12 个月或 36 个月的锁定期,且该等交易对方多为财务投资
    者,其投资目的主要在于获得可供变现的投资收益,因此,该等交易对方亦希
    望能从本次交易中获得部分现金对价。
         (3)股票市场波动较大,交易双方商业谈判的结果
         2015 年、2016 年上半年证券市场股票价格波动幅度较大,本次交易现金对
    价比例安排是上市公司与交易对方基于合理的利益诉求、股票二级市场走势等
    因素商业谈判的结果。本次交易中现金对价比例的设置,有利于提高本次交易
    的实施效率,是上市公司与交易对方商业谈判的结果,也是交易对方与上市公
                                               2-1-17
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    司顺利达成购买资产协议的重要前提条件之一。
            (4)参考 A 股市场近期同行业收购案例
        选取近期 A 股市场上市公司收购类似行业资产的案例作为参考,具体情况
    统计如下:
    序号      上市公司         标的资产          现金对价占交易对价比例    现金对价与业绩承诺比例
    1        正业科技    集银科技 100%股权                        50.00%                   184.49%
    2        科大智能    冠致自动化 100%股权                      30.00%                   103.00%
    3        赛摩电气    合肥雄鹰 100%股权                        50.00%                   135.24%
    4        博威合金    宁波康奈特 100%股权                      60.00%                   256.41%
    平均                                                         47.50%                    169.79%
    本次交易                                                     43.00%                    188.78%
        从上表的收购案例可以看出,目前上市公司收购中的现金比例设置较为灵
    活,主要系上市公司与交易对方商业谈判的结果,现金对价占业绩承诺总额的
    比例也存在较大幅度的变动范围。
        本次交易现金对价比例的设置是商业谈判的结果,是在参考了近期 A 股上
    市公司收购类似行业资产案例,亦考虑了交易对方交易税费以及其他合理的资
    金需求后,经双方协商后确定。
        2、本次交易中,业绩承诺金额的设置依据分析
        根据中水致远评报字【2016】第 1097 号《资产评估报告》,截至 2016 年 3
    月 31 日,用收益法评估的羿珩科技(母公司)股东全部权益价值为 90,293.49
    万元。本次交易中,交易双方根据前述标的资产评估值,协商确定本次交易对
    价为 90,000 万元。收益法系根据标的公司截至评估基准日的经营状况,结合标
    的公司所处行业的未来发展、标的公司的行业竞争地位以及标的公司管理层关
    于标的公司自身未来的经营预测的基础上,通过估算标的公司的未来预期收益
    并折算成现值,借以确定标的资产现时的公允价格。
        市场上同类型重大资产重组项目中,多数案例的业绩承诺金额等于或略高
    于评估报告载明的预测期第一至第三年的预测净利润之和。本次交易中,业绩
    承诺金额合计为 20,500 万元,略高于评估报告载明的标的公司于 2016 年至 2018
                                                 2-1-18
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    年的预测净利润之和,业绩承诺金额符合市场经济下商业谈判的一般合理性原
    则。
        本次交易中,业绩承诺未达标时,约定的补偿义务计算公式系按截至业绩
    承诺期各期期末尚未实现的承诺净利润与累计承诺净利润之间的比例,再乘以
    全部交易价格进行补偿;同时,约定的补偿顺序为优先以股份对价补偿,不足
    时再以现金对价补偿。本次交易中,业绩承诺未达标时的补偿义务考虑了业绩
    承诺金额对标的公司整体交易价格的影响,并涵盖了股份和现金交易对价,业
    绩承诺金额及其补偿义务计算公式本身,符合收益法关于标的公司公允价格与
    其未来收益预期相关的基本估值原则。
        综上,本次交易中,业绩承诺金额考虑了全部交易价格,补偿义务计算公
    式亦考虑了业绩承诺未达标对标的资产整体估值的影响,补偿方式涵盖了股份
    对价和现金对价,现金对价的比例设置并不影响业绩承诺补偿安排的有效性。
    因此,现金对价高于业绩承诺金额本身并不对业绩补偿义务的承担构成重大不
    利影响。但是,本次交易中,承担补偿义务的业绩承诺人所获得交易对价并未
    覆盖本次交易的全部交易对价,且该等业绩承诺人于本次交易中获得的股份对
    价和现金对价比例亦为 57%和 43%,因而,本次交易中,存在标的公司业绩承
    诺未达标时,上市公司未能按补偿义务计算公式获得全部补偿,或者业绩承诺
    人股份补偿不足时其拒绝履行现金补偿义务的风险。上市公司业已在《重组报
    告书》中披露了本次交易中业绩承诺不足的风险。
        (2)仅部分交易对方参与业绩承诺及补偿相关安排的原因及合理性。
           1、本次交易中的业绩承诺安排符合相关法律法规规定
           《上市公司重大资产重组管理办法》第三十五条规定:
           “采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的方法对拟购买资产
    进行评估或者估值并作为定价参考依据的,上市公司应当在重大资产重组实施
    完毕后 3 年内的年度报告中单独披露相关资产的实际盈利数与利润预测数的差
    异情况,并由会计师事务所对此出具专项审核意见;交易对方应当与上市公司
    就相关资产实际盈利数不足利润预测数的情况签订明确可行的补偿协议。
                                             2-1-19
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        预计本次重大资产重组将摊薄上市公司当年每股收益的,上市公司应当提
    出填补每股收益的具体措施,并将相关议案提交董事会和股东大会进行表决。
    负责落实该等具体措施的相关责任主体应当公开承诺,保证切实履行其义务和
    责任。
        上市公司向控股股东、实际控制人或者其控制的关联人之外的特定对象购
    买资产且未导致控制权发生变更的,不适用本条前二款规定,上市公司与交易
    对方可以根据市场化原则,自主协商是否采取业绩补偿和每股收益填补措施及
    相关具体安排。”
        本次交易中,羿珩科技售股股东均非上市公司控股股东、实际控制人或其
    控制的关联人。本次交易中的业绩对赌系康跃科技与业绩承诺人协商一致的结
    果,符合相关法律法规规定。
        2、本次交易中的业绩承诺符合商业谈判的平等互利原则
        本次交易中的业绩承诺人均为在标的公司任职的管理层股东,除业绩承诺
    人外,标的公司其他股东为专业从事股权投资的机构或自然人投资者,该等股
    东获得公司股份的方式或系在羿珩科技登陆新三板前,通过溢价增资或受让股
    权形式获得;或系在羿珩科技登陆新三板后,通过协议转让系统受让或认购定
    增获得。
        专业从事股权投资的机构及外部自然人股东并不参与羿珩科技的实际经营,
    与标的公司管理层股东存在着信息不对称问题,对标的公司的经营业绩影响力
    有限,且其通过溢价形式获得公司股份的投资目的即在于获得投资收益,因此
    PE 股东及其他外部自然人股东参与业绩对赌不具有内发动力,在相关法律法规
    并未强制要求其参与业绩对赌的前提下,PE 股东及其他外部自然人股东出售股
    份的条件即为不参与业绩对赌。
        标的公司系国内领先的层压机等智能装备研发制造商,在光伏、激光及高
    铁等领域拥有多项专利技术,并在长期的业务发展中与晶科、阿特斯等上市公
    司建立了稳定的合作关系。标的公司在 2015 年成功布局太阳能光伏组件“美国
    制造”这一举措,为标的公司带来新的盈利增长点。
                                             2-1-20
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        本次交易中,收购标的公司不仅能增强上市公司的盈利能力,还能加速上
    市公司在智能制造领域的战略布局进程。因此,经综合考虑标的公司较强的盈
    利能力和交易双方技术协同性等因素,交易双方协商确定仅标的公司管理层股
    东对 2016 年至 2018 年三年的经营状况进行业绩承诺。
        2016 年 1-6 月,标的公司实现扣非后净利润 2,592.74 万元,占 2016 年承诺
    净利润的 51.85%,占业绩承诺人累计承诺利润 20,500 万元的 12.65%。在标的
    公司所处行业或政策不发生重大变化的前提下,凭借标的公司管理层的不懈努
    力和标的公司多年在行业内积累的客户资源和产品技术优势,标的公司实现承
    诺利润不存在重大障碍。
        (3)上述交易安排是否有利于保护上市公司和中小股东权益。
        本次交易的交易价格系在参考标的资产评估值的基础上协商确定,价格公
    允。本次交易中,股份对价及现金对价的支付比例系交易双方从各方实际资金
    需求出发,并考虑到股票市场股价波动而协商一致的结果,符合商业谈判的逻
    辑合理性原则;同时,在本次交易中,仅管理层股东参与业绩承诺未违反《上
    市公司重大资产重组管理办法》第三十五条的相关规定,亦属交易各方经过充
    分协商谈判的一致结果,标的公司 2016 年 1-6 月实际实现扣非后净利润为
    2,592.74 万元,占业绩承诺人承诺 2016 年全年净利润的 51.85%,在标的公司所
    处行业或政策不发生重大变化的前提下,凭借标的公司管理层的不懈努力和标
    的公司多年在行业内积累的客户资源和产品技术优势,标的公司实现承诺利润
    不存在重大障碍。因此,本次交易中的现金对价和业绩承诺安排更多系属上市
    公司与交易对方在符合上市公司监管的各项法律法规前提下,基于《合同法》
    自愿、平等原则的商业谈判结果,且本次交易在程序上业经上市公司股东大会
    审议通过,审议程序合法合规,保护了上市公司和中小股东的合法权益。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为:
        1、本次交易中,现金对价的比例设置并不影响业绩承诺补偿安排的有效性,
    现金对价高于业绩承诺金额本身并不对业绩补偿义务的承担构成重大不利影响。
                                             2-1-21
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    但是,本次交易中,存在标的公司业绩承诺未达标时,上市公司未能按补偿义
    务计算公式获得全部补偿,或者业绩承诺人股份补偿不足时其拒绝履行现金补
    偿义务的风险。上市公司业已在《重组报告书》中披露了本次交易中业绩承诺
    不足的风险。
        2、仅部分交易对方参与业绩承诺系在考虑各交易对方的背景、投资目的及
    实际情况后,交易各方协商一致的结果。
        3、本次交易中的现金对价和业绩承诺安排更多地系属上市公司与交易对方
    在符合上市公司监管的各项法律法规前提下,基于《合同法》自愿、平等原则
    的商业谈判结果,且本次交易在程序上业经上市公司股东大会审议通过,审议
    程序合法合规,保护了上市公司和中小股东的合法权益。
    问题三:
        申请材料显示,羿珩科技最近三年增资价格及挂牌新三板后交易均价与本
    次交易作价差异较大,其中,上市公司原董事王楠于 2015 年 7 月对羿珩科技增
    资。本次交易作价分别较 2015 年 7 月、8 月和 2016 年 4 月羿珩科技增资时的
    作价溢价 201%、108%和 80%,较羿珩科技挂牌新三板后交易均价溢价 30%。
    请你公司结合上述不同交易之间羿珩科技盈利能力变化情况、羿珩科技作价对
    应市盈率情况等,进一步补充披露本次交易价格高于羿珩科技最近三年增资价
    格及挂牌新三板后交易均价的合理性。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        羿珩科技最近三年股权转让或增资价格与本次交易定价的差异,主要受以下
    因素的影响:
        1、交易背景和目的不同
        2015年7月、8月的增资系羿珩科技员工及外部投资者对其即将申请新三板挂
    牌的良好预期下,并根据当时羿珩科技的资产状况而进行的增资;新三板挂牌后,
    市场上的合格投资者买入羿珩科技股票的主要目的在于持有一段期间并出售,并
    且在出售时可以享受羿珩科技的股票增值收益,对于合格投资者来说,其卖出价
    格和买入价格之间的差异越大,其享受的股票增值收益越多。
                                             2-1-22
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        本次交易中,康跃科技收购羿珩科技系基于其“智能装备制造+新能源”的
    战略布局,以及羿珩科技先进的智能装备制造技术与其精密铸件之间的协同效应
    考虑;同时,羿珩科技盈利能力较强,能为上市公司带来新的利润增长点。
        2、交易定价依据不同
        在新三板挂牌前,羿珩科技的增资价格系随着其资本市场运作进程的推进,
    以羿珩科技截至2015年7月31日经审计的净资产为基础,由各股东协商一致确定。
        在新三板挂牌后,羿珩科技的增资价格系根据羿珩科技的净资产状况、未来
    经营状况以及对于其即将进入创新层的判断,在《股票发行方案》载明的3.62-4.02
    元/股的基础上,根据合格投资者的报价确定最终增资价格为4.02元/股;在新三
    板系统的交易均价系协议转让双方基于对新三板市场和羿珩科技公开披露信息
    的自主判断。
        本次交易中,交易价格系以羿珩科技截至评估基准日2016年3月31日的评估
    结果作为定价依据。评估机构根据羿珩科技截至评估基准日的经营状况,并结合
    其未来发展趋势,对羿珩科技采用收益法评估方法。根据羿珩科技的收益法评估
    结果,交易各方确定交易价格为90,000万元。
        3、羿珩科技盈利能力持续增强
        受行业周期波动及政策变动影响,不同会计期间,羿珩科技资产状况及盈利
    能力差异较大。具体情况如下:
             项目            2016/6/30/       2016/3/31/     2015/12/31      2015/7/31/     2014/12/31
    归属于母公司股东
                                26,331.04        24,487.06     18,503.70        16,345.04     14,058.81
    权益合计(万元)
    每股净资产(元/股)              2.11             1.97          1.65             1.51          1.44
             项目          2016 年 1-6 月   2016 年 1-3 月    2015 年      2015 年 1-7 月    2014 年
    归属于母公司股东
    扣非后净利润(万             2,592.74           931.88      1,352.93           669.08     -1,229.56
    元)
    每股收益(元/股)                0.42             0.22          0.12             0.11         -0.12
    注:每股收益由当期归属于母公司股东扣除非经常性损益后净利润除以当期末股本计算所得;2016 年 1-3
    月及 2016 年 1-6 月的每股收益系根据当期每股收益计算的年化每股收益。
        本次交易作价系以羿珩科技截至评估基准日 2016 年 3 月 31 日的评估结果作
    为定价依据,评估中综合考虑了羿珩科技的过往业绩增长情况,并结合在手订单
                                                   2-1-23
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    情况对未来收益情况进行合理预测,2016 年 5 月,羿珩科技全资子公司 SunSpark
    与美国 SolarMax 签署《光伏组件购销协议》,约定 SolarMax 自协议生效之日起
    三年内向 SunSpark 采购 150 兆瓦的太阳能光伏组件,合同总金额达到 112,500,000
    美元。在羿珩科技原有智能装备制造业务持续快速增长的基础上,太阳能光伏组
    件业务亦将成为新的盈利增长点,羿珩科技发展前景良好,盈利能力有望持续增
    强。
           4、本次交易的部分股东承担业绩承诺和补偿义务
          羿珩科技最近三年股权转让或增资时,新的投资者均未对羿珩科技或者其股
    东提出业绩承诺的要求。
          本次交易中,羿珩科技实际控制人张洁和冯军智,以及在羿珩科技任职的赵
    际勤等 15 名自然人股东作为业绩承诺人和补偿义务人,承诺 2016 年、2017 年
    和 2018 年,羿珩科技扣除非经常性损益后的净利润分别不低于 5,000 万元、6,700
    万元和 8,800 万元。
           5、历次增资和股权转让及本次交易作价对应市盈率情况
          最近三年增资和新三板挂牌后股票转让,与本次交易的市盈率比较情况如下:
                  项   目               增资/股权转让价格(元/股)     静态市盈率      动态市盈率
                                             新三板挂牌前
    2015 年 7 月增资                                             2.4         -27.08            19.24
    2015 年 8 月增资                                            3.47         -39.16            28.75
                                             新三板挂牌后
    2016 年 4 月增资                                            4.02          37.00            10.01
    2016.4.20 至暂停转让前的交易均价                            5.56          51.17            13.85
    本次交易                                                     7.23          66.54           18.00
    注 1:静态市盈率=增资/股权转让价格÷(增资/股权转让事项发生最近一个会计年度羿珩科技扣非后净利润
    ÷增资/股权转让完成后羿珩科技的总股本)
    注 2:动态市盈率=增资/股权转让价格÷(增资/股权转让事项发生当年羿珩科技预测扣非后净利润÷增资/股
    权转让完成后羿珩科技的总股本)
          由上表可知,本次交易的动态市盈率低于新三板挂牌前羿珩科技于2015年7
    月和8月增资时的动态市盈率;本次交易的动态市盈率高于新三板挂牌后羿珩科
    技增资及股权转让的动态市盈率主要受交易发生时的定价依据、交易目的以及交
                                                2-1-24
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    易方所掌握的公司信息不同影响。
        综上所述,羿珩科技本次交易定价较其最近三年的增资定价及股权转让定价
    的增长系交易背景和目的、定价依据以及交易决策时羿珩科技盈利能力的综合作
    用。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,本次交易价格高于羿珩科技最近三年增资价格
    及挂牌新三板后的交易均价具有合理性。
    问题四:
        申请材料显示,2000 年 6 月 5 日,羿珩科技收到全体股东缴纳的出资 50
    万元,其中张洁以 2 台平波电抗器出资 28 万元。由于张洁购置该设备的时间与
    其出资移交时间间隔较近,因而未对该实物出资资产进行评估。请你公司补充
    披露:(1)张洁出资资产的来源、出资前后权属状况、购买时间、资产基本情
    况等信息。(2)张洁实物出资是否符合《公司法》第二十七条及公司章程的相
    关规定,以及对本次重组的影响。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        张洁用作实物出资的 2 台平波电抗器 PKKF-2000 系其于 2000 年 6 月 2 日购
    置的全新设备(以下简称“该设备”),发票载明出售方为秦皇岛市电抗器制造有
    限公司,购买价格为 28 万元。出资之前,该设备为张洁所有;2000 年 6 月 5 日,
    张洁将该设备交付羿珩科技作为出资,羿珩科技取得该设备的所有权,并随即将
    该设备入账。
        平波电抗器系电子回路中的重要部件,用于串接在每个极换流器的直流输出
    端与直流线路之间,起到使输出的直流接近于理想直流的作用。该设备用于出资
    之时为全新未启用状态。截至重组报告书签署日,该设备已折旧完毕。
        由于张洁购置该设备的时间,与其将该设备作为实物出资移交予羿珩科技的
    时间间隔较近,因而未对该实物出资资产进行评估。
        张洁用于出资的 2 台平波电抗器 PKKF-2000 实物资产系张洁购买所得,张
                                             2-1-25
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    洁对其依法享有所有权及处置权,属于《公司法》规定的可用货币估价并可以依
    法转让的非货币出资资产;该设备为工业生产用设备,不属于劳务、信用、自然
    人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等法律、行政法规规定不得作为
    出资的财产;该设备在张洁以实物作价出资时系全新设备,作价以发票载明该设
    备购买价格为准,未高估资产价值,该实物出资亦已经验资机构进行验证,且羿
    珩科技设立至今,未发生因该实物出资产生的任何纠纷或遭受行政处罚。
        2011 年 11 月,羿珩科技以经审计的截至 2011 年 7 月 31 日的账面净资产
    212,004.45 万元折合为股本 100,000,000 股,整体变更为股份公司。2011 年 10 月
    20 日,北京中天华资产评估有限责任公司出具中天华资评报字【2011】第 1292
    号《资产评估报告》,评估结果为截至 2011 年 7 月 31 日,羿珩科技净资产评估
    值为人民币 24,698.21 万元,评估基准日净资产评估值高于账面值。
        公司实际控制人张洁已出具承诺,如羿珩科技因前述实物出资未经评估的问
    题被主管机关处罚或要求承担责任的,张洁将无条件向羿珩科技承担全额赔偿责
    任。2016 年 5 月 24 日,秦皇岛市食品和市场监督管理局出具证明:“河北羿珩
    科技股份有限公司截止本证明出具之日,未发现该公司有违反工商行政管理相关
    法律、法规而受到行政处罚的违法行为。”
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,张洁的实物出资未履行评估程序不构成本次重
    组的实质性法律障碍。
    问题五:
        申请材料显示,2016 年 1 月 18 日,羿珩科技在全国股转系统挂牌及公开
    转让。请你公司补充披露:(1)羿珩科技新三板终止挂牌、公司组织形式变更
    等需要履行的内部审议及外部审批程序是否存在实质性法律障碍及应对措施。
    (2)羿珩科技在新三板挂牌以来信息披露的合规性。请独立财务顾问和律师核
    查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        (1)羿珩科技新三板终止挂牌、公司组织形式变更等需要履行的内部审议
                                             2-1-26
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    及外部审批程序是否存在实质性法律障碍及应对措施。
        根据《发行股份及支付现金购买资产协议》约定,在证监会核准本次交易之
    日起(以证监会核发本次交易批文之日为准),羿珩科技售股股东应通过行使股
    东权利等一切有效的措施促使标的公司尽快取得全国中小企业股份转让系统有
    限责任公司出具的关于同意标的公司股票终止挂牌的函(以下简称“新三板终止
    挂牌函”)。
        2016 年 6 月 24 日,羿珩科技召开第二届董事会第十三次会议并审议通过《关
    于公司全体股东向上市公司转让公司股份并认购上市公司非公开发行股份暨公
    司性质整体变更的议案》、《关于公司拟申请股票在全国中小企业股份转让系统终
    止挂牌的议案》、《关于提请股东大会授权董事会在本次交易获得中国证券监督管
    理委员会的核准后全权办理公司申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂
    牌相关事宜的议案》等议案。
        2016 年 7 月 15 日,羿珩科技召开 2016 年第三次临时股东大会并审议通过
    《关于公司全体股东向上市公司转让公司股份并认购上市公司非公开发行股份
    暨公司性质整体变更的议案》、《关于公司拟申请股票在全国中小企业股份转让系
    统终止挂牌的议案》、《关于提请股东大会授权董事会在本次交易获得中国证券监
    督管理委员会的核准后全权办理公司申请股票在全国中小企业股份转让系统终
    止挂牌相关事宜的议案》等议案。
        因此,羿珩科技新三板终止挂牌、公司组织形式变更事项已经过董事会、股
    东大会审议通过,内部审议程序业已履行完毕。
        根据《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》、《中小企业股
    份转让系统业务规则(试行)》等法律法规和规范性文件的规定,标的公司申请
    股票交易(挂牌)或终止交易(挂牌)等属于公司自主意愿行为,在不违反《公
    司章程》规定的前提下,经标的公司有权机构审议通过即可申请。相关法律法规
    规定了公司股票上市(挂牌转让)的实质性条件或要求,未设置公司申请终止股
    票交易(挂牌)的实质性条件或要求,羿珩科技《公司章程》亦未规定此类实质
    性条件或要求。因此,羿珩科技提交终止挂牌申请后,其后续取得全国中小企业
    股份转让系统同意终止挂牌函不存在外部审批程序的实质性法律障碍。
                                             2-1-27
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        (2)羿珩科技在新三板挂牌以来信息披露的合规性。
        羿珩科技于 2016 年 1 月 18 日在全国中小企业股份转让系统挂牌。自挂牌以
    来,羿珩科技严格履行相关信息披露义务,截至重组报告书出具日,不存在因信
    息披露违规受到全国中小企业股份转让系统有限责任公司监管措施之情形。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为:
        1、羿珩科技从新三板摘牌并变更公司形式不存在内外部审议程序的实质性
    法律障碍。
        2、羿珩科技在新三板挂牌期间,不存在信息披露违规行为。
    问题六:
        申请材料显示,2013 年 11 月,张洁、冯军智因资金周转困难向盈谷信晔
    借款 600 万元,并以其合计拥有羿珩科技的 1,500 万股股份作为信托财产并设
    立信托,将信托财产受益权转让予盈谷信晔,将其持有的羿珩科技的 1,500 万
    股股份转让给中建投信托。盈谷信晔决定于 2015 年 6 月 29 日提前终止中建投羿
    珩科技股权财产权信托,中建投信托将羿珩科技 1,500 万股股份变更登记至盈
    谷信晔名下。请你公司补充披露:(1)上述安排的背景及合理性。(2)2013 年
    股权转让及 2015 年股份变更登记时羿珩科技公司内部审议程序及外部审批程
    序的履行情况,相关程序履行后羿珩科技股权是否存在经济纠纷或法律风险,
    以及对本次交易的影响。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        (1)上述安排的背景及合理性。
        2012 年,受光伏行业持续低迷影响,羿珩科技业绩出现下滑。2013 年,羿
    珩科技的净利润为-4,721.94 万元,销售商品、提供劳务收到的现金为 2,654.32
    万元,经营活动现金流量净额为-4,055.77 万元。张洁和冯军智夫妇的主要资产即
    为其二人持有羿珩科技的股份,但受羿珩科技经营状况影响,张洁、冯军智难以
    在无其它更有效资产抵押,亦无担保的情况下,自其它第三方或金融机构借款,
                                             2-1-28
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    资金周转出现严重困难。
        2010 年 12 月、2011 年 1 月,盈谷信晔所管理的私募投资基金泰诺丰华即以
    增资入股、受让股权的形式取得羿珩科技的股权。作为最早进入羿珩科技的投资
    机构,盈谷信晔与张洁、冯军智建立了良好的合作关系。在张洁、冯军智出现资
    金周转困难之时,盈谷信晔愿意向张洁、冯军智提供借款,以帮助其渡过难关,
    希望张洁、冯军智无后顾之忧,致力于羿珩科技的经营发展。由于光伏产业在此
    期间持续低迷,羿珩科技也出现较大幅度的亏损,羿珩科技股权价值亦大幅下降。
    为保障张洁、冯军智履行还款义务,经协商,张洁、冯军智以羿珩科技股权作为
    信托财产并设立信托,将信托财产受益权转让予盈谷信晔。
        张洁、冯军智夫妇用于设立信托财产的羿珩科技股票为 1,500 万股,占羿珩
    科技股权比例为 15%。在此之前,张洁及冯军智所持有羿珩科技股票合计 6,582.50
    万股,股权比例合计为 65.82%。由于张洁、冯军智系羿珩科技创始人,且对光
    伏行业具有深刻的理解和敏锐的市场洞察力,作为羿珩科技的实际控制人,将对
    羿珩科技的发展起到重要作用。因此,经协商,张洁、冯军智夫妇用于设立信托
    财产的羿珩科技股票为 1,500 万股,若盈谷信晔激发股权转让条款,则张洁、冯
    军智夫妇持有羿珩科技股权将降至 50.32%,仍为羿珩科技实际控制人。综合借
    款金额(600 万元)及用于设立信托财产的股票数量(1,500 万股),经协商,各
    方设定了 0.4 元/股的转让价格。
        2015 年,随着光伏行业的复苏以及羿珩科技自身经营情况的好转,盈谷信
    晔看好羿珩科技未来的发展前景。因此,盈谷信晔于 2015 年 6 月 8 日向中建投
    信托发出《信托事务管理指令》,决定于 2015 年 6 月 29 日提前终止中建投羿珩
    科技股权财产权信托。信托项目终止时,中建投信托将信托财产即羿珩科技 1,500
    万股股份变更登记至盈谷信晔名下,同时,盈谷信晔与张洁、冯军智之间关于
    600 万元的债权债务即告终止。
        (2)2013 年股权转让及 2015 年股份变更登记时羿珩科技公司内部审议程
    序及外部审批程序的履行情况,相关程序履行后羿珩科技股权是否存在经济纠
    纷或法律风险,以及对本次交易的影响。
        1、2013 年股权转让时的审议审批程序
        2014 年 2 月 7 日,羿珩科技召开 2014 年第二次临时股东大会并作出决议,
                                             2-1-29
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    同意上述股权转让。
        2014 年 2 月 13 日,中建投信托通知盈谷信晔,中建投羿珩太阳能股权财
    产权信托项目已于 2014 年 2 月 13 日正式成立。
        2、2015 年股份变更登记时的审议审批程序
        2015 年 7 月 24 日,羿珩科技召开股东大会,决议通过上述股权转让事宜。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,张洁、冯军智夫妇与盈谷信晔之间的股权信托
    及转让行为具有真实合理的业务背景,系各方真实意愿表示,不存在代持行为,
    不存在纠纷或潜在纠纷。羿珩科技不存在因上述股权转让行为导致股权权属不清
    晰,进而影响本次交易之情形。
    问题七:
        申请材料显示,2014 年 3 月 5 日,启澜激光注册资本减至 2,625 万元。其
    中,张卫星减资 875 万元,信晔泰坤及陈建阳各减资 500 万元。请你公司:(1)
    结合相关内部决策文件等,补充披露该次减资是否履行了必要的审议和批准程
    序,是否符合《公司法》等法律法规及公司章程的规定。(2)进一步补充披露
    部分股东减资的背景及合理性。(3)补充披露启澜激光是否因该次减资引致诉
    讼、仲裁或其他形式的纠纷,以及对本次交易的影响。请独立财务顾问和律师
    核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        启澜激光主要产品为光伏组件激光设备。受光伏产业不景气的影响,启澜激
    光经营状况无法达到陈建阳、信晔泰坤等股东的预期;启澜激光股东冯军智(由
    张卫星代持)个人资金较为紧张,希望通过减资收回部分资金;同时,在本次减
    资之前,启澜激光实际由高盛光电股东彭宣启、罗新红及熊邦海负责经营管理,
    出于对启澜激光未来发展的信心,高盛光电并未考虑减少其出资。因此,经全体
    股东协商一致,张卫星、陈建阳及信晔泰坤减少部分出资款项。
        2014年3月5日,启澜激光召开股东会,同意将公司注册资本减至2,625万元,
    其中,张卫星减资875万元,信晔泰坤及陈建阳各减资500万元。同日,启澜激光
                                             2-1-30
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    就前述变更事项修改了公司章程。
        2014年3月18日,启澜激光在《江苏经济报》刊登了减资公告。
        2014年6月4日,启澜激光取得了换发的《企业法人营业执照》。
        《公司法》第四十三条规定,“股东会的议事方式和表决程序,除本法有规
    定的外,由公司章程规定。股东会会议作出修改公司章程、增加或者减少注册资
    本的决议,以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议,必须经代表三
    分之二以上表决权的股东通过。”
        《公司法》第一百七十七条规定,“公司应当自作出减少注册资本决议之日
    起十日内通知债权人,并于三十日内在报纸上公告。债权人自接到通知书之日起
    三十日内,未接到通知书的自公告之日起四十五日内,有权要求公司清偿债务或
    者提供相应的担保。”
        启澜激光当时有效的公司章程规定,“股东会会议作出修改公司章程,增加
    或者减少注册资本的决议,以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议,
    必须经代表三分之二以上表决权的股东通过。其他事项的决议,须经代表二分之
    一以上表决权的股东通过。”
        启澜激光本次减资,经股东会审议通过,履行了必要的审议程序,且登报刊
    登了减资信息,符合《公司法》等法律法规及公司章程关于公司减资程序的相关
    规定。
        根据常熟市市场监督管理局辛庄分局于2016年10月19日出具的《证明》,启
    澜激光自公司成立至今不存在违反市场监管法规的行为,也没有违反市场监管法
    规受到行政处罚的情形。
        综上,启澜激光不存在因本次减资引致的诉讼、仲裁或其他形式的纠纷。启
    澜激光本次减资未对本次交易构成不利影响。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,启澜激光 2014 年 3 月的减资具有真实的背景,
    减资已按公司法履行了相应审议和公告程序,符合《公司法》等法律法规及公司
                                             2-1-31
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    章程关于公司减资程序的相关规定,且不存在因该次减资而致启澜激光涉及诉讼、
    仲裁或其他形式的纠纷的情形。启澜激光本次减资未对本次交易构成不利影响。
    问题八:
        申请材料显示,启澜激光历史上存在股权代持情况。请你公司补充披露:
    (1)以上股权代持形成的原因,代持情况是否是真实存在,被代持人是否真实
    出资,是否存在因被代持人身份不合法而不能直接持股的情况。(2)代持情况
    是否已全部披露,解除代持关系是否彻底,被代持人退出时有无签署解除代持
    的文件。(3)是否存在经济纠纷或法律风险,以及对本次交易的影响。请独立
    财务顾问和律师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        1、张卫星与冯军智、张桂梅及赵际勤之间委托持股关系的形成和解除过程
        (1)委托持股关系的形成
        根据 2011 年 3 月 3 日,张卫星分别与冯军智、张桂梅及赵际勤签署的《委
    托持有出资协议》,张卫星于启澜激光成立时认缴的 1,325 万元中的 1,297.2857
    万元出资系分别受冯军智、张桂梅及赵际勤之委托而代为持有。具体情况如下:
        名义出资人             实际出资人                  委托认缴出资金额(万元)
                                 冯军智                            1,232.619
                                 张桂梅                             27.7143
          张卫星
                                 赵际勤                             36.9524
                                 张卫星                             27.7143
                     合   计                                        1,325.00
        ①代持关系产生的原因
        冯军智与张卫星、张桂梅及赵际勤系师生关系。1985 年 9 月至 1991 年 6
    月,冯军智任教于秦皇岛燕山大学计算机系,1985 年 9 月至 1989 年 7 月,张
    卫星、张桂梅及赵际勤分别就读于燕山大学计算机系无线电技术专业、工业与
    电气自动化系自动检测技术与仪器专业、计算机系无线电技术专业。冯军智执
    教燕山大学期间,曾任张卫星、张桂梅及赵际勤老师。
                                             2-1-32
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        启澜激光设立之时,冯军智就职于羿珩科技并担任副董事长;张桂梅就职
    于河北省张家口卷烟厂有限责任公司并担任技术改造办公室主任;赵际勤就职
    于秦皇岛东吴电子有限公司并担任总经理,工作均较为繁忙,无法参与启澜激
    光的生产经营,同时又看好激光产业的发展前景,希望能以股权投资的形式成
    为启澜激光股东。为方便公司生产经营管理及股东表决,上述三人委托张卫星
    代其持有启澜激光出资额。
        ②被代持人真实出资义务情况
        根据天津国信倚天会计师事务所有限公司江苏分所于 2011 年 3 月 8 日出具
    的国信倚天苏验字(2011)071 号《验资报告》及《银行询证函》、苏州精略会
    计师事务所(普通合伙)于 2013 年 5 月 30 日出具苏精内验(2013)第 602 号
    《验资报告》及银行进账单,2011 年 3 月 2 日,张卫星以其名义第一次实缴出
    资 450 万元;2013 年 5 月 29 日,张卫星以其名义第二次实缴出资 875 万元。
        2011 年 3 月 2 日,张卫星向启澜激光实际缴纳的 450 万元出资系由冯军智
    实际支付。根据冯军智提供的中国银行存折转账记录、中国银行境内汇款申请
    书、交易流水单,冯军智于 2011 年 3 月 2 日将现金 450 万元从其本人账户转账
    支付至张卫星个人账户。根据冯军智、张卫星、张桂梅、赵际勤的书面确认,
    冯军智向张卫星支付的 450 万元中的 357.6190 万元系冯军智本人对启澜激光的
    实际出资、27.7143 万元系张桂梅向冯军智借入的用于缴纳其对启澜激光实际出
    资的款项、27.7143 万元系张卫星向冯军智借入的用于缴纳其对启澜激光实际出
    资的款项、36.9524 万元系赵际勤向冯军智借入的用于缴纳其对启澜激光实际出
    资的款项。张桂梅、赵际勤、张卫星向冯军智借款的原因在于他们看好启澜激
    光的未来发展,但由于资金紧张一时无法筹措出资款而向冯军智借款。借款之
    时,冯军智、张桂梅、赵际勤及张卫星即约定,上述借款由张桂梅、赵际勤、
    张卫星各自偿还,对应投资启澜激光股权权益由张桂梅、赵际勤、张卫星各自
    享有。
        2013 年 5 月 20 日,张卫星向启澜激光实际缴纳的 875 万元出资系张卫星
    接受冯军智之委托,向其他方借入并用于冯军智向启澜激光缴纳 875 万元出资
    的款项。向启澜激光缴纳 875 万元出资当时,冯军智、张卫星约定,由此产生
                                             2-1-33
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    的还款责任由冯军智承担,对应投资启澜激光股权权益由冯军智享有。2014 年
    3 月,启澜激光减资,张卫星获得减资价款 875 万元,清理了上述债务。
        综合以上,张卫星代冯军智持有的出资额 1,232.6190 万元、代张桂梅持有
    的出资额 27.7143 万元、代赵际勤持有的出资额 36.9524 万元,被代持人均实际
    履行了出资义务,张卫星与冯军智、张桂梅和赵际勤之间的委托持股关系真实
    有效。
        ③启澜激光不存在其他代持关系
        根据张卫星、冯军智、赵际勤、张桂梅所出具的书面说明,除了上述代持
    关系之外,不存在其他代持安排。除高盛光电(已注销)外,根据启澜激光时
    任股东陈建阳、鞠冲、盈谷信晔书面确认,在其作为启澜激光股东期间,均为
    各自真实持有启澜科技的股权,享有股东权益,承担股东义务,不存在信托安
    排、股份代持或代表其他方的利益的情形。根据高盛光电时任全体股东罗新红、
    熊邦海、彭宣启出具的书面说明,罗新红、熊邦海、彭宣启自 2014 年 6 月 8 日
    从高盛光电处受让启澜激光股权至 2015 年 7 月 5 日将该等股权转让予羿珩科技
    期间,均为各自真实持有启澜激光股权,享有股东权益,承担股东义务,不存
    在信托安排、股份代持或代表其他方的利益的情形。
        (2)委托持股关系的解除
        2014 年 6 月,启澜激光的注册资本由 4,500 万元减至 2,625 万元,其中张卫
    星减资 875 万元。2014 年 6 月 4 日,张卫星与冯军智签署《解除部分委托持有
    出资协议》,约定张卫星代冯军智持有的启澜激光的出资额由 12,326,190 元减少
    至 3,576,190 元。
        2014 年 6 月 8 日,张卫星与冯军智、赵际勤、张桂梅分别签署《股权转让
    协议》,约定张卫星将代冯军智、赵际勤、张桂梅持有的启澜激光 3,576,190 元、
    369,524 元、277,143 元出资额均以 1 元的价格转让给各方。股权转让完成后,各
    方之间的委托持股关系予以解除。
        根据张卫星、冯军智、张桂梅及赵际勤出具的确认函,被代持人与张卫星的
    股权代持关系已于 2014 年 6 月 8 日解除,全部代持股权已经还原予被代持人,
                                             2-1-34
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    对于代持股权不存在任何争议或潜在法律纠纷。上述股权代持关系不构成本次交
    易的法律障碍。
        2、张卫星与冯军智、张桂梅及赵际勤之间委托持股关系不违反法律强制性
    规定或被代持人与其任职单位基于劳动合同关系的约定
        自 2011 年 3 月 9 日启澜激光设立至 2014 年 6 月 8 日张卫星分别以 1 元对价
    转让股权形式将代持股权还原予被代持人冯军智、张桂梅、赵际勤期间,冯军智、
    张桂梅、赵际勤的任职情况如下:
    被代持人                       任职公司名称                                  职位
     冯军智                          羿珩科技                                  副董事长
     张桂梅        河北省张家口卷烟厂有限责任公司、羿珩科技         技术改造办公室主任、总经理助理
     赵际勤             秦皇岛东吴电子有限公司、羿珩科技                        总经理
        在上述期间,启澜激光、羿珩科技、河北省张家口卷烟厂有限责任公司、秦
    皇岛东吴电子有限公司的经营范围如下:
    被代持人    任职公司名称                                  经营范围
                                 激光、光电子技术、光机电一体化、自动化控制、软件技术及产品整机、零
       —       启澜激光
                                 部件研发、技术、服务销售
                                 一般经营项目(项目中属于禁止经营和许可经营的除外):太阳能层压机及电
                                 池、模拟器、应力测试仪、半导体辅助设备、电子产品、机械设备及配件的
     冯军智     羿珩科技         生产、销售;计量器具及设备、太阳能灯具、自动化设备、建材、金属材料
                                 (国家有专项规定的除外)、其他化工产品(危险品除外)的批发、零售;货
                                 物进出口(国家有专项规定的除外)
                河北省张家口
                卷烟厂有限责
                任公司(2011     烟草制品的制造、销售
                年 3 月 3 日至
     张桂梅     2013 年 9 月)
                羿 珩 科 技
                (2013 年 10
                                 详见上文所述
                月至 2014 年 2
                月)
                秦皇岛东吴电
                子有限公司
                                 一般经营项目(项目中属于禁止经营和许可经营的除外):电池组件及耗材、
                (2011 年 3 月
                                 电子产品器材和元件的技术开发、设计、加工、销售;货物及技术的进出口
                至 2013 年 6
     赵际勤     月)
                羿 珩 科 技
                (2013 年 6 月   详见上文所述
                至今)
                                                  2-1-35
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        根据比对经营范围,启澜激光与羿珩科技、河北省张家口卷烟厂有限责任公
    司、秦皇岛东吴电子有限公司经营范围不同,不存在同业竞争的问题,故上述人
    员亦不存在违反竞业禁止规定的情形。
        冯军智、张桂梅、赵际勤均为具备完全民事能力、可以依法独立作出意思表
    示的中国公民,依照法律法规,启澜激光对于股东亦无特别身份限制。其中,张
    桂梅担任河北省张家口卷烟厂有限责任公司技术改革办公室主任,根据其本人的
    书面确认及河北省张家口卷烟厂有限责任公司的书面说明,张桂梅不属于该公司
    领导班子成员,不适用《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》等相关法律法规、
    规范性法律文件的规定,亦不存在启澜激光公司章程规定的不适合担任启澜激光
    股东的情形。同时,根据冯军智、张桂梅及赵际勤的书面确认,被代持人冯军智、
    张桂梅及赵际勤自启澜激光成立以来,对启澜激光的投资不存在法律、行政法规、
    规范性文件等规定的不能持股的情形,不存在因身份不合法而不能直接持股的情
    况。
        综上,冯军智、张桂梅、赵际勤直接持有启澜激光股权,不存在因身份不合
    法而不能直接持股的情况,不存在导致其违反竞业禁止的相关规定之情形。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为:
        1、张卫星代冯军智、张桂梅和赵际勤持有启澜激光股权,主要系冯军智、
    张桂梅和赵际勤因各自工作繁忙,无暇顾及启澜激光相关事务,故委托张卫星代
    为持有。张卫星用于出资的资金由冯军智提供,该等代持行为真实存在,被代持
    人真实出资。
        2、根据冯军智、张桂梅和赵际勤的任职履历和相关法律法规规定,冯军智、
    张桂梅和赵际勤均不存在按照法律法规规定不能直接持有启澜激光股份的情形。
        3、除上述代持情形之外,启澜激光历史上不存在其他股权代持行为,重组
    报告书中已就全部代持情况进行了披露。
        4、上述代持情形已全部解除,不存在纠纷或潜在纠纷,不存在法律风险,
    对本次交易不构成实质性障碍。
                                             2-1-36
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    问题九:
          申请材料显示,本次重组发行股份及支付现金购买资产的交易对方中红树
    湾基金、瑞通基金、老鹰基金等为私募基金。请你公司核查并以列表形式穿透
    披露至最终出资的法人或自然人,并补充披露其具体身份、人数、资产状况、
    认购资金来源、是否存在结构化安排、与上市公司的关联关系等情况。请独立
    财务顾问和律师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
           1、红树湾基金的穿透核查情况
          根据红树湾资管提供的投资人明细及红树湾基金的全体投资人出具的承诺
    函,红树湾基金投资人的投资情况及资金来源情况如下:
    序              出资    出资金额
          投资人                       出资比例     资金来源                 基本情况
    号              形式    (万元)
                                                               身份证号码:12010419650608****;住所:
    1      肖虎     货币    3,500.00    38.04%      自有资金
                                                               北京市西城区黄寺大街 23 号院
                                                               身份证号码:43052119701024****;住所:
    2     胡叶青    货币    2,200.00    23.91%      自有资金
                                                               长沙市芙蓉区人民东路 516 号西街花园
                                                               身份证号码:11010619530925****;住所:
    3     康建平    货币     900.00     9.79%       自有资金
                                                               北京市丰台区东高地梅源里
                                                               身份证号码:43030519710915****;住所:
    4     王冶东    货币    2,600.00    28.26%      自有资金
                                                               长沙市岳麓区金色山庄
         合计         --    9,200.00   100.00%         --                       --
          红树湾基金不存在结构化安排。红树湾基金及其投资人与上市公司不存在关
    联关系。
          2、瑞通基金的穿透核查情况
          根据瑞旗资管提供的投资人明细及瑞通基金的全体投资人出具的承诺函,瑞
    通基金投资人的投资情况及资金来源情况如下:
    序              出资   出资金额
          投资人                       出资比例     资金来源                 基本情况
    号              形式   (万元)
                                                               身份证号码:12010119770106****;住所:
    1     谭维维    货币     400.00     10.53%      自有资金
                                                               天津市和平区河北路鸿记里
                                                  2-1-37
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    序              出资       出资金额
           投资人                           出资比例     资金来源                    基本情况
    号              形式       (万元)
                                                                       身份证号码:12010119700325****;住所:
    2       李民    货币        760.00      20.00%       自有资金
                                                                       天津市南开区咸阳路天泰花园
                                                                       身份证号码:15210319780708****;住所:
    3      王跃瑛   货币       1,100.00     28.95%       自有资金
                                                                       长春市绿园区西新镇东岗委
                                                                       身份证号码:34122219860326****;住所:
    4      桑士慧   货币        800.00      21.05%       自有资金
                                                                       安徽省太和县桑营镇淝南居委会陈庄
                                                                       身份证号码:11010619731118****;住所:
    5      张淑清   货币        740.00      19.47%       自有资金
                                                                       北京市丰台区小井村
         合计         --       3,800.00     100.00%         --                          --
          瑞通基金不存在结构化安排。瑞通基金及其投资人与上市公司不存在关联关
    系。
           3、老鹰基金的穿透核查情况
          根据老鹰投资提供的投资人明细表及老鹰基金的全体投资人出具的承诺函,
    老鹰基金的投资人的投资情况及资金来源情况如下:
    序                           出资金额
          投资人    出资形式                  出资比例      资金来源                  基本情况
    号                           (万元)
                                                                          身份证号码:110102********2723;
    1      倪妙       货币        520.00       14.34%       自有资金
                                                                          住所:北京市西城区展览馆路
                                                                          身份证号码:110105********7517;
    2     金浩帅      货币        510.00       14.07%       自有资金
                                                                          住所:北京市朝阳区崔各庄乡善各庄
                                                                          身份证号码:110106********2117;
    3     肖冬生      货币        700.00       19.31%       自有资金
                                                                          住所:北京市丰台区长辛店建设一里
                                                                          身份证号码:512527********1917;
    4      邓平       货币        250.00       6.90%        自有资金
                                                                          住所:四川省宜宾县孔滩镇大佛村
                                                                          身份证号码:511122********7451;
    5     雷秀华      货币       1,445.00      39.86%       自有资金
                                                                          住所:四川省眉山市东坡区白玉街
                                                                          身份证号码:222423********0916;
    6     柳正国      货币        200.00       5.52%        自有资金
                                                                          住所:四川省自贡市自流井区春华
         合计          --        3,625.00     100.00%            --                          --
          老鹰基金不存在结构化安排。老鹰基金及其投资人与上市公司不存在关联关
    系。
           4、泰诺丰华的穿透核查情况
          根据泰诺丰华现行有效的《合伙协议》及工商公示信息、泰诺丰华出具的承
                                                       2-1-38
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    诺函,泰诺丰华的合伙人及其出资情况、以及资金来源如下:
    序号         合伙人          合伙人类型       出资方式              出资额(元)          出资比例    资金来源
      1          盈谷信晔        普通合伙人          货币                33,066,667.00         49.21%     自有资金
                青岛诺金投
      2                          有限合伙人          货币                17,066,667.00         25.40%     自有资金
                资有限公司
      3           王江华         有限合伙人          货币                 9,600,000.00         14.28%     自有资金
      4            侯毅          有限合伙人          货币                 4,266,666.00            6.35%   自有资金
      5           瞿月红         有限合伙人          货币                 3,200,000.00            4.76%   自有资金
                          合计                           --              67,200,000.00            100%        --
              泰诺丰华不存在结构化安排,泰诺丰华及其自然人投资人与上市公司不存在
    关联关系。根据盈谷信晔现行有效的《公司章程》及工商公示信息、盈谷信晔的
    全体股东出具的承诺函,盈谷信晔的股东及其出资情况、资金来源如下:
      序号             股东         出资方式         出资额(万元)                      出资比例         资金来源
          1             龙曦          货币                    7,000.00                   70.00%           自有资金
          2             孙莉          货币                    1500.00                    15.00%           自有资金
          3             何昕          货币                    1000.00                    10.00%           自有资金
          4            徐慎莉         货币                     500.00                     5.00%           自有资金
                合计                    --                    10,000.00                  100.00%             --
              盈谷信晔不存在结构化安排。盈谷信晔及其股东与上市公司之间不存在关
    联关系。
              青岛诺金投资有限公司基本信息如下:
    名称                           青岛诺金投资有限公司
    企业性质                       有限责任公司(自然人投资或控股)
    住所                           青岛胶南市台兴四路 11 号
    法定代表人                     王丽霞
    注册资本                       15,000 万元
    成立日期                       2010 年 08 月 24 日
    注册号
    经营范围                       一般经营项目:对矿产资源业、工业、农业、房地产业、旅游业的投资(国
                                   家法律、行政法规禁止的投资项目不得经营),财务顾问、企业策划、经济
                                   信息咨询。(以上范围需经许可经营的,须凭许可证经营)。
              根据青岛诺金投资有限公司现行有效的《公司章程》及工商公示信息、泰诺
                                                         2-1-39
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    丰华出具的承诺函,青岛诺金投资有限公司的股东及其出资情况、资金来源如下:
     序号           股东       出资方式      出资额(万元)       出资比例          资金来源
      1              宋佳        货币            4,800.00          32.00%           自有资金
      2             王丽霞       货币            5,250.00          35. 00%          自有资金
      3              文武        货币            1,950.00          13. 00%          自有资金
      4              袁媛        货币            3,000.00          20. 00%          自有资金
             合计                 --            15,000.00          100.00%             --
          青岛诺金投资有限公司不存在结构化安排,青岛诺金投资有限公司及其股东
    与上市公司之间不存在关联关系。
    二、独立财务顾问核查意见
          经核查,独立财务顾问认为:
          1、上市公司已在重组报告书中补充披露红树湾基金、瑞通基金、老鹰基金
    和泰诺丰华追溯至最终法人或自然人股东的具体身份、认购资金来源等基本信息,
    该等投资人的出资来源于其各自的自有资金。
          2、红树湾基金、瑞通基金、老鹰基金和泰诺丰华,以及泰诺丰华之法人股
    东盈谷信晔、青岛诺金投资有限公司均不存在结构化安排,该等私募基金穿透核
    查的最终法人及其自然人投资人与上市公司之间不存在关联关系。
    问题十:
          请你公司根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——
    上市公司重大资产重组》第十五条的规定,补充披露交易对方主要股东、穿透
    后交易对方及其他关联人的基本情况,并进一步核查并补充披露与上市公司的
    关联关系等。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
          34 名交易对方全部穿透至最终自然人后,本次交易对方的情况如下:
      交易对方                               穿透至自然人的最终投资方
          张洁                                         张洁
       冯军智                                         冯军智
                                             2-1-40
     长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    交易对方                               穿透至自然人的最终投资方
                 基金管理人为红树湾资管(股东为文江、姚东涛、董艺葵);投资人为肖虎、胡叶青、
    红树湾基金
                                               康建平及王冶东
      陈建阳                                        陈建阳
     盈谷信晔                 为私募基金管理人,其股东为龙曦、孙莉、何昕、徐慎莉
                 基金管理人为瑞旗资管(股东为王翔、欧阳燕璇);投资人为谭维维、李敏、王跃瑛、
     瑞通基金
                                               桑士慧及张淑清
                 基金管理人为老鹰投资(股东为刘琼、黄好康);投资人为倪妙、金浩帅、肖冬生、邓
      老鹰基
                                             平、雷秀华、柳正国
                 为私募基金管理人,其股东为陈永杰、温杰、韩晓庆、韩晓东、王楠、孙亚清、贺华、
     兴源投资    赵亚东、李晓亮、王瑞、郑宏斌、杨留长、陈鹏、杨春波、胡胤、魏作斌、温宏强、傅
                               冰梅、王罡、敖芳、王威、钱志祥、焦延峰及付红娜
      赵际勤                                        赵际勤
       王楠                                          王楠
      李卫国                                        李卫国
       何昕                                          何昕
      余运波                                        余运波
      张卫星                                        张卫星
      彭宣启                                        彭宣启
      罗新红                                        罗新红
      熊邦海                                        熊邦海
      程庆文                                        程庆文
      汪建文                                        汪建文
      张俊昌                                        张俊昌
      侯振武                                        侯振武
      李硕鹏                                        李硕鹏
      吴建钊                                        吴建钊
      张桂梅                                        张桂梅
       解怡                                          解怡
       孙松                                          孙松
       张平                                          张平
      隋庆华                                        隋庆华
      刘飞飞                                        刘飞飞
       李萍                                          李萍
      段云际                                        段云际
       赵耀                                          赵耀
                                           2-1-41
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
       交易对方                                    穿透至自然人的最终投资方
        钱祥丰                                               钱祥丰
       泰诺丰华       基金管理人为盈谷信晔;投资人为文武、袁媛、宋佳、王丽霞、王江华、侯毅、瞿月红
         34 名交易对方全部穿透至最终自然人后,本次交易对方的人数合计未超过
    200 人。因此,本次发行不属于《证券法》第十条关于“向特定对象发行证券累
    计超过二百人的”的公开发行,而系非公开发行;本次交易亦不属于《非上市公
    众公司监管指引第 4 号——股东人数超过 200 人的未上市股份有限公司申请行政
    许可有关问题的审核指引》规定的情形。
         经与上市公司关联方核对,除王楠外,其他自然人交易对方与上市公司均不
    存在关联关系;除兴源投资外,其他机构交易对方与上市公司均不存在关联关系。
    机构交易对方中的私募基金的穿透核查情况详见本核查意见“问题九”之回复;
    盈谷信晔和兴源投资的穿透核查情况如下:
         1、盈谷信晔的主要股东及穿透核查情况
         盈谷信晔股东包括龙曦、孙莉、何昕、徐慎莉四名自然人,具体如下:
     姓名     出资额(万元)           出资比例                        基本情况
                                                  身份证号码:11010819750211****;住所:广东省深圳市福
     龙曦         7,000.00             70.00%
                                                  田区金地花园
                                                  身份证号码:43010419730819****;住所:广东省深圳市南
     孙莉         1,500.00             15.00%
                                                  山区海印长城
                                                  身份证号码:11010819700214****;住所:北京市崇文区南
     何昕         1,000.00             10.00%
                                                  岗子街
                                                  身份证号码:23900419821201****;住所:广东省深圳市福
    徐慎莉         500.00               5.00%
                                                  田区深南中路
     合计         10,000.00            100.00%                             --
         盈谷信晔股东与上市公司不存在关联关系。
         2、兴源投资的主要股东及穿透核查情况
         兴源投资股权结构如下:
                            股东名称                             出资额(万元)           出资比例
    北京兴源置业集团有限公司                                                      2,950              59%
    北京黄河龙源投资管理有限公司                                                   600               12%
                                                    2-1-42
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                          股东名称                                  出资额(万元)                    出资比例
    王楠                                                                                500                      10%
    孙亚清                                                                              300                      6%
    贺华                                                                                300                      6%
    陈永杰                                                                              100                      2%
    赵亚东                                                                              100                      2%
    李晓亮                                                                               50                      1%
    王瑞                                                                                100                      2%
    合计                                                                               5,000                   100%
        本次交易相关协议签署时,上市公司董事王楠任兴源投资董事长、总经理,
    兴源投资与上市公司存在关联关系。王楠的基本信息如下:
        姓名            国籍                    身份证号码                                 住所
        王楠            中国                 11010219740109****               北京市朝阳区十里堡
        兴源投资的控股股东为北京兴源置业集团有限公司(以下简称“兴源置业”),
    其基本情况如下:
    公司名称                       北京兴源置业集团有限公司
    企业性质                       有限责任公司(自然人投资或控股)
    住所                           北京市密云区鼓楼东大街 3 号山水大厦 4 层 418 室-25
    法定代表人                     陈永杰
    注册资本                       11,520 万元
    成立日期                       2000 年 08 月 10 日
    统一社会信用代码:             91110000723965826G
    经营范围                       专业承包;房地产开发、销售商品房;房地产信息咨询(除中介服务);环
                                   保技术咨询;销售百货、五金交电、化工产品(不含危险化学品和一类易制
                                   毒化学品)、建筑材料、机械电器设备;出租商业用房;投资管理。(领取本
                                   执照后,应到区县住建委(房管局)取得行政许可。依法须经批准的项目,
                                   经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动。)
        兴源置业股权结构如下:
                           股东名称                                   出资额(万元)                  出资比例
                            胡胤                                           200                         1.74%
                           杨留长                                          80                          0.69%
                           陈永杰                                         3,600                       31.25%
                                                         2-1-43
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                           股东名称                                  出资额(万元)       出资比例
                            郑宏斌                                        600              5.21%
                             陈鹏                                         200              1.74%
                 北京黄河龙源投资管理有限公司                            1,540             13.37%
                 北京兴源宏瑞投资顾问有限公司                            1,200             10.42%
                 北京福若润天能源设备有限公司                            4,000             34.72%
                           杨春波                                         100              0.87%
                             合计                                        11,520           100.00%
        截至重组报告书签署日,兴源置业的董事为陈永杰、韩晓东及周彤,总经理
    为陈永杰,监事为郑宏斌、温杰及杨春波。
        兴源置业及其自然人股东与上市公司不存在关联关系,其法人股东情况如下:
           (1)北京福若润天能源设备有限公司
    公司名称                        北京福若润天能源设备有限公司
    企业性质                        有限责任公司(自然人投资或控股)
    住所                            北京市密云县穆家峪镇政府院内
    法定代表人                      韩群
    注册资本                        100 万元
    成立日期                        1998 年 8 月 24 日
    注册号
    经营范围                        销售机械电子设备、建筑材料、五金交电,与经营范围有关的咨询服务
    股权结构                        韩晓东持股 6%、韩晓庆持股 94%
    董监高情况                      韩群担任执行董事兼总经理,马达担任监事
        北京福若润天能源设备有限公司及其股东与上市公司不存在关联关系。
            (2)北京兴源宏瑞投资顾问有限公司
    公司名称                        北京兴源宏瑞投资顾问有限公司
    企业性质                        有限责任公司(自然人投资或控股)
    住所                            北京市密云区鼓楼东大街 3 号山水大厦 4 层 418 室-4
    法定代表人                      温杰
    注册资本                        1,200 万元
    成立日期                        2010 年 9 月 29 日
                                                         2-1-44
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    统一社会信用代码             91110228562058052Q
    经营范围                     投资咨询;企业管理咨询;经济贸易咨询;投资管理;承办展览展示活动。
                                 (依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动。)
    董监高情况                   温杰担任董事长且魏作斌、傅冰梅担任董事;王罡担任监事;王威担任经理
        北京兴源宏瑞投资顾问有限公司股权结构如下:
               股东名称                         出资额(万元)                     出资比例
                 敖芳                                 56.76                          4.73%
               钱志祥                                   44                           3.67%
               付红娜                                 34.56                          2.88%
                温杰                                  680.44                        56.70%
                王罡                                    59                           4.92%
               魏作斌                                  100                           8.33%
               温宏强                                 80.16                          6.68%
               傅冰梅                                 59.76                          4.98%
               焦延峰                                 40.32                          3.36%
                王威                                    45                           3.75%
                 合计                                 1,200                          100%
        北京兴源宏瑞投资顾问有限公司及其主要股东与上市公司不存在关联关系。
            (3)北京黄河龙源投资管理有限公司
    公司名称                     北京黄河龙源投资管理有限公司
    企业性质                     有限责任公司(自然人投资或控股)
    住所                         北京市海淀区车公庄西路乙 19 号华通大厦 207 室
    法定代表人                   温杰
    注册资本                     200 万元
    成立日期                     2002 年 8 月 12 日
    统一社会信用代码             9111010874234366XR
    经营范围                     投资管理;投资咨询;经济贸易咨询;企业管理咨询;组织文化艺术交流活
                                 动;承办展览展示活动;设计、制作广告;市场调查。(企业依法自主选择经
                                 营项目,开展经营活动;依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的
                                 内容开展经营活动;不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)
    股权结构                     温杰持股 20%,陈永杰持股 80%
    董监高情况                   温杰担任执行董事兼总经理,陈永杰担任监事
        北京黄河龙源投资管理有限公司及其主要股东与上市公司不存在关联关系。
                                                      2-1-45
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,除王楠在本次交易协议签署时任上市公司董事,
    以及王楠持股 10%、任董事长、总经理的兴源投资与上市公司存在关联关系之外,
    本次交易的其他交易对方及交易对方的主要股东与上市公司不存在关联关系。
    问题十一:
        申请资料显示,上市公司控股股东康跃投资将参与本次重组募集配套资金
    股份发行认购。请你公司根据《证券法》第九十八条、《上市公司收购管理办法》
    第七十四条的规定,补充披露本次交易前上市公司控股股东、实际控制人持有
    上市公司股份的锁定期安排。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        本次交易前,康跃投资持有上市公司 10,500 万股股份,康跃投资及郭锡禄
    业已就该等股份作出如下承诺:
        1、自康跃投资在本次交易中认购的配套融资股份(下称“标的股份”)上
    市之日起 12 个月内,康跃投资不转让其在本次交易前所持有的康跃科技 10,500
    万股股份。
        2、自标的股份发行结束后,由于上市公司送红股、转增股本及配股增加的
    上市公司股份,亦应遵守上述约定。
        3、上述限售期限届满后,康跃投资将按照证监会及深交所的有关规定执行。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,上市公司控股股东、实际控制人业已按照《证
    券法》第九十八条和《上市公司收购管理办法》第七十四条的相关规定,就本
    次交易前其直接或间接持有的上市公司股份作出了锁定期安排。
    问题十二:
        申请材料显示,羿珩科技持有秦皇岛市海港区环境保护局于 2015 年 11 月
    24 日颁发的《河北省排放污染物许可证》,有效期为 1 年。请你公司补充披露
                                             2-1-46
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    羿珩科技排污许可证的办理进展,预计办毕时间,是否存在实质性障碍以及对
    本重组的影响。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        羿珩科技持有秦皇岛市海港区环境保护局于 2015 年 11 月 24 日颁发的《河
    北省排放污染物许可证》(编号:pwx-I30302-0065,有效期 1 年)
        根据河北省人民政府发布的《河北省达标排污许可管理办法(试行)》(河北
    省人民政府令 2014 年第 12 号)第十二条规定, 排污单位需要延续排污许可证
    有效期的,应当在有效期届满 30 日前提出延续申请。环境保护主管部门应当自
    受理排污单位的延续申请之日起 20 日内,作出是否准予延续的决定;逾期未作
    出决定的,视为准予延续。截至重组报告书签署日,羿珩科技《排放污染物许可
    证》尚在有效期内,羿珩科技业已向秦皇岛市海港区环境保护局提交排污许可证
    续期的相关材料且该局业已接收相关续期申请材料。
        报告期内,羿珩科技不存在生产能力、工艺、设备、产品被列入淘汰目录且
    超过淘汰期限的情形;不存在秦皇岛本地禁止或者限制排放原排污许可证规定的
    污染物;不存在未按期达到重点污染物排放总量控制指标要求以及其它法律、法
    规规定的不能续期排污许可证的情形。羿珩科技《排污许可证》续期对本次交易
    未构成不利影响。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,羿珩科技已向秦皇岛海港区环境保护局提交了
    排污许可证续期申请材料,羿珩科技不存在法律法规规定的排污许可证无法续期
    的情形。
    问题十三:
        申请材料显示,上市公司主营业务为内燃机增压器的研发、制造和销售,
    标的公司羿珩科技主要从事层压机等光伏设备、激光设备、高铁和环保等智能
    成套装备的研发、生产和销售。请你公司:(1)结合财务指标,补充披露本次
    交易完成后上市公司主营业务构成、未来经营发展战略和业务管理模式。(2)
    补充披露本次交易在业务、资产、财务、人员、机构等方面的整合计划、整合
                                             2-1-47
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    风险以及相应的管理控制措施。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
          1、本次交易完成后,上市公司主营业务构成、经营发展战略和业务管理模

          (1)上市公司主营业务构成情况
          根据和信会计师出具的和信专字(2016)第000393号《备考审阅报告》,本
    次交易完成后,最近一年及一期,上市公司的营业收入分别为36,348.62万元和
    28,740.35万元;主营业务收入分别为34,493.33万元和28,506.51万元,主营业务分
    产品的构成情况如下:
                                                                                          单位:万元
                                            2016 年 1-6 月                      2015 年
         产品类型       运营主体
                                       金额              占比           金额               占比
    内燃机涡轮增压器    康跃科技        11,209.08            39.32%       17,669.64          51.23%
    光伏装备                            16,512.56            57.93%       14,934.88          43.30%
    激光设备                              407.01              1.43%        1,730.44           5.02%
    高铁装备            羿珩科技           66.00              0.23%             51.28         0.15%
    环保设备                              239.32              0.84%            107.09         0.31%
    光伏组件                               72.54              0.25%                --             --
    合   计                --           28,506.51            100.00%      34,493.33         100.00%
          预计本次交易完成后,智能成套装备制造将成为上市公司主营业务的重要组
    成部分,2015年、2016年1-6月来自智能成套装备的主营业务收入占比分别为48.78%
    和60.68%。本次交易有利于丰富公司的产品线,优化公司主营业务构成,有助于
    公司进一步提升盈利能力。
          (2)上市公司经营发展战略
          本次交易前,上市公司主要从事内燃机增压器研发、制造及销售业务,2015
    年以来,国内外经济形势持续低迷,上市公司行业景气度不佳,商用车、工程机
    械等市场呈现低位运行态势,加之国家排放升级政策的加快实施,增加了上市公
    司的运行成本,对上市公司现有业务产生了不利影响。本次交易完成后,上市公
    司将由单一的内燃机配套产品业务转变为内燃机配套产品与智能成套装备制造
                                                2-1-48
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    的双轮驱动的业务格局,具体经营发展战略如下:
        ①产品转型战略:在原有涡轮增压器业务领域,上市公司将在巩固现有柴油
    机涡轮增压器市场份额的基础上,充分利用自身研发优势、成本优势、制造优势、
    管理优势及服务优势,加大中高端市场产品的开发力度,加快汽油机涡轮增压器
    产品的布局,积极拓展产品经营产业链。同时,本次交易完成后,公司将充分发
    挥上市公司的平台优势和羿珩科技在智能成套装备领域的技术储备,不断拓展智
    能成套装备制造产品的应用领域,丰富羿珩科技产品线,拓展美国市场光伏组件
    产品的市场份额,形成新的利润增长点。
        ②业务转型战略:通过本次交易,能够有效改善上市公司主营业务单一的短
    板,增加智能成套装备制造业务,并布局新能源、激光、高铁及环保等领域,使
    业务结构得到优化,实现上市公司经营业务的双轮驱动。上市公司将凭借羿珩科
    技在智能装备制造领域的技术优势,在生产中逐步实现智能化工厂及智能化生产
    线改造,从而提高生产效率,降低生产成本,推动涡轮增压器领域生产制造转型
    升级,增强上市公司在该领域的市场竞争力。羿珩科技将进一步稳固其现有的涵
    盖光伏、高铁、环保、激光等领域的全产品线,并向下游太阳能光伏组件领域延
    伸,以期成为国内领先的专业高端装备制造商,打造智能化、全自动流水线制造
    基地,做太阳能光伏新能源领域的龙头企业。
        ③技术研发战略:上市公司与羿珩科技均属于高新技术企业。本次交易完成
    后,结合上市公司与羿珩科技在精密制造领域和智能制造领域的技术优势,实现
    研发资源的有效互补,通过有效整合,进一步提升上市公司的研发能力,增强上
    市公司核心竞争力。
        (3)业务管理模式
        本次交易完成后,上市公司将形成内燃机配套产品制造与智能成套装备制造
    的双轮驱动运营模式,上市公司原有的资产业务与羿珩科技在经营管理上保持独
    立,采用高度集权和充分授权相结合的管理模式。在经营层面,上市公司将保持
    羿珩科技资产相对独立,业务及人员相对稳定,使其在业务拓展方面保持充分的
    自主性与灵活性的同时满足上市公司的战略规划,此外上市公司将凭借资金、技
    术、资源、管理、人才等优势为羿珩科技业务开拓和维系提供足够的支持;在管
                                             2-1-49
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    理层面,上市公司将与羿珩科技充分沟通,积极参与羿珩科技的方针制定,并将
    政策贯彻到各个职能部门,对日常工作进行组织、管理和协调;在决策层面,上
    市公司将负责确定羿珩科技的发展目标、纲领和实施方案,并进行宏观控制,使
    羿珩科技在生产经营、技术研发、人员招募等各方面符合上市公司的发展战略;
    在监督层,上市公司将积极参与羿珩科技重大经营管理决策及日常经营管理的监
    督工作,以确保羿珩科技严格按照上市公司内部控制相关制度进行规范和完善。
        3、业务、资产、财务、人员、机构的整合计划、整合风险以及相应的管理
    控制措施
        (1)业务整合
        羿珩科技为主要从事层压机等光伏设备、激光设备、高铁和环保等智能成套
    装备的研发、生产和销售,上市公司将通过本次交易实质性进入智能成套装备制
    造这一新的领域。上市公司将保持羿珩科技资产相对独立、业务及人员的相对稳
    定,使其在业务拓展方面保持充分的自主性与灵活性的同时满足上市公司的战略
    规划,同时将合理配置自身资源,充分发挥上市公司资金、技术、资源、管理、
    人才等优势为羿珩科技业务开拓和维系提供足够的支持,进一步规范羿珩科技业
    务经营各环节,提高经营效率,实现股东利益最大化。
        (2)资产整合
        本次交易标的为羿珩科技100%股权。本次交易完成后,羿珩科技仍将保持
    资产、业务的独立性,拥有独立完整的法人财产。同时,上市公司将统筹规划整
    体的资金使用和外部融资,合理组织和筹措资金,利用上市公司的资本、资金运
    作平台给予羿珩科技融资支持,提高羿珩科技的运营效率,进一步增强上市公司
    的综合竞争力。
        (3)财务整合
        本次交易完成后,羿珩科技将成为上市公司的全资子公司,上市公司将把自
    身规范、成熟的财务管理体系进一步纳入到羿珩科技财务工作中,从财务管理机
    制等方面对羿珩科技进行整合和规范。上市公司将委派财务总监至标的公司,在
    财务上对其实行统一管理,羿珩科技及其下属子公司应遵守上市公司统一的财务
                                             2-1-50
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    管理制度,与上市公司实行统一的会计政策。上市公司审计部负责对羿珩科技及
    其子公司的会计核算、财务管理实施监督,从而更加有效地防范羿珩科技的财务
    风险。
        (4)人员整合
        本次交易完成后,羿珩科技将作为上市公司的全资子公司保持独立运作,上
    市公司充分考虑羿珩科技资产运行的稳定性和连续性,在业务层面授予羿珩科技
    较高程度的自主权和灵活性,并保持其管理层团队、业务及技术人员的基本稳定,
    同时,上市公司将适应现代企业管理制度的要求,通过自身培养和从外部引进优
    秀人才,以充实羿珩科技的业务和管理团队,并建立有效的业绩考核奖惩等激励
    机制,为其业务开拓和维系提供支持;根据上市公司规范运作的要求,上市公司
    拟向羿珩科技派遣董事、财务总监,加强对羿珩科技的监督管理,使双方在业务、
    资源、文化等方面尽快融合,充分发挥协同效应。
        (5)机构整合
        本次交易完成后,羿珩科技仍作为独立的法人主体存在,现有内部组织机构
    保持稳定,作为上市公司的全资子公司,羿珩科技将严格遵守上市公司内部控制
    及关于子公司管理的相关制度。上市公司将协助羿珩科技建立科学、规范的法人
    治理结构,保证其按照公司章程及相关法律法规的要求规范运作,并对其未来的
    发展战略、投资计划、经营计划等进行统筹安排,切实维护广大投资者的利益。
        4、本次交易的整合风险及应对措施
        羿珩科技在主营业务、组织模式、管理制度以及企业发展经营理念等方面与
    上市公司存在一定差异。本次交易完成后,上市公司的资产规模和业务范围都将
    得到扩大,整合过程中若未能及时与羿珩科技管理层进行有效沟通,制定与之相
    适应的企业文化、组织模式、内控制度等具体整合措施,并有效整合双方业务,
    则可能会对上市公司的经营产生不利影响。
        为应对整合过程中可能出现的风险,上市公司拟采取以下措施:
        (1)上市公司建立了规范的法人治理结构和有效的公司治理机制,在业务
    层面给予羿珩科技充分的自主性和灵活性,充分发挥资金、技术、资源、管理、
                                             2-1-51
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    人才等方面优势为羿珩科技提供足够的支持,在经营战略、财务管理、对外投资
    等方面对羿珩科技加强管理与控制,保证上市公司对标的公司重大事项的决策权,
    提高公司整体决策水平和抗风险能力。
        (2)未来,工业制造将向智能化、精密化方向转变。上市公司将与羿珩科
    技及羿珩科技管理团队保持高效沟通,在充分论证的基础上,以智能化、精密化
    为发展方向,对双方业务进行整合,力争实现1+1>2的整合效果。
        (3)本次交易,业绩承诺人已承诺羿珩科技2016年、2017年和2018年扣非
    后净利润分别不低于5,000万元、6,700万元和8,800万元,2016年至2018年实现的
    扣非后净利润合计不低于20,500万元。若羿珩科技承诺期内任一期实际经审计扣
    非后净利润低于前述承诺,将触发业绩补偿条款。同时,本次交易中,交易各方
    约定了多项制约条款,以保证业绩承诺人在触发业绩补偿条款的情况下,能及时
    履行其业绩补偿义务。
        (4)为激励业绩承诺人在完成承诺业绩的基础上继续将羿珩科技做大、做
    强,本次交易约定了超额利润奖励条款。在羿珩科技业绩承诺期届满时,羿珩科
    技于承诺期内合计实现的经审计后的净利润超过承诺净利润时,上市公司应将实
    际净利润超过承诺净利润的30%且不高于本次交易对价20%的超额利润,以现金
    形式奖励予业绩承诺人组成的羿珩科技经营管理层。此举有利于激发羿珩科技经
    营管理层发展羿珩科技业务的动力,进而有利于保障上市公司及其股东的利益。
        (5)为保证羿珩科技的核心管理团队稳定性,交易对方张洁、冯军智、赵
    际勤、张卫星、彭宣启、罗新红、熊邦海、汪建文、张俊昌、侯振武、李硕鹏、
    吴建钊及段云际承诺,在本次交易的资产交割日起3年内,除因不能正常履职的
    事由以外,将继续在标的公司或其子公司任职,劳动合同如已到期的应根据该等
    任职期限相应续签。若无法履行上述承诺,承诺人将给予上市公司相应的赔偿。
    同时,上述承诺人同意,在其于标的公司任职期限内及离职后2年内,不以任何
    其他方式经营与上市公司、标的公司及其子公司相竞争的业务,从而避免与上市
    公司、标的公司或其子公司的同业竞争。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,上市公司已在重组报告书中补充披露本次交易
                                             2-1-52
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    完成后上市公司主营业务构成、未来经营发展战略和业务管理模式,以及本次交
    易在业务、资产、财务、人员、机构等方面的整合计划、整合风险以及相应的管
    理控制措施。
    问题十四:
        申请材料显示,羿珩科技享受税收优惠政策,具有税收优惠风险。请你公
    司补充披露:(1)上述税收优惠的有效期限,以及到期后相关税收优惠是否具
    有可持续性。 2)相关假设是否存在重大不确定性及对本次交易评估值的影响。
    请独立财务顾问、律师和评估师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        (1)上述税收优惠的有效期限,以及到期后相关税收优惠是否具有可持续
    性。
        2014年9月19日,羿珩科技取得河北省科学技术厅、河北省财政厅、河北省
    国家税务局和河北省地方税务局认定羿珩科技通过国家高新技术企业复审申请,
    并颁发了编号为 GR201413000036的高新技术企业证书,有效期三年。2014年10
    月31日,羿珩科技的子公司启澜激光取得江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江
    苏省国家税务局和江苏省地方税务局认定通过的国家高新技术企业复审申请,并
    颁发了编号为 GR201432001898的高新技术企业证书,有效期三年。
           羿珩科技及启澜激光将于2017年按照规定重新申请高新技术企业资格认定。
    经核查并逐项对比《高新技术企业认定管理办法》,羿珩科技和启澜激光的各项
    指标基本满足高新技术企业认定的主要条件。在高新技术企业认定及税收优惠政
    策相关的法律、法规未发生重大变化,且羿珩科技和启澜激光生产经营情况未发
    生重大不利变化的情况下,预计羿珩科技和启澜激光继续被认定为高新技术企业
    将不存在重大不确定性风险或重大法律障碍。
           如果国家关于高新技术企业认定以及相关税收优惠的法规发生变化或羿珩
    科技、启澜激光自身发生重大变化而致无法通过高新技术企业认定,则将无法继
    续享受税收优惠,从而将对标的公司的盈利水平造成一定影响。
           (2)相关假设是否存在重大不确定性及对本次交易评估值的影响。
                                             2-1-53
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        本次评估中,假设羿珩科技和启澜激光在其各自现持有的《高新技术企业证
    书》到期后能继续获得高新技术企业资质,且企业所得税继续减按15%的优惠税
    率征收。
        羿珩科技自成立以来,始终以客户需求和服务为导向,以研发和技术创新为
    根本。在高新技术企业认定条件不变的前提下,羿珩科技和启澜激光在可预见的
    将来能够维持其技术水平,保持其研发投入、研发人员和大专以上的技术人员占
    比等亦能符合高新技术企业认定条件,进而持续拥有高新技术企业资质。因此,
    本次评估中,关于羿珩科技和启澜激光未来可以按照高新技术企业享受税收优惠
    的假设不存在重大不确定性。
        假设2017年羿珩科技和启澜激光未能继续获得高新技术企业资格,不能继续
    享受所得税税收优惠,即自2017年起羿珩科技和启澜激光按25%的企业所得税税
    率缴纳企业所得税,则羿珩科技100%股权的评估值将由90,293.49万元降至
    82,969.44万元,减少7,324.05万元,降幅为8.11%。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,羿珩科技和启澜激光持有的高新技术企业证
    书尚在有效期内,且在现行有效的高新技术企业认定条件不变的前提下,羿珩
    科技和启澜激光在到期后可以继续被认定为高新技术企业且享受相关税收优惠
    不存在重大不确定性;假设羿珩科技和启澜激光到期后无法继续享受高新技术
    企业税收优惠,羿珩科技 100%股权的评估值将减少 7,324.05 万元,降幅为 8.11%。
    问题十五:
        申请材料显示,羿珩科技主营产品包括光伏装备、激光装备、高铁装备和
    环保设备。报告期营业收入增速较高,2015 年较 2014 年增长 124.83%。申请材
    料同时显示,羿珩科技光伏装备产品的主要客户包括国内外大型光伏组件上市
    公司及其子分公司,但前五大客户中上述公司较少。请你公司:(1)补充披露
    羿珩科技报告期是否存在海外销售,生产经营是否直接受到欧美“双反”政策的
    影响。如存在海外销售,请补充披露销售金额及占比情况。(2)结合合同签订
    和执行情况、下游行业发展情况,补充披露羿珩科技报告期营业收入大幅增加
    的合理性。(3)补充披露羿珩科技向上述国内外大型光伏组件上市公司及其子
                                             2-1-54
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    分公司的销售情况。(4)分别补充披露羿珩科技各类产品的前五大客户情况,
    说明其行业地位。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。请独立财务
    顾问和会计师补充披露对羿珩科技报告期业绩真实性的核查情况,包括但不限
    于合同签订及执行情况、产销量、收入成本确认依据及其合理性、收入增长合
    理性、成本真实性、毛利率变化及同行业可比公司情况对比的合理性、存货及
    客户真实性等,并就核查手段、核查范围的充分性、有效性及标的公司业绩的
    真实性发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
         (1)补充披露羿珩科技报告期是否存在海外销售,生产经营是否直接受到
    欧美“双反”政策的影响。如存在海外销售,请补充披露销售金额及占比情况。
         羿珩科技产品主要在国内进行销售,报告期内,羿珩科技海外销售情况如下:
                                                                                        单位:万元
                    2016 年 1-6 月                    2015 年                     2014 年
      项目
                 收入          占比            收入             占比       收入             占比
                                                欧美地区
    光伏装备        291.6            1.69%         31.11          0.18%             -              -
    激光设备        49.00            0.28%        169.68          1.01%      142.79          2.69%
    光伏组件        72.54            0.42%               -             -            -              -
                                              其他海外地区
    光伏装备     2,003.15            11.58%      3,166.44        18. 82%     188.10          3.54%
    激光设备        82.90            0.48%        175.05          1.04%      122.47          2.31%
                                              海外销售合计
    光伏装备     2,294.75        13. 27%         3,197.55        19.01%      188.10          3.54%
    激光设备       131.90            0.76%        344.73          2.05%      265.26          5.00%
    光伏组件        72.54            0.42%               -             -            -              -
    合计          2,499.19      14. 45%         3,542.28      21.06%         453.36          8.54%
    注:占比系各产品当年或当期收入额除以当年或当期主营业务收入得出。
         欧美光伏行业“双反”政策主要是针对中国生产并出口至欧美地区的太阳
    能电池及组件征收高额反倾销税和反补贴税。羿珩科技的激光设备、环保设备
    和高铁装备不受上述光伏行业“双反”政策的影响,电池组件产品系由羿珩科
    技设立于美国的子公司 SunsPark 生产并在美国当地销售,亦不受欧美“双反”
                                                2-1-55
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    政策的影响。
        羿珩科技在国内销售光伏装备的客户主要为晶科、阿特斯等太阳能光伏企
    业的国内工厂,光伏企业在中国生产并出口至欧美地区的太阳能电池及组件产
    品会受到欧美“双反”政策的影响,该影响亦会传导至该等企业对光伏装备的
    采购需求;但是,随着该等光伏企业逐渐在东南亚等中国境外地区建厂“绕道”
    从事太阳能电池及光伏组件产品业务,“双反”政策对该等光伏企业的影响逐渐
    降低,受益于此,2015 年以来羿珩科技的光伏装备销售收入快速提升。
            (2)结合合同签订和执行情况、下游行业发展情况,补充披露羿珩科技报
    告期营业收入大幅增加的合理性。
             报告期内,羿珩科技主营业务收入构成如下:
                                                                                      单位:万元
                                 2016 年 1-6 月              2015 年               2014 年
               项 目
                                     收入                     收入                  收入
    光伏装备                                16,512.56                14,934.88          4,659.63
    激光设备                                      407.01               1,730.44              503.59
    高铁装备                                       66.00                 51.28               144.44
    环保设备                                      239.32                107.09                   --
    光伏组件                                       72.54
    合 计                                   17,297.43                16,823.70          5,307.67
        1、报告期内,羿珩科技光伏装备收入增长分析
        由上表可知,报告期内羿珩科技主营业务收入的增长主要来源于光伏装备
    销售收入的增长。光伏装备收入增长原因分析如下:
            (1)下游光伏组件行业快速发展,带动光伏封装设备需求大幅增加。
        我国光伏新增装机容量已经连续三年在全球排名第一,根据 2015 年国家能
    源局下发的《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》,预计到 2020 年我国光
    伏装机容量累计将达到 150GW。未来五年,我国年均新增光伏装机容量复合增
    长率超过 25%。2016 年 5 月 4 日,国家能源局下发《关于调查落实光伏发电相
    关建设条件》的通知,要求各省(区、市)发展改革委(能源局)作出 2016 年
                                                  2-1-56
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    新增光伏发电建设规模后不会发生弃光限电(弃光率不超过 5%)的承诺。2016
    年 5 月 31 日,国家发展改革委和国家能源局发布《关于做好风电、光伏全额
    保障性收购管理工作的通知》,通知对可再生能源全额保障收购相关事宜进行了
    要求,随着最低保障收购年利用小时数的核定与落地,光伏电站内部收益率将
    显著提升。在新电改、可再生能源发电全额保障政策等多重利好因素的推动下,
    国内光伏行业将继续稳定有序地增长。
        羿珩科技生产的光伏装备的下游行业为太阳能光伏电池组件生产企业。
    2011 年至 2015 年,太阳能电池组件产量变化情况如下:
       数据来源:中国光伏行业协会
        2015 年,我国光伏新增装机 15.13GW,较 2014 年增长 44.10%,相应带动
    光伏组件全年产量超过 43GW,同比增长 20.8%;根据中国光伏行业协会数据,
    2016 年 1-6 月,我国太阳能电池组件产量为 27GW,同比增长 37.8%。下游光
    伏组件行业的持续发展,刺激了光伏组件企业产能扩张需求,进而带动光伏装
    备需求量上扬。
        (2)前期技术积累提升了羿珩科技市场开发能力
                                             2-1-57
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
         在光伏行业因欧美“双反”陷入低潮的 2012 年至 2014 年期间,羿珩科技
    继续深耕产品技术改造,根据对市场需求的前瞻性判断,改造了单层、双层和
    双腔层压机的生产技术水平和产品性能,并自主研发了三腔层压机、全流程智
    能化生产装备等新产品。羿珩科技自 2016 年开始三腔层压机和全流程智能化生
    产设备的销售,2016 年 1-6 月,来自于该两项新产品的销售收入分别为 3,360.58
    万元和 476.94 万元。
         能满足不同客户需求的全覆盖产品线,以及日趋稳定和高效的设备性能,
    为羿珩科技的层压机销售提供了强有力的自发动力。报告期内,羿珩科技光伏
    装备的合同签订和执行情况如下:
               项   目                       2016 年 1-6 月               2015 年度     2014 年度
    签订的合同数量(份)                                            61            73
    合同含税总金额(万元)                                    12,717.86     19,117.83     10,104.49
    是否执行                               部分执行,部分尚在执行中           已执行        已执行
         由此可见,报告期各期,羿珩科技当期新签订的合同数量及金额均持续增
    长,该等合同的签署及逐渐执行,系羿珩科技营业收入增长的有力保障。2016
    年 1-6 月,羿珩科技实际执行完毕合同 73 份,合同金额达 19,773.59 万元;截
    至 2016 年 10 月 31 日,羿珩科技于 2016 年 1-6 月签署的 61 份合同业已执行 58
    份,执行完毕合同金额达 12,386.86 万元。
         (3)羿珩科技海外市场拓展顺利,海外市场收入提升较快。
         报告期内,羿珩科技来自于海外市场的光伏设备销售收入为 188.10 万元、
    3,197.55 万元和 2,367.29 万元。随着羿珩科技美国子公司 SunSpark 的业务逐步
    走上正轨,未来,羿珩科技的海外销售收入将进一步提升。
         2、报告期内,羿珩科技激光设备收入增长分析
         激光设备业务是羿珩科技全资子公司启澜激光的主营业务,主要产品包括
    激光划片机、太阳能电池组件检测设备、激光刻膜机和激光切割雕刻机等。启
    澜激光于 2014 年 6 月纳入羿珩科技合并范围,2014 年度的激光设备收入为启
    澜激光于 6-12 月实现的销售收入;2015 年,随着收购后启澜激光技术和羿珩科
    技资金和业务拓展能力的充分结合,激光设备收入稳定上涨。
                                              2-1-58
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        3、报告期内,羿珩科技高铁、环保设备收入和光伏组件收入增长分析
        高铁和环保设备业务是羿珩科技近年新开拓的业务领域,其中,高铁设备
       主要包括全自动智能压装机和高铁连轴节划痕检测仪等;环保装备主要包括干
       雾抑尘设备、远程射雾器和环保型电热锅炉。从收入的绝对值和占比情况来看,
       高铁设备业务尚处于初期阶段,但该系列产品已进入中车集团的供应商产品系
       统,随着存量高铁动车陆续进入大修期,新增车辆数量增长及自动化装备替代
       人工等,该类高铁设备需求未来成长空间较大;同时,随着环境保护的日益增
       强,环保设备销售空间亦较大。光伏组件销售收入系羿珩科技全资子公司
       SunSpark 试运营阶段向 SolarMax 等客户销售太阳能电池组件收入,SunSpark
       全面开展生产后将带来销售收入大幅提升。
            (3)补充披露羿珩科技向上述国内外大型光伏组件上市公司及其子分公司
       的销售情况。
        报告期内,羿珩科技向国内外大型光伏组件上市公司及其子分公司的销售
       情况具体如下:
                                         2016 年 1-6 月                2015 年                      2014 年
        上市公司        股票代码
                                     金额(万元)   占比        金额(万元)     占比        金额(万元)     占比
    晶科及其子分公司   纽交所:JKS      3,889.24    22.32%         2,976.29      17.28%         1,654.88      21.60%
                       纳斯达克:
    晶澳及其子分公司                    1,662.30     9.54%         1,331.90      7.73%            740.31      9.66%
                       JASO
    阿特斯及其子分公   纳斯达克:
                                        2,234.78    12.83%         2,503.64      14.54%               --             --
    司                 CSIQ
    亿晶光电及其子分   上 交 所 :
                                               --          --        882.74      5.13%                --             --
    公司
    英利能源及其子分
                       纽交所:YGE             --          --         89.46      0.52%                --             --
    公司
    天合光能及其子分
                       纽交所:TSL        425.64     2.44%           493.27      2.86%                --             --
    公司
    中利腾辉(中利科   深 交 所 :
                                               --          --        539.89      3.13%                --             --
    技子公司)         002309
    乐叶光伏(隆基股   上 交 所 :
                                        1,508.55     8.66%               --             --            --             --
    份子公司)         601012
    合计                  --              9,720.51  55.79%        8,817.19  51.19%      2,395.19  31.26%
        注:2016 年 1-6 月,向晶澳太阳能的销售收入包括了通过上海沪南对外经济有限公司出口至晶澳太阳能位
        于闵行出口加工区的销售收入。
                                                    2-1-59
          长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
           (4)分别补充披露羿珩科技各类产品的前五大客户情况,说明其行业地位。
           1、报告期内,羿珩科技光伏装备业务的前五大客户
    序号                           客户名称                         销售金额(万元)       占营业收入比例
                                              2016 年 1-6 月
      1      晶科                                                               3,854.42           22.12%
      2      阿特斯                                                             2,219.43           12.74%
      3      晶澳+上海沪南对外经济有限公司                                      1,650.14            9.47%
      4      浙江乐叶光伏科技有限公司                                           1,508.55            8.66%
             上海久商国际贸易有限公司(实际需求方为越南光伏科
      5      技有限公司)                                                         887.18             5.09%
                               合计                                         10,119.72              58.08%
                                                2015 年度
      1      晶科                                                               2,952.93           17.13%
             上海鸿骞贸易有限公司(实际需求方为越南光伏科技有
      2                                                                         2,800.85           16.26%
             限公司)
      3      阿特斯                                                             2,464.33           14.31%
      4      晶澳                                                               1,326.50            7.70%
      5      亿晶光电                                                            882.05             5.12%
                               合计                                         10,426.66              60.52%
                                                2014 年度
      1      晶科                                                               1,641.54           21.43%
      2      晶澳                                                                729.91             9.53%
      3      唐山海泰新能科技有限公司                                            478.63             6.25%
      4      珠海格米太阳能设备有限公司                                          374.79             4.89%
      5      NEO SOLAR POWER CORP                                                188.10             2.45%
                              合计                                      3,412.97          44.55%
    注:根据晶澳、羿珩科技和上海沪南对外经济有限公司签署的三方协议以及对上海沪南对外经济有限公司
    的访谈,上海沪南对外经济有限公司向羿珩科技采购设备的实际需求方为晶澳,因此,在前五大客户中将
    对这两家公司的销售合并列示。
           根据“2016 全球光伏电站 20 强排行榜发布会”披露的信息(榜单根据 2015
    年度全球光伏电站行业各企业全年主营产品经营收入、出货量、并网装机规模等
    财务数据的高低排出先后名次),羿珩科技光伏装备的主要客户排名情况如下表:
                        客户名称                               出货量(兆瓦)                行业排名
    阿特斯                                                                  4,796.00
                                                 2-1-60
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                         客户名称                               出货量(兆瓦)                 行业排名
    晶科                                                                     4,511.60
    晶澳                                                                     3,672.90
    亿晶光电                                                                 1,249.00
    浙江乐叶光伏科技有限公司                                                     721.00
        报告期内,光伏装备业务是羿珩科技利润的主要来源。目前我国光伏组件封
    装设备企业数量较少,其中国际市场影响力较大、具备智能化全流程生产线方案
    供应能力的主要厂商有羿珩科技、博硕光电、营口金辰机械股份有限公司、上海
    申科技术有限公司等。
        2013 年底,知名光伏网站 OFweek 太阳能光伏网按照市场份额对光伏组件
    封装设备厂商进行了排名,其中,博硕光电及羿珩科技均为前十名企业。根据博
    硕光电披露的公开转让说明书和年度报告等资料,2014 年、2015 年及 2016 年
    1-6 月,博硕光电和羿珩科技营业收入情况对比如下:
        公司              2016 年 1-6 月                    2015 年                     2014 年
         博硕光电              9,264.63 万元               18,049.73 万元                 9,276.60 万元
         羿珩科技             17,422.74 万元               17,223.56 万元                 7,660.70 万元
        2、报告期内,羿珩科技激光设备业务的前五大客户
    序号                         客户名称                          销售金额(万元)        占营业收入比例
                                               2016 年 1-6 月
     1        山东拜科通新材料科技有限公司                                       105.56                   0.61%
     2        深圳市一达通企业服务有限公司                                        28.43                   0.16%
     3        常州晶昀新能源有限公司                                              25.64                   0.15%
     4        西安出口加工区投资建设有限公司                                      21.88                   0.13%
     5        ALPEX SOLAR CONNECTIVITY SOLUTIONS                                  20.72                   0.12%
                               合计                                              202.23                   1.16%
                                                 2015 年度
     1        南通强生光电科技有限公司                                           196.58                   1.14%
     2        利特半导体(无锡)有限公司                                         123.93                   0.72%
     3        杭州朗泰机电设备有限公司                                            67.03                   0.39%
     4        南通瑞奥电子技术有限公司                                            60.09                   0.35%
     5        北京四方继自动化股份有限公司                                        59.70                   0.35%
                                                  2-1-61
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    序号                         客户名称                            销售金额(万元)     占营业收入比例
                               合计                                             507.33             2.95%
                                                   2014 年度
     1      南通瑞奥电子技术有限公司                                             72.91             0.95%
     2      俄罗斯 PROMSNAB LLC                                                  35.98             0.47%
     3      南京领创光电科技有限公司                                             31.20             0.41%
     4      沙特 Abdullan abdul-Aziz Al-braidy                                   23.72             0.31%
     5      俄罗斯 GASTHERM                                                      22.09             0.29%
                               合计                                             185.90             2.43%
           3、报告期内,羿珩科技高铁设备业务的前五大客户
    序号                       客户名称                           销售金额(万元)       占营业收入比例
                                                 2016 年 1-6 月
     1       北京铁路局北京动车段                                              66.00               0.38%
                             合计                                              66.00               0.38%
                                                   2015 年度
     1       北京天瑞国邦轨道交通科技有限公司                                  51.28               0.30%
                             合计                                              51.28               0.30%
                                                   2014 年度
     1       南车青岛四方机车车辆股份有限公司                                  99.15               1.29%
     2       青岛华创机电设备有限公司                                          45.30               0.59%
                             合计                                             144.44               1.88%
           4、报告期内,羿珩科技环保设备业务的前五大客户
    序号                       客户名称                           销售金额(万元)       占营业收入比例
                                                 2016 年 1-6 月
     1       北京国华科技集团有限公司                                         239.32               1.37%
                             合计                                             239.32               1.37%
                                                   2015 年度
     1       秦皇岛市华科煤矿机械有限责任公司                                  77.78               0.45%
     2       约翰芬雷工程技术(北京)有限公司                                  20.51               0.12%
     3       辽宁通合实业有限公司                                               8.12               0.05%
     4       秦皇岛鹏远淀粉有限公司                                             0.68               0.00%
                             合计                                             107.09               0.62%
           5、报告期内,羿珩科技太阳能电池组件业务的前五大客户
                                                    2-1-62
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        2016 年 5 月,羿珩科技全资子公司 SunSpark 与美国 SolarMax 签订了《光伏
    组件购销协议》,SolarMax 自协议生效之日起三年内向 SunSpark 采购 150 兆瓦的
    太阳能光伏组件,从而成为羿珩科技太阳能电池组件业务的主要客户。SolarMax
    于 2008 年 1 月成立于美国,是一家将太阳能电池板安装在住宅和商业广场的太
    阳能系统集成商,在美国光伏市场深耕多年,具有渠道和市场优势。
        羿珩科技于 2016 年 1-6 月向 SolarMax 等客户销售太阳能电池组件,金额为
    72.54 万元。
        (5)请独立财务顾问和会计师补充披露对羿珩科技报告期业绩真实性的核
    查情况,包括但不限于合同签订及执行情况、产销量、收入成本确认依据及其
    合理性、收入增长合理性、成本真实性、毛利率变化及同行业可比公司情况对
    比的合理性、存货及客户真实性等,并就核查手段、核查范围的充分性、有效
    性及标的公司业绩的真实性发表明确意见。
        1、收入真实性的核查情况
        (1)报告期内合同的签订及执行情况
        报告期内,羿珩科技合同签订及执行情况详见上述“一、独立财务顾问回复
    说明”中关于“(2)结合合同签订和执行情况、下游行业发展情况,补充披露
    羿珩科技报告期营业收入大幅增加的合理性。”之回复说明。
        (2)报告期内,羿珩科技的产销量情况
        报告期内,羿珩科技各类产品的产销存情况如下:
                                                                                              单位:台、兆瓦
                          2016 年 1-6 月                      2015 年                        2014 年
    产品类别
               产量          销量       期末存货    产量     销量       期末存货    产量    销量       期末存货
    光伏装备       177         247            30     257      248            100     151     110
    激光设备        86          71           147     250      367            132     376     211
    环保设备        --              1          1      12       10              2       --      --             --
    高铁装备          1             1          --      1        1              --      3       3              --
    光伏组件   3.1072       0.1472         2.9600      --       --             --      --      --             --
        羿珩科技采用以销定产的生产模式,即根据销售订单采购原材料和组织生产。
                                                    2-1-63
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    其产品均为定制化的系统集成产品,不同的合同产品单位价格和生产工期均存在
    一定的差异。
        (3)报告期内,收入成本确认依据
        对于不负有安装义务的产品,羿珩科技自按合同约定完成交付并由客户在签
    收单上签字确认时确认收入;对于负有安装义务的产品,羿珩科技根据客户订单
    组织生产、发货,安装技师上门为客户进行产品安装和调试,安装完毕后客户验
    收并在验收单上签字确认。财务部收到客户签收的验收单后,作为已将商品所有
    权上的主要风险和报酬转移给购货方,确认营业收入,同时确认营业成本。
        (4)报告期内,收入增长情况
        详见上述“一、独立财务顾问回复说明”中关于“(2)结合合同签订和执行
    情况、下游行业发展情况,补充披露羿珩科技报告期营业收入大幅增加的合理性。”
    之回复说明。
        (5)独立财务顾问的核查程序和核查意见
        独立财务顾问执行了以下核查程序:
        ①查阅了标的公司所处行业的公开资料,审阅了报告期内签署的销售合同的
    总体情况,抽查了与前五大客户的销售合同的签订、执行情况,结合合同条款核
    查收入确认是否符合会计准则的确认条件。
        ②现场走访了阿特斯、晶科、晶澳、乐叶光伏、上海沪南对外经济有限公司
    等主要客户,访谈了报告期内主要客户与标的公司的经营情况以及未来合作的持
    续情况,以验证标的公司收入真实性,其中对于上海沪南对外经济有限公司、海
    鸿骞贸易有限公司和上海久商国际贸易有限公司,了解了其各自的采购背景,并
    获得了该等客户向实际需求方的销售凭证。
        ③对营业收入进行了真实性核查和截止性测试,抽样获取销售合同、发货单、
    验收单、销售发票、收款单等,通过交叉核对,核查收入的真实性、准确性和完
    整性。
        ④通过与会计师共同发函或复核会计师函证程序等方式对报告期内标的公
    司主要客户的销售收入及应收账款余额进行了函证,验证收入和应收账款余额的
    真实性、准确性及完整性。应收账款发函金额占报告期期末应收账款余额的比例
                                             2-1-64
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    为 82.65%,其中应收账款回函金额占发函应收账款余额的 64.83%,占应收账款
    余额的 53.58%。
        经核查,独立财务顾问认为,报告期内,羿珩科技的收入真实,收入确认符
    合企业会计准则的规定。
        2、报告期内,成本真实性核查
        报告期内,羿珩科技主营业务成本构成情况如下:
                       2016 年 1-6 月                   2015 年                    2014 年
      项 目
                  金额(万元)          占比     金额(万元)     占比     金额(万元)      占比
    直接材料            9,970.62        87.86%         9,800.43   87.66%         2,544.16     68.91%
    直接人工             647.81          5.71%          638.93    5.72%           367.70       9.96%
    制造费用             730.43          6.44%          740.20    6.62%           779.97      21.13%
    合 计              11,348.86    100.00%           11,179.55   100.00         3,691.83    100.00%
        2016 年 1-6 月与 2015 年主营业务成本各明细项目的占比变动不大,是相对
    稳定的;由于 2014 年受行业影响,羿珩科技产量较低,而制造费用中的固定成
    本于其他年度相比变动不大(2014 年-2016 年每月折旧费均为 23 万元至 24 万
    元之间),从而造成 2104 年制造费用在主营业务成本中的占比较高。
        独立财务顾问获得标的公司采购明细账,抽样核查了前五大供应商的采购
    合同、采购发票、验收入库单、银行付款单,核查采购交易是否真实,并复核
    了会计师对应付账款期末余额的函证,抽查了员工工资付款凭证,复核了成本
    归集和分摊方法,获取了报告期内及期后的制造费用明细账,抽样核查了费用
    确认的凭证资料,确认了费用的准确性和完整性。
        3、报告期内,毛利率变化的合理性核查
        详见本核查意见“问题十六”之“一、独立财务顾问回复说明”中关于“(1)
    结合生产成本及产品售价情况,分产品量化分析并补充披露羿珩科技报告期毛
    利率波动的原因。”之回复说明。
        独立财务顾问获得了羿珩科技的收入成本明细表,访谈了标的公司总经理、
    财务总监、销售业务负责人,并结合行业情况、可比上市公司经营情况及标的
    公司生产经营情况,对报告期内标的公司营业收入、营业成本、毛利率等财务
    数据进行了分析性复核。经核查,羿珩科技的毛利率变化系属合理。
        4、报告期内,存货的真实性核查
                                                  2-1-65
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        报告期各期末,羿珩科技的存货明细情况如下:
                                                                                                单位:万元
                   2016 年 6 月 30 日                2015 年 12 月 31 日             2014 年 12 月 31 日
    存货
    种类      账面余     跌价准    账面价        账面余     跌价准   账面价     账面余     跌价准     账面价
                额         备        值            额         备       值         额         备         值
    原 材
              4,138.11         -   4,138.11      2,654.19            2,654.19   2,144.78             2,144.78

    在 产
               345.15          -        345.15    503.69               503.69    286.91                286.91

    库 存
              1,175.83    98.96    1,076.87      1,129.01    44.14   1,084.87   1,334.14    112.76   1,221.38
    商品
    发 出
               619.35     16.68         602.67   3,035.24    16.68   3,018.56   2,593.79    175.84   2,417.96
    商品
    合 计     6,278.44   115.63    6,162.81      7,322.13    60.82   7,261.31   6,359.63    288.59   6,071.04
        独立财务顾问取得了报告期各期期末存货明细表,并在 2016 年 5 月在羿珩
    科技现场对存货进行了盘点,结合采购循环抽取了重要存货的采购合同、入库
    单、发票和付款凭证,验证了存货的真实性;复核了会计师的存货盘点程序、
    存货的截止性测试、存货计价测试、存货的减值测试以及发出商品的函证程序。
    经核查,独立财务顾问认为报告期内羿珩科技的存货是真实的。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为:
        1、羿珩科技报告期内存在海外销售,羿珩科技国内销售的光伏装备主要应
    用于光伏企业的国内工厂,下游光伏企业太阳能电池及组件产品出口至欧美地
    区会受到“双反”政策的影响,该影响亦将传导至光伏装备行业,影响羿珩科
    技对国内光伏企业的出货量;羿珩科技国外子公司 SunSpark 系注册于美国加州
    的公司,不受“双反”制裁的影响。
        2、羿珩科技在报告期的营业收入增长是符合行业发展趋势和企业自身发展
    战略及经营现状,是合理的。
        3、报告期内,羿珩科技向国内外大型光伏组件上市公司及其子分公司的销
    售收入占比分别为 31.27%、51.19%和 55.79%,客户质量较好。
        4、羿珩科技主要收入来源于层压机等光伏装备,在层压机领域为国内龙头
                                                       2-1-66
                  长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
               企业之一。
                   5、羿珩科技的收入成本的确认符合其生产经营模式和企业会计准则的要求;
               经与同行业企业的对比,并结合实际经营情况,羿珩科技报告期内毛利率及其
               变动情况合理,与报告期经营情况相符;独立财务顾问的核查程序是充分有效
               的,通过核查,羿珩科技业绩是真实的。
               问题十六:
                   申请材料显示,羿珩科技报告期毛利率逐年提高,各类产品毛利率存在波
               动。请你公司:(1)结合生产成本及产品售价情况,分产品量化分析并补充披
               露羿珩科技报告期毛利率波动的原因。(2)结合同行业可比公司情况,补充披
               露羿珩科技报告期毛利率水平的合理性。请独立财务顾问和会计师核查并发表
               明确意见。
               一、独立财务顾问回复说明
                   (1)结合生产成本及产品售价情况,分产品量化分析并补充披露羿珩科技
               报告期毛利率波动的原因。
                   报告期内,羿珩科技主营业务收入分产品的收入、成本及毛利率情况如下:
                                                                                            单位:万元
                             2016 年 1-6 月                         2015 年                             2014 年
      项 目
                  收入           成本         毛利率    收入           成本        毛利率   收入          成本         毛利率
    光伏装备     16,512.56      10,858.69      34.24%   14,934.88     10,141.49    32.10%   4,659.63      3,378.14     27.50%
    激光设备       407.01         272.87       32.96%    1,730.44        946.51    45.30%    503.59        222.82      55.75%
    高铁装备        66.00           16.58      74.89%      51.28          21.48    58.11%    144.44         90.87      37.09%
    环保设备       239.32         112.39       53.04%     107.09          70.07    34.57%          --             --       --
    光伏组件        72.54           88.34     -21.77%          --             --       --          --             --       --
    合 计        17,297.43      11,348.86      34.39%   16,823.70     11,179.55    33.55%   5,307.67      3,691.83     30.44%
                   1、光伏装备毛利率变动分析
                   层压机系羿珩科技销售的主要光伏装备,报告期内,羿珩科技层压机销售收
               入分别占光伏装备销售收入的 95.76%、98.86%及 96.22%,各类别层压机的收入
               和毛利率情况如下:
                                                           2-1-67
                 长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                                                                                                                       单位:万元
                              2016 年 1-6 月                                2015 年度                                2014 年度
       类别
                      收入            占比       毛利率          收入          占比          毛利率      收入           占比        毛利率
    单层层压机           634.67       3.83%       32.68%        1,601.63       10.72%        20.60%     1,513.84       32.49%           14.10%
    双层层压机        8,814.97        53.15%      40.56%        9,705.61       64.99%        36.07%     2,948.36       63.27%           33.09%
    双腔层压机        3,077.78        18.56%      24.80%        3,456.84       23.15%        23.43%              -             -             -
    三腔层压机        3,360.58        20.26%      31.04%                -               -          -             -             -             -
    合 计           15,888.00   96.22%    35.18%    14,764.08                  98.86%        31.43%     4,462.20       95.76%           26.65%
        注:占比系指占报告期各期光伏装备销售收入的比重。
                  报告期内,羿珩科技通过技术改造降低产品单位成本,同时提高技术含量、
        产品附加值和毛利率更高的三腔和双层层压机的销售占比,羿珩科技层压机销售
        的整体毛利率亦有所提高。
                  报告期内,单层和双层层压机的毛利率变动较大。报告期内,单层和双层层
        压机的销售单价和单位成本情况如下:
                                                                                                                     单位:万元/台
                                               2016 年 1-6 月                   2015 年度                       2014 年度
                     项目
                                         销售单价         单位成本      销售单价            单位成本    销售单价        单位成本
                             金额               25.39           17.09          26.26            20.85       25.23              21.67
        单层层压机
                             增长率            -3.31%      -18.03%            4.08%           -3.78%             --                --
                             金额               68.87           40.94          74.66            47.73       73.71              49.32
        双层层压机
                             增长率            -7.76%      -14.23%            1.29%           -3.22%             --                --
                  由上表可知,报告期内,单层层压机的销售单价较为稳定,毛利率的提升主
        要源于其单位成本的逐期下降;在双层层压机的销售单价随市场需求和客户谈判
        结果而有所变化的同时,成本的下降带来了毛利率的提升。
                  在单层层压机方面,相较 2014 年,2015 年的单位成本下降了 0.82 万元/台;
        相较 2015 年,2016 年 1-6 月的单位成本下降了 3.76 万元/台。在双层层压机方
        面,相较 2014 年,2015 年的单位成本下降了 1.59 万元/台;相较 2015 年,2016
        年 1-6 月的单位成本下降了 6.79 万元/台。
                  羿珩科技的产品成本主要为直接材料,直接人工及制造费用占比较小。羿珩
        科技的直接材料按产品归集,据订单要求的专用配置或订制材料采用个别计价法。
        报告期内,羿珩科技通过技术改造,更改加热板、减速机及架体等设计和用材规
                                                                  2-1-68
                    长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
             格等方式降低单层和双层层压机的材料成本。报告期内,加热板、减速机、上箱
             及架体等物料的单位成本变化情况如下:
                                                                                                                  单位:万元/台
                        物料                       2016 年 1-6 月                   2015 年度                    2014 年度
                                                              单层层压机
             加热板                                                   1.92                       2.02                         2.53
             减速机                                                   0.51                       0.64                         0.80
             上箱                                                     1.78                       1.85                         2.06
             架体                                                     1.02                       1.14                         1.48
             合计                                                     5.23                       5.65                         6.87
             增长额                                                  -0.42                      -1.22                           --
                                                              双层层压机
             加热板                                                   3.85                       4.05                         5.06
             减速机                                                   1.37                       1.71                         2.13
             上箱                                                     3.57                       3.71                         4.12
             架体                                                     1.02                       1.14                         1.48
             剪叉升降机                                               1.87                       2.80                         3.08
             合计                                                    11.68                      13.41                        15.87
             增长额                                                  -1.73                      -2.46                           --
                     除上述物料成本因素外,羿珩科技更通过产品生产技术改造,将层压机生产
             所使用的液压系统(包括液压站、油管、油及系统)改成气缸系统(起升气缸单
             元或气缸),进一步降低了单层和双层层压机的单位成本,与液压系统相比,使
             用气缸系统能使单层和双层层压机的单位成本分别下降约 2.75 万元和 3.5 万元,
             系统更迭亦是 2016 年 1-6 月单层和双层层压机单位成本进一步下降的主要原因。
                     2、激光设备毛利率变动分析
                     报告期内,激光设备主要产品品种的收入和毛利率情况如下:
                                                                                                                  单位:万元/台
                               2016 年 1-6 月                          2015 年                                    2014 年
     品 种
                      收入         占比         毛利率     收入            占比      毛利率         收入            占比        毛利率
    雕刻机            155.99       38.33%        45.35%     445.02         25.72%     25.39%            200.11      39.74%       51.02%
    划片机             87.71       21.55%        32.99%     436.11         25.20%     37.81%             63.68      12.64%       51.90%
     合 计            243.70       59.88%            --     881.13         50.92%          --           263.79      52.38%           --
                                                                  2-1-69
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    注:占比系指占报告期各期激光设备销售收入的比重。
           报告期内,雕刻机和划片机的销售单价及单位成本情况如下表所示:
                                                                                        单位:万元/台
                        2016 年 1-6 月                   2015 年度                2014 年度
       项 目
                    销售单价      单位成本      销售单价        单位成本    销售单价      单位成本
    雕刻机                 6.78          3.71          2.07          1.54        3.08            1.51
    划片机                 5.48          3.67          5.52          3.43        5.31            2.55
           雕刻机由于客户定制比例较高,从而导致销售单价和单位成本应客户要求不
    同而变动较大。划片机 2015 年、2016 年毛利较 2014 年有较大幅度下降,主要
    原因系应客户要求对划片机进行产品升级换代,由半导体激光划片机逐渐过渡到
    光纤激光划片机,半导体激光划片机和光纤激光划片机销售单价变化不大,但光
    纤激光划片机的单位成本高于半导体激光划片机,产品结构变化导致单位成本上
    升。
           3、高铁、环保设备和光伏组件毛利率变动分析
           报告期内,羿珩科技环保设备和高铁装备销售收入规模较小,毛利率波动较
    大,随着该等产品的市场拓展,其毛利率也将渐趋稳定。光伏组件销售出现负毛
    利主要系2016年上半年SunSpark尚处于与客户的磨合和试生产阶段,产量小固定
    费用分摊较高。2016年9月,SunSpark进入正常运营阶段,2016年7-10月,SunSpark
    未经审计的营业收入为4,975.15万元,2016年1-10月,SunSpark的整体毛利率为
    18.33%。
           (2)结合同行业可比公司情况,补充披露羿珩科技报告期毛利率水平的合
    理性。
           根据同行业可比公司博硕光电的公开披露资料,2014 年、2015 年及 2016
    年 1-6 月,博硕光电的主营业务毛利率分别为 39.23%、53.03%和 60.77%;其中,
    2014 年和 2015 年 1-6 月,博硕光电层压机毛利率分别为 38.33%和 56.51%。虽
    然报告期内,羿珩科技加大产品研发力度,研制出三腔层压机等高效能产品以
    提高层压机整体毛利率,并通过扩充研发队伍,改进产品工艺以降低成本。但
    是,羿珩科技光伏装备的整体毛利率仍低于博硕光电,未来羿珩科技将进一步
    通过产品研发和成本控制提高光伏装备的毛利率。
                                                2-1-70
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,羿珩科技报告期内毛利率水平具有合理性
    问题十七:
        申请材料显示,羿珩科技报告期应收账款账面余额逐年提高。截至 2016 年
    3 月末,羿珩科技报告期 1 年以上应收账款比例约为 30%。申请材料同时显示,
    羿珩科技层压机设备销售通常在合同签订后收取 30%货款,产品发货前收取
    30%,验收完成后再收取 30%,剩余 10%合同尾款作为质量保证金,在验收完
    成 1 年后收取。请你公司:(1)补充披露羿珩科技报告期各期应收账款前 5 名
    情况及其回款周期和回款情况。(2)结合结算方式及营业收入规模,补充披露
    羿珩科技报告期应收账款水平的合理性,及 1 年以上应收账款占比的合理性。
    (3)结合最新回款情况,补充披露羿珩科技报告期应收账款准备计提的充分性。
    请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
            (1)补充披露羿珩科技报告期各期应收账款前 5 名情况及其回款周期和回
    款情况。
        1、截至 2016 年 6 月 30 日应收账款前 5 名情况及其回款情况
                                                                                              单位:万元
                               截至当期末应收账      占当期末应收账款   截至 2016 年 10 月     期后回款
              客 户
                                   款余额              总额的比例         31 日回款金额          比例
    晶科                                 2,617.78              17.63%               859.25       32.82%
    阿特斯                               1,415.51               9.53%               354.26       25.03%
    上海鸿骞贸易有限公司                  897.95                6.05%               157.74       17.57%
    秦皇岛市华科煤矿机械
                                          818.90                5.51%               818.90      100.00%
    有限责任公司
    浙江乐叶光伏科技有限
                                          709.90                4.78%                    --           --
    公司
              合 计                      6,453.76              43.50%             2,190.15       33.94%
        2、截至 2015 年 12 月 31 日应收账款前 5 名情况及其回款情况
                                                                                              单位:万元
                                                    2-1-71
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                               截至当期末应收账      占当期末应收账款    截至 2016 年 10 月 31      期后回款
               客 户
                                   款余额              总额的比例            日回款金额               比例
    秦皇岛市华科煤矿机械
                                          832.70                10.06%                   832.70      100.00%
    有限责任公司
    晶澳                                  807.20                9.75%                    665.29       82.42%
    晶科                                  749.05                9.05%                    749.05      100.00%
    阿特斯                                668.15                8.07%                    668.15      100.00%
    昆明铂阳日君光伏设备
                                          478.51                5.78%                    103.13       21.55%
    有限公司
    合 计                                3,535.61               42.71%                  3,018.32      85.37%
        3、截至 2014 年 12 月 31 日应收账款前 5 名情况及其回款情况
                                                                                                   单位:万元
                               截至当期末应收账      占当期末应收账款     截至 2015 年 12 月       期后回款
               客 户
                                   款余额              总额的比例           31 日回款金额            比例
    秦皇岛市华科煤矿机械
                                         1,080.04               18.38%                  349.30        32.34%
    有限责任公司
    晶科                                  752.98                12.81%                  539.88        71.70%
    日地太阳能电力股份有
                                          527.15                 8.97%                  527.15       100.00%
    限公司
    昆明铂阳日君光伏设备
                                          478.51                 8.14%                       --            --
    有限公司
    江西赛维 BEST 太阳能                                                 长期欠款,已诉讼,截至报告期
                                          250.00                 4.25%
    高科技有限公司                                                       末,已全额计提坏账准备。
               合 计                     3,088.68               52.55%                 1,416.33       45.86%
            (2)结合结算方式及营业收入规模,补充披露羿珩科技报告期应收账款水
    平的合理性,及 1 年以上应收账款占比的合理性。
        报告期内,羿珩科技应收账款余额及周转情况如下:
                                                                                                   单位:万元
                       项目               2016 年 6 月 30 日    2015 年 12 月 31 日      2014 年 12 月 31 日
    应收账款账面余额                                14,849.37              8,278.63                  5,875.92
    减:坏账准备                                     2,487.37              2,246.01                  2,625.62
    应收账款账面净值                                12,362.00              6,032.62                  3,250.30
    应收账款账面余额占营业收入比例                    85.23%                48.07%                    76.70%
                       项目                2016 年 1-6 月           2015 年度                2014 年度
    营业收入                                        17,422.74             17,223.56                  7,660.70
    应收账款周转率                                       1.51                   2.43                     1.11
                                                    2-1-72
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    注:应收账款周转率=营业收入÷[(期末应收账款余额+期初应收账款余额)÷2]
         报告期内,羿珩科技收入主要来源于光伏组件封装设备的销售,产品主要为
    层压机。标的公司层压机设备销售主要采取分期收款的方式,通常在合同签订后
    收取 30%货款,产品发货前收取 30%,验收完成后再收取 30%,剩余 10%合同
    尾款作为质量保证金,在验收完成 1 年后收取。
         虽然与客户就货款作出上了上述约定,但考虑到客户的业务规模,资信实力
    以及合作年限等因素,出于后续合作以及市场竞争的考虑,实际业务经营中,并
    未严格按照合同约定进度收款,亦未因此追究客户的违约责任。
         报告期内,羿珩科技营业收入呈增长趋势,2015 年营业收入同比大幅增长
    124.83%,受此影响,2015 年末应收账款较 2014 年末增长 40.89%。与此同时,
    随着 2014 年光伏行业逐渐回暖,下游客户资金链恢复正常,标的公司一方面陆
    续收回了账龄较长的应收账款,另一方面,新增销售回款周转加快,使得 2015
    年应收账款占营业收入比重下降,应收账款周转率上升。
         2016 年营业收入系 2015 年全年营业收入的 101.16%,鉴于羿珩科技主要集
    中在每年年底催收货款,在此之前主要精力在业务和客户拓展,因而 2016 年 6
    月末应收账款余额较大。
         与羿珩科技经营业务相似的同行业上市公司为秦皇岛博硕光电设备股份有
    限公司(证券简称:博硕光电;证券代码:831019),羿珩科技与博硕光电的应
    收账款周转情况对比如下:
                               2016 年 6 月 30 日            2015 年 12 月 31 日            2014 年 12 月 31 日
             项目
                             标的公司     博硕光电       标的公司       博硕光电      标的公司          博硕光电
    应收账款余额占当期营
                                85.23%      141.73%          48.07%        57.01%           76.70%         64.07%
    业收入比重
    应收账款周转率                 1.51         0.79            2.43          2.22            1.11              1.56
    注:应收账款周转率=营业收入÷[(期末应收账款余额+期初应收账款余额)÷2]
         报告期各期末,按账龄计提坏账准备的应收账款情况如下:
                                                                                                       单位:万元
                     账龄                       账面余额                 坏账准备                    账面价值
                                            2016 年 6 月 30 日
    1 年以内(含 1 年)                                11,047.44                   552.16                10,495.28
                                                    2-1-73
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                     账龄                      账面余额                坏账准备              账面价值
    1至2年                                            1,542.99               154.30               1,388.69
    2至3年                                             494.84                148.45                 346.39
    3至5年                                               72.06                57.65                  14.41
    5 年以上                                           480.55                480.55                        -
                                            2015 年 12 月 31 日
    1 年以内(含 1 年)                               4,057.69               202.88               3,854.80
    1至2年                                            1,748.39               174.84               1,573.56
    2至3年                                             587.20                176.16                 411.04
    3至5年                                             373.05                298.44                  74.61
    5 年以上                                           298.11                298.11                        -
                                            2015 年 12 月 31 日
    1 年以内(含 1 年)                               2,241.04               112.05               2,128.99
    1至2年                                             593.40                 59.34                 534.06
    2至3年                                             146.58                 43.97                 102.61
    3至5年                                             586.41                469.13                 117.28
    5 年以上                                           114.03                114.03                        -
        剔除单项计提的应收账款,报告期各期末,羿珩科技 1 年以上应收账款余额
    占当期按账龄分析法计提坏账准备的应收账款余额的比例,以及与博硕光电的比
    较情况如下:
                            项 目                          2016.6.30       2015.12.31         2014.12.31
    账龄分析法项下 1 年以上应收账款余额(万元)               2,590.44            3,006.75        1,440.41
    账龄分析法项下应收账款余额(万元)                       13,637.88            7,064.44        3,681.45
    占比                                                         18.99%           50.85%           39.13%
    博硕光电账龄分析法下 1 年以上应收账款余额占比                27.85%           42.91%           78.08%
        由上表可知,截至报告期末,按账龄分析法计提坏账准备的应收账款中,1
    年以上应收账款金额及占比均较以往年度有所好转,且优于同行业公司。羿珩
    科技 1 年以上应收账款主要为 2014 年以前形成,报告期内 1 年以上的应收款项
    增幅不大,其中部分已通过诉讼程序进行追偿,并对其进行个别分析计提坏账
    准备,同时,2016 年公司加大了催收力度,一年以上应收账款较 2015 年呈下
    降趋势。”
                                                  2-1-74
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
            (3)结合最新回款情况,补充披露羿珩科技报告期应收账款准备计提的充
    分性。
        羿珩科技应收账款期后回款情况如下:
                                                                                         单位:万元
                项 目            2016 年 6 月 30 日      2015 年 12 月 31 日    2014 年 12 月 31 日
    应收账款余额                           14,849.37                 8,278.63               5,875.92
    期后(3 个月)回款金额                  3,726.78                 5,619.12               3,162.15
    占 比                                    25.10%                   67.88%                 53.82%
    当期坏账准备计提比例                     16.75%                   27.13%                 44.68%
        整体来看,羿珩科技期后回款金额能够覆盖坏账准备计提比例。2016 年 7
    至 9 月应收账款回款比例较低,主要因为应收账款通常年中回款较慢,同时,
    基于下半年的整体业务合作情况,羿珩科技通常会在年底加大应收账款的催收
    力度。
        截至重组报告书签署日,羿珩科技截至 2016 年 6 月 30 日的应收账款业已
    收回 6,160.25 万元,占期末应收账款余额的 41.48%。
        二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,羿珩科技报告期应收账款水平及 1 年以上应
    收账款占比具有合理性,羿珩科技报告期应收账款坏账准备计提充分。
    问题十八:
        申请材料显示,羿珩科技收益法评估值为 90,293.49 万元。按照交易价格测
    算,羿珩科技 2015 年市盈率为 44.34 倍。请你公司结合近期可比案例及上述市
    盈率情况,补充披露羿珩科技收益法评估值的合理性。请独立财务顾问核查并
    发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        本次交易中,业绩承诺人对标的公司未来三年(2016-2018 年)的业绩进行
    了承诺。以标的公司承诺净利润计算的交易市盈率能够合理的反映标的资产的估
    值水平。
                                                2-1-75
                 长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                  羿珩科技的收益法评估值为 90,293.49 万元,经协商确定羿珩科技本次交易
             的交易价格为 90,000 万元,略低于收益法评估值。按羿珩科技收益法评估值计
             算,本次交易的市盈率和市净率水平如下:
                          项目                 2015 年度       2016 年度              2017 年度            2018 年度
             羿珩科技 100%股权评估值                                     90,293.49 万元
             交易市盈率                          45.61                18.06                13.48              10.26
             平均承诺净利润                                                6,833.33 万元
             平均承诺净利润对应市盈率                                          13.21
             交易市净率                                                        3.69
                  评估基准日在 2015 年 6 月 30 日之后,标的公司属于智能制造行业和太阳能
             电池组件行业且已实施完成的市场可比交易的交易标的评估值及其对应的市盈
             率情况如下:
                                                                                                             单位:万元
                                                                                            动态市盈率      动态市盈率    市净率
    收购方   标的资产     评估基准日   标的公司主营业务      评估值        静态市盈率
                                                                                                A               B
                                       液晶模组自动化组
             集银科技
    正业科                             装及检测设备的研
             100% 股      2015.6.30                         53,530.86         75.68                14.87       11.18       9.47
    技                                 发、设计、生产、
             权
                                       销售
                                       各类工业自动化智
             连硕科技                  能生产线和光电产
    海伦哲   100% 的      2015.6.30    品自动光学检测设     26,245.02         186.61               12.50        8.65      10.06
             股权                      备的研发、生产和
                                       销售
             苏州德迈
    山东威                             智能制造系统集成
             科 100%      2015.8.31                         36,600.00         467.08               21.47       16.94       3.59
    达                                 及智能装备
             的股权
             冠致自动                  工业智能化柔性生
             化 100%                   产线的设计、研发、   80,210.60         37.40                24.31       16.04      11.10
             股权                      生产和销售
    科大智
                          2015.10.31   工业生产智能物流
    能       华晓精密
                                       输送机器人成套设
             100% 股                                        55,178.90         40.35                22.07       15.77      13.68
                                       备及系统综合解决
             权
                                       方案
             合肥雄鹰                  工业机器人、自动
    赛摩电
             100% 股      2015.6.30    包装机械的研发、     18,050.00         217.92               29.98       11.72      12.75

             权                        生产和销售
             宁波康奈                  太阳能电池片、组
    博威合
             特 100%      2016.1.31    件的研发、生产和     150,129.23        97.51                15.01       12.83       4.98

             股权                      销售
                                                            2-1-76
                 长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                                                                                  动态市盈率    动态市盈率    市净率
    收购方   标的资产   评估基准日   标的公司主营业务     评估值     静态市盈率
                                                                                      A             B
                               平 均                                    160.36        20.03        13.31       9.37
             注:静态市盈率=评估值÷截至评估基准日最近一年归属于母公司所有者净利润;动态市盈率 A=评估值÷
             业绩承诺期第一年净利润;动态市盈率 B=评估值÷业绩承诺期前三年平均净利润;市净率=评估值÷评估基
             准日账面归属于母公司所有者的净资产
                  如上表所示,本次交易中,羿珩科技的静态市盈率、动态市盈率、平均动态
             市盈率以及市净率均处于可比交易的区间范围内,羿珩科技收益法评估值合理。
                  二、独立财务顾问核查意见
                  经核查,独立财务顾问认为,本次交易中,羿珩科技的静态市盈率、动态市
             盈率、平均动态市盈率以及市净率均处于可比交易的区间范围内,羿珩科技收益
             法评估值合理。
             问题十九:
                  申请材料显示,羿珩科技母公司 2016 年预测营业收入增长率为 74.14%,
             2016 年 4-12 月按已签订的销售合同及生产计划安排进行预测,以后年度逐年下
             降。申请材料同时显示,羿珩科技母公司现有固定资产能够满足层压机等光伏
             设备未来的业务发展需求,未来资本性支出较低。此外,羿珩科技母公司收益
             法评估折现率为 10.89%。请你公司:(1)补充披露羿珩科技预测 2016 年营业
             收入所依据的合同或订单情况,包括但不限于合同或订单数量、金额、客户名
             称、预计确认收入时间等。(2)结合最新业绩情况,补充披露羿珩科技母公司
             2016 年预测营业收入和净利润的可实现性。(3)结合市场需求、行业发展状况、
             羿珩科技行业地位、与现有客户合作的稳定性及拓展新客户的可行性等,补充
             披露羿珩科技母公司 2017 年及以后年度营业收入增长率的预测依据及合理性。
             (4)结合现有产能及未来销售情况,补充披露羿珩科技母公司预测资本性支出
             的合理性。(5)结合近期可比案例,补充披露羿珩科技母公司收益法评估折现
             率选取的合理性。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
             一、独立财务顾问回复说明
                  (1)补充披露羿珩科技预测 2016 年营业收入所依据的合同或订单情况,
             包括但不限于合同或订单数量、金额、客户名称、预计确认收入时间等。(2)
                                                        2-1-77
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    结合最新业绩情况,补充披露羿珩科技母公司 2016 年预测营业收入和净利润的
    可实现性。(3)结合市场需求、行业发展状况、羿珩科技行业地位、与现有客
    户合作的稳定性及拓展新客户的可行性等,补充披露羿珩科技母公司 2017 年及
    以后年度营业收入增长率的预测依据及合理性。
          截至重组报告书签署日,羿珩科技(母公司)业已签署但尚未执行的合同或
    订单情况如下:
              客户名称         订单签署时间    采购内容    采购金额(万元)    订单载明出货时间
                                                                              签订后 2 日内首付
    江苏晟祥新能源科技有限
                                  2016.5.5      层压机           100.00       款,首付款后 30 日内
    公司
                                                                              交货
    苏州英鹏新能源有限公司       2016.4.14      层压机           219.00       2016.12
    珠海格米太阳能设备有限
                                  2016.10       层压机          2,255.50      2016.11
    公司
    常州嘉阳新能源科技有限
                                  2016.10       层压机           905.40       2016.11
    公司
    LONGI (KUCHING) SDN.
                                  2016.10       层压机           759.60       预计 2016 年内
    BHD.
    合   计                          --            --           4,251.50      --
          2016 年 1-6 月,羿珩科技(母公司)业经审计的营业收入为 18,278.22 万元,
    7-10 月未经审计的营业收入为 3,723.02 万元; 截至重组报告书签署日,羿珩科技
    业已签署了 4,239.50 万元的订单且该等订单预计在 2016 年履行完毕。由此可见,
    羿珩科技 2016 年 26,195.04 万元的预测收入具备可行性。
          本次评估中,预测羿珩科技(母公司)2016 年 4-12 月的收入和净利润分别
    为 16,649.55 万元和 2,911.49 万元;羿珩科技(母公司)于 2016 年 4-10 月实际
    实现的营业收入和净利润分别为 12,393.08 万元和 2,618.50 万元。由此可见,其
    2016 年 4-12 月的预测净利润具备可实现性。
          本次评估中,预测羿珩科技(母公司)于 2017 年、2018 年、2019 年和 2020
    年的收入同比增长率分别为 15.00%、13.80%、12.98%及 11.57%,以下从市场
    需求、行业发展状况、羿珩科技行业地位、与现有客户合作的稳定性及拓展新
    客户的可行性等方面论述羿珩科技(母公司)2017 年以后主营业务收入预测增
    长率的可实现性:
                                               2-1-78
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
         ①在下游太阳能光伏组件行业发展的驱动下,国内层压机设备需求将继续
    上扬
         层压封装是在太阳能电池组件制造过程中重要的一道工序,直接影响到所
    生产的太阳能电池片的质量和寿命。羿珩科技(母公司)生产销售主要产品即
    为层压机。受光伏电价调整政策的影响,2016 年 1-6 月国内光伏发电新增装机
    规模超过 20GW,新增规模相当于去年同期(新增 7.7GW)的 3 倍(数据来源:
    能源杂志)。
         2015 年,我国组件封装层压机设备年度新增市场规模已达 3 亿元人民币,
    预计到 2020 年,该数字将达到 11 亿元。
     120,000                                                                            100%
                                                                                        80%
     100,000
                                                                                        60%
      80,000
                                                                                        40%
      60,000                                                                            20%
                                                                                        0%
      40,000
                                                                                        -20%
      20,000
                                                                                        -40%
             0                                                                          -60%
                 2012    2013    2014    2015    2016    2017   2018    2019     2020
                          我国光伏组件层压机市场规模(万元)            增长率
    数据来源:索比光伏网、长城证券整理
         由此可见,随着下游光伏组件行业持续向好,层压机需求量也快速增长,
    羿珩科技层压机产品的销售有望维持较快的增长速度。
           ②羿珩科技(母公司)系全球知名光伏组件生产厂商的核心设备供应商
         羿珩科技(母公司)生产销售的产品主要为层压机,其所处的光伏组件封
    装设备行业是光伏产业的上游行业,其下游客户主要为境内外太阳能光伏组件
    生产制造上市公司,具有明显客户优势。随着下游客户生产智能化要求的日益
                                                2-1-79
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    强烈,羿珩科技所提供的产品亦朝智能化、柔性化、定制化的智能装备方向发
    展,一般来说智能装备产品高效率、高精度、适应性强、针对性强,更能从客
    户实际出发,为客户提供问题解决方案,同时对企业的要求更高,也因此企业
    的收益更多。
           羿珩科技(母公司)与其前十大客户的合作年限情况如下:
     序号                                      客户名称                                           合作年限
       1           晶科及其下属子公司                                                               6年
       2           浙江乐叶光伏科技有限公司                                                         2年
       3           晶澳及其合作方                                                                   8年
       4           阿特斯及其下属子公司                                                            10 年
       5           常州天合光能有限公司                                                             6年
       6           上海久商国际贸易有限公司                                                         1年
       7           九州方圆新能源有股份限公司                                                       6年
       8           浙江创盛光能源有限公司                                                           1年
       9           博威集团有限公司                                                                 1年
      10           苏州费米光电有限公司                                                             5年
           从上表可见,羿珩科技(母公司)前十大客户中有五家合作已有 5 年以上,
    另 5 家客户为近两年开发取得的;羿珩科技(母公司)部分客户已经形成较为
    稳定的客户群体,也是支撑企业发展的主要营销基础。
           经过多年发展和新三板挂牌过程的梳理,羿珩科技在光伏组件封装设备领
    域已形成较高的品牌知名度并形成适合自身发展的经营管理制度和客户开拓渠
    道。随着下游市场的持续增长,羿珩科技(母公司)2017 年及未来年度营业收
    入的预测是合理和可行的。
           (4)结合现有产能及未来销售情况,补充披露羿珩科技母公司预测资本性
    支出的合理性。
           羿珩科技(母公司)预测资本性支出的具体情况如下:
                                                                                                    单位:万元
        项目             2016 年 4-12 月         2017 年        2018 年        2019 年           2020 年
    房屋建筑物                              30.00              --             --             --                --
                                                    2-1-80
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        项目            2016 年 4-12 月        2017 年     2018 年        2019 年        2020 年
    机器设备                                  --       20.00       20.00          20.00          20.00
    车辆                                      --       20.00             --       20.00                --
    电子设备                              10.00        20.00       20.00          20.00          20.00
    无形资产                                  --        5.00             --             --       53.00
    合   计                               40.00        65.00       40.00          60.00          93.00
        羿珩科技(母公司)的厂房为自有房屋,现有厂房面积为11,909平方米,现有
    机器设备规划年产能为40,000万元,光伏装备的平均生产时间为5.3小时。
        羿珩科技(母公司)层压机等光伏设备的生产系“以销定产”。从历史数据来
    看,2009 年-2011 年羿珩科技(母公司)的固定资产原值分别为 969 万元、5,208
    万元、6,820 万元,同期层压机等光伏设备的营业收入分别为 10,738 万元,23,377
    万元,31,723 万元。由此可见,鉴于层压机等光伏设备的零部件为主要外购及外
    加工,少量配件需要自制,成形设备为人工组装,非生产设备组装,因此,羿珩
    科技(母公司)厂房内需要安装的机器设备较少,厂房空间利用率较高。同时,
    历史期内羿珩科技销售的光伏设备主要为单层、双层和双腔层压机;随着羿珩科
    技生产技术的更新改造,以及三腔层压机和全智能流程化生产设备逐步被客户认
    可,未来羿珩科技销售的产品将更多的是生产效率更高、产品附加值和销售单价
    更高的三腔层压机、双层层压机以及全智能流程化生产设备等产品,这也将提高
    羿珩科技现有固定资产的产能利用率。
        羿珩科技(母公司)预测 2020 年层压机的销售收入为 42,758.28 万元,现有
    厂房和机器设备基本能够满足层压机等光伏设备未来的业务发展需求。未来预测
    中对房产方面支出是针对目前正在进行的办公楼改造工程的预留款项。
        生产任务增加时,羿珩科技通过增加外购及外加工零部件,减少自制零配件
    数量,同时招聘部分简单劳动的工人充实厂内组装生产。因此未来年度每年增加
    工具类机器设备的购置。
        羿珩科技目前拥有车辆较多,部分车辆购置年份不长,未来预测年度在车辆
    购置方面没有较大支出。
        羿珩科技未来年度会增加研发人员数量和质量,预测年度每年为技术研发支
                                                   2-1-81
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    出相当数量的实验设备和电子设备。
        羿珩科技技术类无形资产主要靠自身研发实现,该笔支出在管理费用中已有
    预测;资本性支出中的无形资产支出主要针对外购办公和财务软件的更新需求。
        综上所述,羿珩科技现有固定资产基本能够满足层压机等光伏设备未来的业
    务发展需求,在可预见的将来不进行大规模的资本性支出是企业的正常发展轨迹。
            (5)结合近期可比案例,补充披露羿珩科技母公司收益法评估折现率选取
    的合理性。
        近期市场上业已实施完毕的同类型重大资产重组项目中,折现率的选择情
    况如下:
      收购方          标的资产        评估基准日            标的公司主营业务           折现率
                   苏州德迈科 100%
    山东威达                           2015.8.31     智能制造系统集成及智能装备        11.20%
                   的股权
                   冠致自动化 100%                   工业智能化柔性生产线的设计、
    科大智能                          2015.10.31                                       10.88%
                   股权                              研发、生产和销售
                   华晓精密 100%股                   工业生产智能物流输送机器人
    科大智能                          2015.10.31                                       10.88%
                   权                                成套设备及系统综合解决方案
                   宁波康奈特 100%                   太阳能电池片、组件的研发、生
    博威合金                           2016.1.31                                       11.49%
                   股权                              产和销售
    平均                                                                               11.11%
    羿珩科技(母公司)                                                                 10.89%
        与同类型重大资产重组案例相比,本次交易的交易标的羿珩科技系非上市
    公众公司,业已于新三板挂牌,羿珩科技成立已有十六年多,又经过新三板上
    市过程的梳理、提高,公司经营管理已经很成熟;光伏设备制造行业正处于快
    速发展期,作为行业龙头企业,羿珩科技目前处于快速发展的稳定期,其整体
    风险相对较小。本次交易折现率与上市公司同类重组时所采用的折现率的平均
    值相当,大于同类公司重组采用的最低折现率,因此,通过行业通行的测算方
    法,并结合当前国债收益、契合度较高的上市公司样本及羿珩科技企业实际所
    得出的折现率是合理的。
    二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为:
                                                   2-1-82
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
           1、结合羿珩科技(母公司)截至目前的经营状况和业已签署的订单情况可
    知,本次评估中,羿珩科技(母公司)2016 年预测营业收入和净利润具备可实
    现性。
        2、结合羿珩科技(母公司)所处市场和行业的发展状况、羿珩科技(母公
    司)的客户等资源优势,羿珩科技(母公司)2017 年及以后年度营业收入增长
    率系符合行业及其自身业务发展特点的。
        3、结合羿珩科技(母公司)的现有产能及未来销售情况,羿珩科技(母公
    司)资本性支出预测系属合理。
           4、结合近期可比案例,羿珩科技(母公司)收益法评估中折现率的选取合
    理。
    问题二十:
        申请材料显示,启澜激光 2016 年预测营业收入增长率为 38%,2016 年 4-12
    月按已签订的销售合同及生产计划安排进行预测,以后年度逐年递减。启澜激
    光评估预测期营业费用和管理费用占营业收入比重分别约为 4.7%和 15%左右。
    启澜激光评估预测资本性支出合计 80 万元。请你公司:(1)补充披露启澜激光
    2016 年营业收入预测依据的合同或订单情况,包括但不限于合同或订单数量、
    金额、客户名称、预计确认收入时间等。(2)结合最新业绩情况,补充披露启
    澜激光 2016 年预测营业收入和净利润的可实现性。(3)结合市场需求、行业发
    展状况、启澜激光行业地位、与现有客户合作的稳定性及拓展新客户的可行性
    等,补充披露启澜激光 2017 年及以后年度营业收入增长率的预测依据及合理性。
    (4)结合报告期期间费用情况,补充披露启澜激光评估预测期间费用的合理性。
    (5)结合现有产能及未来销售情况,补充披露启澜激光预测资本性支出的合理
    性。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
           (1)补充披露启澜激光 2016 年营业收入预测依据的合同或订单情况,包
    括但不限于合同或订单数量、金额、客户名称、预计确认收入时间等。(2)结
    合最新业绩情况,补充披露启澜激光 2016 年预测营业收入和净利润的可实现性。
                                             2-1-83
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    (3)结合市场需求、行业发展状况、启澜激光行业地位、与现有客户合作的稳
    定性及拓展新客户的可行性等,补充披露启澜激光 2017 年及以后年度营业收入
    增长率的预测依据及合理性。
        1、2016 年预测营业收入和净利润分析
        截至重组报告书签署日,启澜激光业已签署但尚未执行的合同或订单情况
    如下:
              客户名称           订单签署时间     采购内容    采购金额(万元)        订单载明出货时间
    兰台(湖北)晶体材料有限                     高温烧结全                      签订后 3 日内首付款,
                                     2016/7/11                     53.00
    公司                                         自动输送线                      首付款后 30 日内交货
    深圳大宇精雕科技有限公                       玻璃钻孔裂
                                     2016/8/24                    460.00         --
    司                                           片全自动线
    山东拜科通新材料科技有                       铜箔激光切                      签订后首付款后 100 天
                                     2016/9/13                    690.00
    限公司                                       割设备                          交货
    张家港康得新                                 保护膜激光
                                     2016/9/26                    394.00         --
                                                 切割设备
    合计                        --               --              1,672.52        --
        2016 年 1-6 月,启澜激光业经审计的营业收入为 411.52 万元,2016 年 7-9
    月,启澜激光未经审计的营业收入为 210.11 万元;截至重组报告书签署日,启
    澜激光业已签署了 1,597.00 万元的订单且该等订单预计在 2016 年履行完毕。由
    此可见,启澜激光 2016 年 2,513.39 万元的预测收入具备可行性。
        本次评估中,预测启澜激光 2016 年 4-12 月的收入和净利润分别为 2,431.72
    万元和 312.44 万元;启澜激光于 2016 年 4-10 月实际实现的营业收入为 862.07
    万元、净利润为-58.08 万元。启澜激光 4-10 月销售的产品主要为划片机等设备,
    由于划片机应客户要求对而进行了升级换代,由半导体激光划片机逐渐过渡到
    光纤激光划片机,导致划片机成本有所上升,因而导致 4-10 月激光设备的整理
    毛利率为 31.67%,略低于预测的 4-12 月整体 34.80%的毛利率。
        但是,根据启澜激光业已获得的 11 月和 12 月即将执行的订单来看,订单
    下的产品并非为划片机,而是高温烧结全自动输送线、玻璃钻孔裂片全自动线、
    铜箔激光切割设备及保护膜激光切割设备等毛利率相对较高的产品;同时 4-10
    月,启澜激光实际发生的月平均期间费用为 48.18 万元,低于预测的月平均期
                                                  2-1-84
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    间费用 54.94 万元。因此,在 11 月和 12 月的订单能如期履行的情况下,启澜
    激光有望完成 2016 年 4-12 月的预测收入和净利润。
         根据 2016 年 11 月-12 月完成预测营业收入的不同程度,对本次交易整体估
    值的敏感性分析如下:
                    项目                                      指标变动的敏感性分析
     启澜激光 2016 年 11-12 月收入完成率      0%          30%         50%         80%         100%
                    假设除 2016 年 11-12 月收入成本变动因素外,其他因素、数据均不变
        启澜激光股权评估值(万元)           2,446.56     2,579.46    2,667.32    2,798.83    2,884.93
        启澜激光估值变动率               -15.20%      -10.59%      -7.54%      -2.98%       0.00%
        弈珩科技股权评估值(万元)          89,855.12    89,988.02   90,075.88   90,207.39   90,293.49
        羿珩科技估值变动率                -0.49%       -0.34%      -0.24%      -0.10%       0.00%
         由此可知,启澜激光 2016 年 4-10 月的净利润为负数不会对本次交易估值
    造成重大不利影响。
         2、2017 年及以后年度营业收入增长率分析
         本次评估中,预测启澜激光于 2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年的主营
    业务收入的同比增长率分别为 24.80%、14.43%、11.41% 和 8.94%,以下从启澜
    激光所处行业发展情况、启澜激光的市场地位及其客户情况等方面论述启澜激
    光 2017 年以后主营业务收入预测增长率的可实现性:
         (1)启澜激光所处行业发展情况
         激光技术、计算机技术、原子能技术、生物技术,并列为二十世纪最重要
    的四大发现。早在 1916 年爱因斯坦提出受激辐射的概念,激光的原理就被发现。
    1960 年,美国科学家发明了红宝石激光器,从此激光这一利器被广泛应用于现
    代工业生产中。近年来,欧美主要国家在大型制造产业,如机械、汽车、航空、
    造船、电子等行业中,基本完成了用激光加工工艺对传统工艺的更新换代,进
    入“激光加工”时代。2010 年-2015 年,全球激光加工设备销售收入变化如下:
                                                2-1-85
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
         120                                                                      18%
                                                                                  16%
         100
                                                                                  14%
           80                                                                     12%
                                                                                  10%
           60
                                                                                  8%
           40                                                                     6%
                                                                                  4%
           20
                                                                                  2%
        0                                                                     0%
                  2010         2011      2012       2013     2014      2015
                                    销售收入(亿美元)       增长率
       数据来源:Ofweek 研究中心
        目前,激光设备的应用市场主要包括材料加工与光刻、通信与光存储、医
    疗美容、科研与军事、仪器与传感器等。2014 年,全球激光产业各应用领域中
    的分布如下:
                   6%         2%    1%
                                                                 通信与光存储
                        6%
                                                                 材料加工与光刻
                         8%                38%                   医疗与美容
                                                                 仪器与传感器
                                                                 科研与军事
                              39%                                娱乐与现实
                                                                 图像记录与打印
       数据来源:国金证券研究所
        可见,材料加工与光刻、通信与光存储是目前激光器应用较为集中的领域。
    启澜激光所生产的激光划片机、太阳能电池组件检测设备、激光打标机等主要
    产品均属于激光在材料加工与光刻领域的应用。随着激光设备在半导体微加工
    领域、金属切割领域的渗透,材料加工与光刻领域对激光设备的需求快速增长。
                                                2-1-86
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
         45                                                                         14%
         40                                                                         12%
         35
                                                                                    10%
         30
         25                                                                         8%
         20                                                                         6%
         15
                                                                                    4%
         10
          5                                                                         2%
          0                                                                         0%
                  2011         2012         2013         2014         2015
                    材料加工及光刻领域激光设备销售收入(亿美元)            增长率
        数据来源:中商情报网
       我国在激光设备领域起步较晚,但我国庞大的工业体系为激光设备产业的迅
    速发展提供了良好的基础。在中国制造2025的战略背景下,我国传统工业制造业
    面临深度转型,其中一个方向就是效率提升的同时转向附加值更高、技术壁垒更
    高的高端精密加工。而激光加工由于其精度高、速度快等特点,完全符合高端精
    密加工的需求,已经在消费电子触摸屏模组生产、半导体晶圆划片、光伏组件精
    密检测等高端制造领域崭露头角,并在蓝宝石加工、曲面玻璃和陶瓷生产等领域
    显出全新的应用前景。据中国光学学会激光加工专委会统计数据显示,2014年中
    国激光加工产业总收入约270亿人民币,其中激光光源与激光加工设备销售额达
    到近215亿人民币,激光加工收入约55亿人民币,较2013年增长12.5%,行业企业
    平均利润率超过10%以上。
        因此,激光设备具有良好的发展前景,其市场需求稳步增长,为启澜激光
    创造了良好的下游市场环境。
        (2)启澜激光的市场地位
        启澜激光自成立之初即定位于激光加工设备供应商。2011 年-2014 年,凭
    借冯军智、高盛光电等股东在光伏领域的丰富经验及持有的“一种太阳能晶体硅
    电池激光划片设备”和“晶体硅片激光剥离设备”两项专利,启澜激光重点开发应
    用于光伏组件生产领域的激光产品。2014 年以来,启澜激光逐步将研发方向扩
    展到半导体微加工、高铁检测、飞机发动机等领域,并形成相应的新产品。
                                             2-1-87
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        2015 年,启澜激光(母公司,未考虑其全资子公司启澜贸易的收入)营业
    收入为 1,814.83 万元,收入规模在业内并不突出。但激光设备产业通常具有研发
    投入较大、周期较长、产品销售爆发性强、经济附加值高等特点。2016 年之前,
    启澜激光将精力主要集中于研发工作,研发成果“三维空间曲面玻璃膜层激光切
    割分割机”(用于国产 C919 大飞机)、“全自动四轴双头机器人高精度硅晶圆激
    光打标机”、“非晶薄膜电池刻膜机”等先进技术。凭借长期的技术积累、产品拓
    展、项目储备,启澜激光已经形成一定的品牌知名度和客户群体资源,营业收入
    预计将持续增长。
            (3)启澜激光的客户情况
        报告期内,启澜激光(母公司,未考虑其全资子公司启澜贸易的收入)对
    前五大客户的销售情况如下:
    序号                        客户名称                        销售金额(万元)   占启澜激光营业收入比例
                                                  2016 年 1-6 月
     1       山东拜科通新材料科技有限公司                                 105.56                   25.65%
     2       深圳市一达通企业服务有限公司                                  28.43                    6.91%
     3       常州晶昀新能源有限公司                                        25.64                    6.23%
     4       西安出口加工区投资建设有限公司                                21.88                    5.32%
     5       ALPEX SOLAR CONNECTIVITY SOLUTIONS                            20.72                    5.03%
                              合计                                        202.23                   49.14%
                                                    2015 年度
     1       南通强生光电科技有限公司                                     196.58                   10.83%
     2       利特半导体(无锡)有限公司                                   123.93                    6.83%
     3       杭州朗泰机电设备有限公司                                      67.03                    3.69%
     4       南通瑞奥电子技术有限公司                                      60.09                    3.31%
     5       北京四方继自动化股份有限公司                                  59.70                    3.29%
                              合计                                        507.33                   27.95%
                                                    2014 年度
     1       南通瑞奥电子技术有限公司                                      72.91                    7.45%
     2       俄罗斯 PROMSNAB LLC                                           35.98                    3.67%
     3       南京领创光电科技有限公司                                      31.20                    3.19%
     4       沙特 Abdullan abdul-Aziz Al-braidy                            23.72                    2.42%
                                                     2-1-88
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    序号                      客户名称                         销售金额(万元)        占启澜激光营业收入比例
     5       俄罗斯 GASTHERM                                                 22.09                       2.26%
                            合计                                            185.90                       18.99%
        由于启澜激光产品种类较多,多为客户定制化产品,因此报告期内其前五大
    客户重合度较低。
        启澜激光的激光产品均为完全自主知识产权的产物,可根据用户需求提供
    高响应速度的研发设计服务;相较于国外竞争对手,又可根据国内厂商需求,
    设计更适合客户产品工况的设备,用户体验较好。因此更加适合客户需求,对
    于市场的开拓具有一定优势。
        综上所述,启澜激光 2017 年及以后年度营业收入增长率的预测是合理的。
            (4)结合报告期期间费用情况,补充披露启澜激光评估预测期间费用的合
    理性。
             2014 年、2015 年及 2016 年 1-3 月,启澜激光的期间费用和收入情况如下:
               项目                2016 年 1-3 月                 2015 年                      2014 年
    销售费用                                        43.19                    163.46                      129.82
    管理费用                                   139.89                        502.62                      563.57
    财务费用                                        -0.80                      -4.98                       2.33
    期间费用合计                               182.27                        661.10                      695.72
    营业收入                                        81.67                   1,814.83                     979.06
        由上表可知,启澜激光的期间费用和收入增长并不成正比例关系,主要原
    因在于启澜激光自成立至今一直致力于激光设备的研发、生产和销售,其经营
    团队和日常费用支出较为稳定。虽然前期启澜激光有较好的激光设备生产技术
    和产品,但由于资金实力和客户资源有限,其产品销售不佳,因而在 2014 年羿
    珩科技收购启澜激光控股权之前,启澜激光一直处于亏损状态。羿珩科技收购
    启澜激光之后,随着羿珩科技对启澜激光管理改善和客户资源的共享,启澜激
    光产品销售逐渐提高,费用管控效益逐渐提高,并于 2014 年开始盈利。
        结合 2016 年 1-3 月的实际发生的期间费用和 2016 年 4-12 月的预测期间费
    用,预测 2016 年至 2020 年,启澜激光的期间费用分别为 676.69 万元、622.85
                                                      2-1-89
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    万元、743.52 万元、841.60 万元及 882.33 万元,与启澜激光历史期的期间费用
    相比,预测期期间费用整体体现稳定并逐步上升的趋势,符合启澜激光自身在
    收入提高同时有效提高费用支出的单位效益的经营理念。2016 年 1-10 月,启澜
    激光实际发生的期间费用合计为 519.54 万元,占全年预测的 76.78%。
        综上,本次评估中的期间费用预测对于启澜激光的企业发展来讲,是合理
    可行的。
            (5)结合现有产能及未来销售情况,补充披露启澜激光预测资本性支出的
    合理性。
        启澜激光预测资本性支出的具体情况如下:
                                                                                                单位:万元
        项目            2016 年 4-12 月        2017 年        2018 年        2019 年         2020 年
    房屋建筑物                                --             --             --             --              --
    机器设备                              10.00        20.00          20.00          20.00
    车辆                                      --             --             --             --              --
    电子设备                                  --        5.00                --        5.00                 --
    无形资产                                  --             --             --             --              --
    合   计                               10.00        25.00          20.00          25.00                 --
        启澜激光生产经营用房源于租赁,厂房租赁费用已于管理费用中予以预测,
    启澜激光在常熟和武汉租赁的房屋面积合计为 4,469.74 平方米,现有机器设备
    的规划年产能为 6,000 万元的营业收入。启澜激光预测 2020 年的营业收入为
    4,356.50 万元,现有厂房和机器设备基本能够满足启澜激光未来销售增长的需
    要。启澜激光的生产系“以销定产”,激光设备的零部件为主要外购及外加工,
    厂区内的生产主要是人工组装,非生产设备组装,启澜激光厂生产过程中很少
    需要大型机器设备。随着公司业务的发展,启澜激光可以通过增加外购及外加
    工零部件,同时增加工人数量充实厂内组装生产。因此未来年度有少量机器设
    备的购置。
        启澜激光目前拥有车辆较多,未来预测年度在车辆购置方面没有较大支出。
        启澜激光电子设备亦能满足未来数年企业发展需要,没有大规模支出。
                                                   2-1-90
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
           启澜激光技术类无形资产主要靠自身研发实现,该笔支出在管理费用中已
    有预测,资本性支出中未予预测。
        综上所述,启澜激光现有固定资产基本能够满足未来的业务发展需求,在
    可预见的将来不进行大规模的资本性支出是企业的正常发展轨迹。
           二、独立财务顾问核查意见
           经核查,独立财务顾问认为:
           1、结合启澜激光截至目前的经营状况和业已签署的订单情况可知,本次评
    估中,启澜激光 2016 年预测营业收入具备可实现性;启澜激光 2016 年 4-10 月
    的净利润为负数不会对本次交易估值造成重大不利影响,同时,在 11 月和 12
    月的订单能如期履行的情况下,启澜激光有望完成 2016 年 4-12 月的预测净利
    润。
        2、结合启澜激光所处市场和行业的发展状况、启澜激光的客户等资源优势,
    启澜激光 2017 年及以后年度营业收入增长率系符合行业及其自身业务发展特
    点的。
        3、结合报告期启澜激光实际发生的期间费用,以及启澜激光的经营特点,
    启澜激光评估预测期间费用合理。
           4、结合启澜激光的现有产能及未来销售情况,启澜激光资本性支出预测系
    属合理。
    问题二十一:
           申请材料显示:(1)2016 年 6 月至 2019 年 6 月,SunSpark 销售主要基于
    《光伏组件购销协议》的约定进行预测。(2)SunSpark 预计在 2017 年形成对
    SolarMax 以外其他客户的批量销售。(3)SunSpark 营业成本的预测主要参考美
    国当地同行业上市公司平均毛利率水平,结合 SunSpark 现有实际情况和未来的
    规划发展轨迹进行预测。(4)SunSpark 评估预测管理费用占营业收入比重下降
    较快,营业费用占营业收入比重约为 2%-3%。(5)SunSpark 收益法评估预测资
    本性支出合计 691.76 万元。(6)SunSpark 收益法评估折现率为 9.28%。请你公
                                             2-1-91
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    司:(1)补充披露 SunSpark 收益法评估是否考虑海外行业政策变化可能产生的
    不利影响,请提示相关风险。(2)补充披露上述《光伏组件购销协议》约定的
    具体采购时间分布,结合上述时间分布及最新实施情况补充披露 SunSpark2016
    年 6 月至 2019 年 6 月预测营业收入的合理性。 3)补充披露若 SolarMax 违约,
    其是否对 SunSpark 采取补偿措施,及相关安排对 SunSpark 评估值及交易作价
    的影响。(4)结合 SunSpark 现有业务开展情况、产能情况、行业知名度等,补
    充披露其在 2017 年形成对 SolarMax 以外其他客户的批量销售的可行性。(5)
    结合 SunSpark 与美国当地同行业上市公司市场拓展、产品售价、营业成本构成
    等的异同,补充披露 SunSpark 参照美国当地同行业上市公司对营业成本进行预
    测的合理性。 6)补充披露 SunSpark 评估管理费用和营业费用的预测依据。 7)
    结合现有产能及未来销售情况,补充披露 SunSpark 预测资本性支出的合理性。
    (8)结合近期可比案例,补充披露 SunSpark 收益法评估折现率选取的合理性。
    请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。请独立财务顾问和评估师补充
    披露对上述《光伏组件购销协议》真实性的核查情况,包括但不限于具体销售
    时间分布、市场需求情况、客户财务状况和履约能力、SunSpark 生产能力、相
    关违约责任是否有利于保护 SunSpark 的权益、海外相关行业政策影响等。
    一、独立财务顾问回复说明
         (1)补充披露 SunSpark 收益法评估是否考虑海外行业政策变化可能产生
    的不利影响,请提示相关风险。
         SunSpark 系注册于美国加州的公司,SunSpark 的投资主体系香港羿珩,目
    前美国联邦及加利福尼亚州并未对境外投资者在美国设立的公司生产制造的光
    伏组件产品发起“双反”调查。目前美国联邦政府和加州关于光伏产业的主要政策
    如下:
                 政策名称                 适用范围                      主要内容
                                                       减免额相当于系统安装成本的 30%,2015 年 12
                                                       月,美国参众两院同意了延长 ITC 政策五年的修
    投资税减免 ITC                          联邦       正案,原先于 2016 年 12 月 31 日将从 30%下调
                                                       至 10%的 ITC 政策,将向后延长五年至 2022 年,
                                                       并依照开始建置的时间给予不同额度的补贴。
                                                       可再生能源项目采用 5 年的折旧期,且第一年可
    加速折旧 MACRS                          联邦
                                                       以折旧 50%
                                              2-1-92
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                  政策名称                   适用范围                      主要内容
    光 伏 安 装 补 贴 政 策 “The Go Solar
                                               加州       2016 年底至少推动 3,000 兆瓦光伏系统安装量
    California!”
                                                          加州居民购置民用光伏系统可获得财产税减免,
    财产税减免                                 加州
                                                          最高减免额可至系统的购置成本
                                                          适用于民用、商用及工业用途的太阳能加热设
    太阳能系统财产税减免                       加州
                                                          备、设备成本可税前扣除
                                                          不同的州要求当地电网必须满足新能源电力的
                                                          最低上网配额。当前已在 29 个州以及华盛顿特
    可再生能源发电配额制度                     加州
                                                          区施行。其中加州要求电网在 2030 年可再生能
                                                          源配额达到 50%的目标。
         美国联邦政府和加州对光伏产业的系列补贴政策在一定程度上能刺激美国
    市场对光伏组件产品的需求增长,但若未来更多的竞争者引入、未来政策收紧也
    会造成行业竞争的加剧,进而影响 SunSpark 的收入增长水平。本次评估测算考
    虑了未来美国当地对光伏行业补贴政策变动可能带来的影响,具体体现为
    SunSpark2017 年至 2019 年收入的增长率分别为 116.53%、46.18%、17.68%和
    9.73%,整体呈下降趋势。
         鉴于 SunSpark 的生产销售市场主要集中于美国,未来如果美国大幅降低光
    伏产品的补贴政策,将可能导致光伏组件的市场需求在短期内出现快速下滑,市
    场供需发生变化,客户可能减少甚至取消对 SunSpark 的采购订单,从而对
    SunSpark 的盈利能力产生重大不利影响。
         (2)补充披露上述《光伏组件购销协议》约定的具体采购时间分布,结合
    上述时间分布及最新实施情况补充披露 SunSpark2016 年 6 月至 2019 年 6 月预
    测营业收入的合理性。(3)补充披露若 SolarMax 违约,其是否对 SunSpark 采
    取补偿措施,及相关安排对 SunSpark 评估值及交易作价的影响。
         1、SunSpark2016 年 6 月至 2019 年 6 月预测营业收入分析
         根据《光伏组件购销协议》之约定,SolarMax 自协议生效之日起三年内即
    2016 年 6 月至 2019 年 6 月期间,向 SunSpark 采购 150 兆瓦的太阳能光伏组件,
    合同总金额为 11,250 万美元(约人民币 76,000 万元),且每年采购金额不少于
    30 兆瓦。根据《光伏组件购销协议》,本次评估中, 对 SunSpark2016 年 6 月至
    2019 年 6 月的营业收入预测情况如下:
                                                 2-1-93
         长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
               客户              2016 年 6-12 月        2017 年         2018 年       2019 年 1-6 月
    SolarMax                           12,550.00            25,100.00     37,650.00         18,825.00
    GermanSolar 等其他客户                     --            2,075.00      2,075.00          4,550.00
    合   计                            12,550.00            27,175.00     39,725.00         23,375.00
          2016 年 1-6 月,SunSpark 业经审计的营业收入为 72.54 万元,7-10 月未经审
    计的营业收入为 4,975.15 万元,1-10 月来自于 SolarMax 的营业收入为 4,869.40
    万元,其余为来自于 GermanSolar 等其他客户的收入。截至重组报告书签署日,
    SunSpark 业已获得 SolarMax 下发的 11 月采购订单,订单金额约为 4,000 万元,
    同时,SolarMax 亦将在 2016 年 11 月会下发 12 月的采购订单。
          本次评估中,预测 SunSpark2016 年 6 月至 2019 年 6 月来自于 SolarMax 的
    营业收入为 94,125 万元,较《光伏组件购销协议》约定的采购金额 76,000 万元高
    18,125 万元,这主要是与 SolarMax 沟通后得知《光伏组件购销协议》中约定的
    采购数量和采购金额系其未来光伏组件的基本采购需求,随着其业务规模的扩大,
    其于 2016 年 6 月至 2019 年 6 月的光伏组件需求量预计将超过《光伏组件购销协
    议》的约定。根据亚玛顿的 2015 年年度报告和 2016 年半年度报告,SolarMax2015
    年和 2016 年 1-6 月的营业收入分别为 23,344.19 万元和 29,439.88 万元,净利润
    分别为-2,396.34 万元和 1,684 万元。SolarMax 的快速发展为其未来的光伏组件采
    购提供了有力保障。
          截至重组报告书签署日,SunSpark 业已与 GermanSolar 建立了长期合作关系,
    业已签署待执行的 2017 年订单金额约为 1,600 万元。
          2016 年上半年,SunSpark 尚处于公司成立初期,SunSpark 尚处于与客户的
    磨合和试生产阶段;伴随着与 SolarMax、GermanSolar 等客户合作关系的建立,
    以及 SunSpark 对美国当地与生产工人和经营管理方式的逐渐熟练,SunSpark 于
    2016 年 9 月进入正常运营阶段,因此,SunSpark2016 年的收入将主要集中在四
    季度。
          综上所述,本次评估在已有的《光伏组件购销协议》的基础上,结合美国当
    地 太 阳 能 光 伏 组 件 的 市 场 规 模 和 SunSpark 自 身 的 产 品 和 管 理 优 势 , 对
    SunSpark2016 年 6 月至 2019 年 6 月收入进行预测系属合理。
                                                   2-1-94
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
           2、《光伏组件购销协议》中的违约责任条款
        《光伏组件购销协议》中,关于 SunSpark 与 SolarMax 的违约责任条款如
    下:
        “第 4.04 条 损害赔偿总则
        (a) 在本协议项下约定的赔偿情况发生时,赔偿方应立刻向受损方就所
    遭受的损失承担赔偿责任。
           (b) 各方同意,如果第 4.01 条项下的任何约定因任何原因无法执行或无
    法全部执行,按照法律规定或允许可能需要承担赔偿责任的一方应尽最大努力
    向受损方就其遭受的损失进行赔偿或补偿。
        第 5.02 条 衡平法上的救济
        各方理解并同意,即使有本协议项下的其他相关约定,根据第 4 条以及其
    他法律规定实施的赔偿及补偿手段可能不足以弥补违约方因违反第 5 条项下约
    定所造成的损失;该等情况下,各方均有权寻求衡平法中的救济,包括在一方
    不履行或企图不履行协议约定时关于特定履行的救济。”
        《光伏组件购销协议》并未对 SolarMax 违约而对 SolarMax 的补偿措施作
    出具体约定,因此,如果《光伏组件购销协议》仅能部分履行或不能履行,将
    对 SunSpark 的业绩盈利预测及本次交易估值产生一定的影响。
        3、《光伏组件购销协议》对 SunSpark 评估值的影响
        假设《光伏组件购销协议》在不能履行、履行 30%、履行 50%、履行 80%
    和履行 100%各项条件,而且其他评估测算条件不变的情况下,SunSpark 在预测
    期内的盈利预测变化如下:
                                                                                     单位:万元
    完成情况    2016 年 4-12 月    2017 年         2018 年          2019 年         2020 年
      0%           -1,057.20      -1,661.13       -2,068.08         4,336.20        3,493.98
      30%          -492.43         -531.58         -373.76          3,512.08        3,165.96
      50%           -115.91        221.45          637.89           2,861.89        3,165.96
      80%           448.86         914.00          1,617.07         2,861.89        3,165.96
     100%           719.71        1,388.66         2,362.57         2,861.89        3,165.96
                                              2-1-95
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    注:当《光伏组件购销协议》履行情况分别为 0 或 30%时,SunSpark 会出现亏损,而在以后纳税年度产生
    的利润总额可以弥补以前年度亏损,因此,此时 2019 年的税后净利润高于履行情况在 50%以上时的预测利
    润。
         假设《光伏组件购销协议》在不能履行、履行 30%、履行 50%、履行 80%
    和履行 100%各项条件,而且其他评估测算条件不变的情况下,标的公司全资子
    公司 SunSpark 估值变化情况如下:
          协议完成情况                   SunSpark 估值结果(万元)                   变化幅度
              0%                                  13,977.87                           -27.40%
              30%                                 15,606.97                           -19.0%
              50%                                 16,741.58                           -13.1%
              80%                                 18,264.97                            -5.2%
             100%                                 19,262.30                            0.0%
         综上所述,《光伏组件购销协议》完全不能履行时,对 SunSpark 的估值影
    响额为 5,284.43 万元,占羿珩科技评估值 90,293.49 万元的 5.85%。”
         (4)结合 SunSpark 现有业务开展情况、产能情况、行业知名度等,补充
    披露其在 2017 年形成对 SolarMax 以外其他客户的批量销售的可行性。
         SunSpark 目前产能为年产 150 兆瓦,在美国加州系生产规模及生产能力较
    大较强的太阳能光伏组件生产厂商。2016 年 7 月 12 日至 14 日,在美国旧金山
    召开的面向美国客户的太阳能展会,以及 2016 年 9 月 13 日至 15 日在拉斯维加
    斯召开了的国际太阳能展会上,SunSpark 均积极以参展商身份参与该等展会以
    向市场展 示自身实 力。通过 参与展会 和日常市 场开拓 , SunSpark 正在 与
    GermanSolar、Bluesky、Sunnova、Greenskies、SolarMicronics、Csun、ACO Solar
    和 CED Solar 等客户积极洽谈 2017 年及以后年度的业务合作事宜。
         截至重组报告书签署日,SunSpark 业已与 GermanSolar 建立了长期合作关
    系,业已签署待执行的 2017 年订单金额约为 1,600 万元,占 2017 年 SunSpark
    对 SolarMax 以外其他客户预测收入的 77.11%;同时,Suniva 其他几家客户的
    潜在需求量合计在 200 兆瓦左右,这是 2017 年以后 SunSpark 对 SolarMax 以外
    的其他客户批量销售的另一重要源泉。同时,SunSpark 业已取得太阳能光伏组
    件在美销售所必须的 UL 认证、CEC 认证、FSEC 认证,客户的采购需求以及
    SunSpark 自身的产品质量优势为其在 2017 年形成对 SolarMax 以外其他客户的
                                               2-1-96
               长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        批量销售提供了可行性。
                   (5)结合 SunSpark 与美国当地同行业上市公司市场拓展、产品售价、营
        业成本构成等的异同,补充披露 SunSpark 参照美国当地同行业上市公司对营业
        成本进行预测的合理性。
                   本次评估选择的美国同行业上市公司的产品售价、主要原材料及毛利率情
        况如下:
                                                               2015 年度产品   2015 年度产品毛利
        公司            产品              市场拓展                                                  主要原材料
                                                                    售价              率
    First      Solar,   太阳能组件、光
                                         --                   --               --                  --
    Inc.                伏发电系统
                                         主要销售区域为美
                        太阳能系统及
    SunPower                             国、日本,生产基地
                        组件、光伏发电                        --               15.52%              --
    Corporation                          位于菲律宾、墨西哥、
                        站
                                         法国
                                                                                                   太阳能级多晶
    Canadian            太阳能组件、太   主要销售区域为美     太阳能组件平     16.63%,其中太阳
                                                                                                   硅、硅片、太阳
    Solar Inc(阿       阳能开发及光     国、日本、中国,生   均售价 0.58 美   能光伏组件产品毛
                                                                                                   能电池、银膏、
    特斯)              伏发电           产基地主要位于中国   元/瓦            利率为 14.77%
                                                                                                   背板、EVA 等
                                                                                                   多晶硅、硅片、
    Ja      Solar                        主要销售区域为中国   太阳能组件平     16.95%,其中太阳
                        硅片、电池、组                                                             铸块、金属浆
    Holdings Co.,                        及日本,生产基地主   均售价 0.54 美   能光伏组件产品毛
                        件及电站业务                                                               料、EVA、钢化
    Ltd.(晶澳)                         要位于中国           元/瓦            利率为 17.06%
                                                                                                   玻璃、铝框等
    Trina   Solar                 主要销售区域为美
                        太阳能组件、太                  太 阳 能 组 件 平 18.67%,其中太阳
    Limited                       国、中国、日本、印                                       多晶硅、单晶
                        阳能系统解决                    均售价 0.58 美 能光伏组件产品毛
                                  度及英国,生产基地                                       硅、铸块等
    (天合光能)        方案及服务                      元/瓦             利率为 16.94%
                                  主要位于中国
        数据来源:上表信息来自于该等上市公司的年度报告等公开披露信息,由于部分上市公司未披露产品售价
        等信息,因而上表中部分上市公司的相关信息未填入。
                   SunSpark 的太阳能光伏组件生产所需的原材料主要为电池片、镀膜玻璃、
        及 EVA 等,与同行业上市太阳能光伏组件的原材料构成基本一致,SunSpark
        的原材料主要系由香港羿珩自东南亚及中国大陆等地区采购。
                   太阳能光伏组件按其原材料和生产方式不同,可以分为单晶硅、多晶硅以
        及薄膜硅等不同类型,且各家生产的太阳能光伏组件的功率范围不尽相同。随
        着光伏组件的功率范围、组件效率以及尺寸的不同,其光伏组件的销售价格亦
        差异较大。由下表可知,按功率范围划分,阿特斯、晶澳和天合光能销售的光
        伏组件的类型较多,各家 2015 年度的产品售价为不同功率光伏组件的平均售价。
                                                          2-1-97
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
     生产商        类别                                  主要产品输出功率
                 单晶硅    225 ~ 230 Wp、265 ~ 270 Wp 及 225 ~ 230 Wp
    阿特斯
                 多晶硅    260 ~ 270 Wp、310 ~ 320 Wp 及 315 ~ 325 Wp
                           215 ~ 235 Wp 、250 ~ 270 Wp、265 ~ 285 Wp、280 ~ 300 Wp、300 ~ 320 Wp 及 320
                 单晶硅
                           ~ 340 Wp
    晶澳
                           205 ~ 225 Wp 、245 ~ 265 Wp、250 ~ 270 Wp 、260 ~ 280 Wp、255 ~ 275 Wp、260
                 多晶硅
                           ~ 280 Wp、300 ~ 320 Wp
                 单晶硅    270 ~ 290 Wp
    天合光能               80 ~ 95 Wp、95 ~ 105 Wp 、135 ~ 155 Wp、160 ~ 175 Wp、 245 ~ 265 Wp、270 ~ 290
                 多晶硅
                           Wp 、300 ~ 320 Wp、245 ~ 260 Wp 、255 ~ 265 Wp 及 305 ~ 320 Wp
        除功率范围外,光伏组件的生产制造地以及是否获得 UL 等认证,亦会造
    成同功率光伏组在美国市场的销售价格差异较大。SunSpark 的光伏组件系为美
    国制造并获得 UL 认证,这与阿特斯、晶澳和天合光能三家虽然在美国上市,
    但生产基地在中国或其他国家,产品销往全球多个国家的情况存在较大不同。
    SunSpark 生产的光伏组件中单晶硅的功率范围在 300Wp 左右,多晶硅的功率范
    围在 255 ~ 265Wp。
        截至重组报告书签署日,SunSpark 销售的均为多晶硅光伏组件。美国的
    wholesalesolar 等网站查询显示,中国或德国产的同功率光伏组件报价在 0.79 美
    元/瓦~ 0.87 美元/瓦左右,越南产的同功率光伏组件报价在 1 美元/瓦左右,美国
    生产且带 UL 认证的同功率光伏组件报价在 0.90 美元/瓦~ 1.13 美元/瓦左右。由
    此可见,在美国制造且带 UL 认证的太阳能光伏组件的售价一般会高于制造地
    为中国等美国境外的产品价格。
        本次评估中,对 SolarMax 的产品售价系根据《光伏组件购销协议》之约定
    按 0.75 美元/瓦进行预测,该价格系在考虑双方长期合作关系以及付款安排的基
    础上协商确定;对 GermanSolar 等其他客户在 2017 年和 2018 年按 0.62 美元/
    瓦,在 2019 年以后按 0.67 美元/瓦进行预测,该等售价系 SunSpark 在初创期为
    开拓市场,在保证基本毛利率的情况下进行预测。根据业已执行订单来看,
    SolarMax 的采购价格为 0.75 美元/瓦特,GermanSolar 等其他客户的采购均价为
    0.66 美元/瓦特,符合本次评估中的预测单价。
        2016 年 1-10 月,SunSpark 的毛利率为 18.33%,略高于预测的 2016 年 4-12
    月 16%的毛利率。
                                                   2-1-98
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        (6)补充披露 SunSpark 评估管理费用和营业费用的预测依据。
         羿珩科技(母公司)在研发层压机时,会共同对层压机下游太阳能光伏组
    件产品进行研发,再加上 SunSpark 的管理人员均为在光伏组件行业拥有丰富产
    品经验的专业人士,因此 SunSpark 的管理费用预测未包括研发费用,而主要由
    员工薪酬、日常办公费用和房租等构成;同时,由于羿珩科技(母公司)在多
    年的层压机销售过程中积累了丰富的客户资源,该等客户资源可以转化为
    SunSpark 的潜在客户,而且除 SolarMax 外,SunSpark 业已与 Bluesky、Suniva、
    Greenskies、SolarMicronics、Csun、ACO Solar 和 CED Solar 等下游客户洽谈未
    来合作事宜,因此,SunSpark 本身市场推广费用需求较少,销售费用主要由员
    工薪酬、运费和差旅费构成。
        SunSpark 管理费用和销售费用中的员工薪酬系根据不同时期不同销售收入
    而所需要的人员进行预测,由于 SunSpark 所使用的双层层压机的智能化程度较
    高,对生产人员技术水平和人数要求较为一般,而 SunSpark 的管理和销售人员
    均有多年太阳能光伏组件生产销售经验,现有管理人员能基本满足其未来生产
    销售规模的扩张需求;房租系根据房屋租赁合同约定的租金进行预测,房屋租
    赁合同截至日期为 2021.6.30。SunSpark 管理费用和销售费用为结合 SunSpark
    所处行业特性、自身经营管理模式以及和羿珩科技(母公司)之间资源共享等
    多重因素的结果。
        2016 年 1-6 月,SunSpark 经审计的管理和销售费用为 357.87 万元,7-10
    月未经审计的管理和销售费用为 310.21 万元,1-10 月的管理和销售费用合计占
    预测的 2016 年全年费用预测的 46.56%。2017 年至 2020 年,SunSpark 预测的
    管 理 和 销 售 费 用 的 增 长 率 为 35.94% 、 23.54% 、 23.16% 及 9.91% , 结 合
    SunSpark2016 年 1-10 月实际发生的管理费用和销售费用可知,本次预测中,
    SunSpark 的管理和销售费用预测系在结合其所处行业特性、自身经营管理模式
    以及和羿珩科技(母公司)之间资源共享等多重因素的结果。
        (7)结合现有产能及未来销售情况,补充披露 SunSpark 预测资本性支出
    的合理性。
        SunSpark 预测资本性支出的具体情况如下:
                                             2-1-99
           长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                                                                                                 单位:万元
        项目            2016 年 4-12 月         2017 年        2018 年        2019 年         2020 年
    房屋建筑物                                --              --             --             --              --
    机器设备                                  --       291.28         200.00         200.00
    车辆                                      --              --             --             --              --
    电子设备                                  --         1.67                --             --              --
    无形资产                                  --              --             --             --              --
    合   计                               10.00         25.00          20.00          25.00                 --
        SunSpark 生产经营用房源于租赁,厂房租赁费用已于管理费用中予以预测,
    租赁房屋面积为 48,525SF(约为 4,508 平方米)。截至评估基准日,SunSpark 的
    固定资产账面原值为 2,191.09 万元,该等固定资产受焊接设备未安装完备影响,
    实际产能为年产 75 兆瓦。截至 2016 年 9 月,焊接设备业已安装调试完毕,
    SunSpark 已经达到设计产能 150 兆瓦。
        本次评估中,预测 2017 年 SunSpark 的资本性支出为 291.76 万元,主要为
    对整体生产线的优化而进行的设备更新。本次评估中,预测 SunSpark 到 2020
    年的年销量为 105 兆瓦,2017 年以后 SunSpark 的产能能够满足未来生产销售
    需求。同时,本次评估中,预测 SunSpark 将在 2018 年和 2019 年分别发生 200
    万元的资本性支出,系考虑 SunSpark 生产机器较新,在未来部分生产机器更新
    换代即可满足新的生产需求。
        SunSpark 办公用车辆系租用,未来也会采用此种方式,所以未预测此部分
    的资本性支出。SunSpark2017 年管理人员的增加会有电子设备的少量支出。
        综上所述,SunSpark 的资本性支出系在考虑企业自身产能和未来销量匹配
    性的合理安排。
            (8)结合近期可比案例,补充披露 SunSpark 收益法评估折现率选取的合
    理性。
        鉴于 SunSpark 的注册地及生产经营地均位于美国加州地区,因此,本次评
    估中,SunSpark 收益法评估折现率计算参数中的无风险报酬率、市场风险溢价、
    权益资本风险系数及债务资本成本主要系根据美国当地市场的相应指标值。近
    期市场上上市公司收购境外资产的可比交易案例中,标的资产的折现率情况如
                                                   2-1-100
                       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
                    下:
                                                                                                             企业    债务
                                                    评估基准                      市场风险溢     权益资本
                     标的资                           日         无风险收益率                                特定    资本
       收购方                  标的公司基本情况                                       价         风险系数                     折现率
                       产
                                                                                                             风险    成本
                                                                 0.7%             6.25%          1.117 欧    3%      2.98%   预测期各
                                                                                                 洲地区 8                    期折现率
                                                                 根 据 WIND       取 1928-2014
                                                                                                 家主要可                    为
                              注册在卢森堡,生                   资讯系统所披     年美国股票
                                                                                                 比上市公                    10.02% 、
                              产制造主要由位于                   露的信息,评     与国债的算
                     IEE 公                                                                      司 2015                     10.18% 、
                              卢 森 堡 的                        估基准日欧元     术平均收益
                     司 97%                         2015.9.30                                    年 9 月                     10.09% 、
                              Echternach 工厂、斯                区 10 年期公     差 6.25% 进
                     股权                                                                        30 日 的                    10.03% 、
                              洛伐克工厂和中国                   债收益率         行调整
                                                                                                 无杠杆 β                   10.23% 及
                              廊坊工厂完成
                                                                                                 值                          10.28% ;
                                                                                                                             平 均 为
                                                                                                                             10.14。
    航 天 科 技                                                  0.7%             6.25%          1.0621 欧   2%      1.85%   预测期各
    (000901.SZ)                                                                                洲地区 8            法 国   期折现率
                                                                 根 据 WIND       取 1928-2014                       银 行
                              注册在法国,实际                                                   家主要可                    为 8.19%、
                                                                 资讯系统所披     年美国股票                         两 年
                              业务经营主要通过                                                   比上市公                    8.06% 、
                                                                 露的信息,评     与国债的算                         以 上
                              旗下三个子公司                                                     司 2015                     8.23% 、
                                                                 估基准日欧元     术平均收益                         中 长
                              MSL、BMS 和 TIS                                                    年 9 月                     8.25% 、
                     AC 公                                       区 10 年期公     差 6.25% 进
                              展开,三家子公司      2015.9.30                                    30 日 的            期 贷   8.35% 及
                     司                                          债收益率         行调整
                              分别在法国奥尔良                                                   无杠杆 β           款 利   8.43%;永
                              区、巴约纳区地区                                                   值                  率      续期折现
                              和突尼斯设有工                                                                                 率     为
                              厂。                                                                                           8.34%;平
                                                                                                                             均     为
                                                                                                                             8.26%。
                              MFLX 为纳斯达克                    2.17%            5.75%          1.0278      2%      0%
                              上市公司,公司管
                                                                 美国中长期国     美国股权风     纽约大学
                              理总部位于美国,
                                                                 债平均利率       险溢价统计     经济学家
    东 山 精 密               主要生产基地位于
                     MFLX                           2015.12.31                    数据           达莫达兰                    10.08%
    (002384.SZ)             中国苏州市,销售
                                                                                                 研究成果
                              和客服中心位于新
                              加坡,并在韩国等
                              国家拥有销售团队
    平均                                                         1.19%            6.08%          1.0690      2.33%   1.61%   9.49
                                                                 1.21% 评 估 基   5.75%          1.2071      4%      3.26%
                                                                 准日美国五年
                                                                                  根据统计结     美国 5 家
                                                                 期国债收益率
                                                                                  果             主要可比            年 美
    本项目                                                                                       上市公司            国 平   9.28%
                                                                                                 评估基准            均 贷
                                                                                                 日的无杠            款 利
                                                                                                 杆 β 值            率
                           上述交易案例和本次评估均采用加权平均资本成本(WACC)作为自由现
                    金流量的折现率。折现率的对比情况说明如下:
                        ①无风险收益率选取:
                                                                  2-1-101
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        无风险收益率系指把资金投资于一个没有任何风险的投资对象所能得到的
    收益率。基本上采用5到 10 年期国债收益率作为基准。三个案例与本项目一样,
    均选取标的公司所在地中长期国债或公债收益率作为无风险收益率。
        受英国退欧公投刺激全球市场剧烈震荡影响,发达国家主权债价格进一步
    上涨、收益率持续下滑,全球负收益率国债资产池不断扩大。这令美国国债吸
    引力增加,基准美债收益率持续走低,使美国市场无风险收益率在现阶段降低。
    本次评估中,选择 SunSpark 所处美国当地中长期国债收益率作为无风险收益率,
    符合行业惯例,与可比案例在方法运用上是统一的,虽然因为不同标的所在市
    场和时期存在差异而致选择的数据不同,但其实质相同,数据选取合理。
        ②市场风险溢价
        同行业案例中,非美国企业的“市场风险溢价”的选取是根据成熟的美国
    股票与国债的算术平均收益调整取得,鉴于 SunSpark 所在地为美国,因此该项
    指标选取为美国市场国债收益率。
        ③权益资本风险系数
         权益资本风险系数按照企业所在地同行业上市公司数据进行选取。因为所
    处行业不同、所在区域及市场不同存在不同,为衡量公司系统风险的指标。
    SunSpark 该指标的取值相较可比案例较大,更充分地考虑所在行业的系统风险。
        ④企业特定风险
        企业特定风险是企业自身个体风险对折现率测算的影响参数。本次评估中,
    充分考虑了 SunSpark 作为新成立企业,没有历史经营业绩做参考,是羿珩科技
    进行美国光伏组件市场拓展的第一步,因此选取了较高的 4%,该参数大幅度高
    于对比案例数据,系为对 SunSpark 自身存在风险的较为谨慎的判断。
        ⑤债务资本成本
        债务资本成本一般选取所在市场存贷款利率,本次评估采用 SunSpark 所在
    美国市场 2015 年平均贷款利率作为债务成本,取值较为谨慎。
        本次评估中,SunSpark 的折现率为 9.28%,与可比交易案例的平均折现率
                                             2-1-102
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    相当。SunSpark 的生产经营地在美国加州,未在中国或其他国家地区从事生产
    销售活动,因此,本次评估选择行业通行的测算方法,结合 SunSpark 所在美国
    国债收益、平均贷款利率等美国当地指标参数,以及 SunSpark 的实际经营情况
    所得出的折现率是合理的。
           二、独立财务顾问核查意见
           经核查,独立财务顾问认为:
           1、SunSpark 收益法评估业已考虑行业政策变化可能产生的不利影响,上
    市公司已在重组报告书中提示相关风险。
           2、本次评估在已有的《光伏组件购销协议》的基础上,结合美国当地太阳
    能光伏组件的市场规模和 SunSpark 自身的产品和管理优势,对 SunSpark2016
    年 6 月至 2019 年 6 月收入进行预测系属合理。
           3、虽然《光伏组件购销协议》中约定了违约责任,但未对 SolarMax 违约
    而对 SolarMax 的补偿措施作出具体约定,《光伏组件购销协议》完全不能履行
    时,对 SunSpark 的估值影响额为 5,284.43 万元,占羿珩科技评估值 90,293.49
    万元的 5.85%。
        4、截至重组报告书签署日,GermanSolar 已与 SunSpark 建立合作关系,
    Suniva 其他几家客户的潜在需求量合计在 200 兆瓦左右;同时,SunSpark 业已
    取得太阳能光伏组件在美销售所必须的 UL 认证、CEC 认证、FSEC 认证,该
    等客户的采购需求以及 SunSpark 自身的产品质量优势为其在 2017 年形成对
    SolarMax 以外其他客户的批量销售提供了可行性。
        5、SunSpark 参照美国当地同行业上市公司对营业成本进行预测具备合理
    性。
        6、本次评估中,SunSpark 的管理费用和销售费用预测系在结合所处行业
    特性、自身经营管理模式以及和羿珩科技(母公司)之间资源共享等多重因素
    的结果。
           7、SunSpark 的资本性支出系在考虑企业自身产能和未来销量匹配性的合
                                             2-1-103
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    理安排。
        8、本次评估选择行业通行的测算方法,结合 SunSpark 所在美国国债收益、
    平均贷款利率等美国当地指标参数,以及 SunSpark 的实际经营情况所得出的折
    现率是合理的。
    问题二十二:
        请你公司补充披露:(1)报告期变动频繁且影响较大的指标,如成本、价
    格、销量、毛利率等,对羿珩科技母公司、启澜激光和 SunSpark 评估值的影响,
    并进行敏感性分析。(2)除启澜激光和 SunSpark 外,羿珩科技其他子公司评估
    情况。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        (1)报告期变动频繁且影响较大的指标,如成本、价格、销量、毛利率等,
    对羿珩科技母公司、启澜激光和 SunSpark 评估值的影响,并进行敏感性分析。
        1、羿珩科技评估值的敏感性分析
        营业成本、产品销售价格、产品销量及毛利率各项指标变动对羿珩科技收益
    法评估值的敏感性分析如下:
          项目                                      指标变动的敏感性分析
         变动率              -5%            -1%            0.00%            1%         5%
                         假设除营业成本变动因素外,其他因素、数据均不变
      评估值(万元)      100,869.47     92,409.63        90,293.49    88,176.97    79,706.05
        估值变动率          11.71%         2.34%           0.00%           -2.34%    -11.73%
                       假设除产品销售价格变动因素外,其他因素、数据均不变
      评估值(万元)       76,383.72     87,505.70        90,293.49    93,086.79    104,163.43
        估值变动率         -15.41%         -3.09%          0.00%           3.09%     15.36%
                         假设除产品销量变动因素外,其他因素、数据均不变
      评估值(万元)       86,850.51     89,599.10        90,293.49    90,993.41    93,696.58
        估值变动率          -3.81%         -0.77%          0.00%           0.78%      3.77%
                          假设除毛利率变动因素外,其他因素、数据均不变
      评估值(万元)       85,001.19     89,195.04        90,293.49    91,404.52    96,132.86
        估值变动率          -5.86%         -1.22%          0.00%           1.23%      6.47%
                                             2-1-104
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        2、启澜激光评估值的敏感性分析
        营业成本、产品销售价格、产品销量及毛利率各项指标变动对启澜激光收益
    法评估值的敏感性分析如下:
        项目                                      指标变动的敏感性分析
          变动率               -5%           -1%             0.00%             1%         5%
                          假设除营业成本变动因素外,其他因素、数据均不变
       评估值(万元)        3,726.66      3,053.18         2,884.93         2,716.64   2,044.16
         估值变动率           29.18%        5.83%            0.00%            -5.83%    -29.14%
                        假设除产品销售价格变动因素外,其他因素、数据均不变
       评估值(万元)        1,625.67      2,633.05         2,884.93         3,136.78   4,144.15
         估值变动率          -43.65%        -8.73%           0.00%            8.73%      43.65%
                          假设除产品销量变动因素外,其他因素、数据均不变
       评估值(万元)        2,477.19      2,803.41         2,884.93         2,966.46   3,292.67
         估值变动率          -14.13%        -2.83%           0.00%            2.83%      14.13%
                           假设除毛利率变动因素外,其他因素、数据均不变
       评估值(万元)        2,439.99      2,796.09         2,884.93         2,974.65   3,330.04
         估值变动率          -15.42%        -3.08%           0.00%            3.11%      15.43%
        3、SunSpark 评估值的敏感性分析
        营业成本、产品销售价格、产品销量及毛利率各项指标变动对 SunSpark 收
    益法评估值的敏感性分析如下:
           项目                                      指标变动的敏感性分析
          变动率             -5%            -1%             0.00%             1%          5%
                          假设除营业成本变动因素外,其他因素、数据均不变
      评估值(万元)       33,575.09     22,132.55         19,262.30        16,361.09   4,834.34
        估值变动率          74.30%        14.90%            0.00%            -15.06%    -74.90%
                        假设除产品销售价格变动因素外,其他因素、数据均不变
      评估值(万元)        2,848.66     15,967.85         19,262.30        22,527.32   35,570.18
        估值变动率          -85.21%       -17.10%           0.00%            16.95%      84.66%
                          假设除产品销量变动因素外,其他因素、数据均不变
      评估值(万元)       17,455.30     18,907.38         19,262.30        19,617.19   21,037.06
        估值变动率          -9.38%         -1.84%           0.00%            1.84%       9.21%
                                             2-1-105
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
               项目                                          指标变动的敏感性分析
        变动率                  -5%            -1%              0.00%             1%                  5%
                                  假设除毛利率变动因素外,其他因素、数据均不变
       评估值(万元)             16,524.19      18,728.46         19,262.30        19,807.68        21,963.20
         估值变动率                -14.21%        -2.77%            0.00%            2.83%            14.02%
           (2)除启澜激光和 SunSpark 外,羿珩科技其他子公司评估情况。
           除启澜激光和 SunSpark,启澜贸易等 5 家羿珩科技的其他子公司主要系为
    羿珩科技(母公司)、启澜激光和 SunSpark 的生产经营而从事进出口贸易服务。
    本次评估中,对其他 5 家子公司未采取收益法进行评估,同时由于国内产权交易
    市场交易信息的获取途径有限,无法获取与启澜贸易等 5 家贸易子公司经营规模、
    业务种类相似交易案例,进而无法采用市场法。因此,本次评估对启澜贸易等 5
    家子公司采用资产基础法进行评估,评估结果如下:
    公司名称          账面价值                 评估值                评估增值                   评估增值率
    启澜贸易             -35.97                 -38.95                  -2.98                    - 8.29%
    品威贸易             -4.13                  -4.13                   0.00                      0.00%
    香港羿珩           3,585.80               22,340.29              18,754.49                   523.02%
    优尼科贸      成立于 2016 年 3 月 24 日,截至评估基准日 2016 年 3 月 31 日,优尼科贸易的净资产账面值
    易            为 0。
    香港伟恒            103.88                 103.88                   0.00                      0.00%
           香港羿珩的资产基础法评估增值主要源于其对 SunSpark 的长期股权投资增
    值。
           二、独立财务顾问核查意见
           经核查,独立财务顾问认为:
           1、成本、价格、销量及毛利率的变动,将对羿珩科技(母公司)、启澜激
    光及 SunSpark 的估值分别产生不同程度的影响,上市公司已在《重组报告书》
    中对此进行了补充披露。
           2、上市公司已在《重组报告书》中补充披露了除羿珩科技(母公司)、启
    澜激光和 SunSpark 以外的羿珩科技其他子公司的资产评估情况。
                                                        2-1-106
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    问题二十三:
        请你公司补充披露羿珩科技收购启澜激光 100%股权的背景、原因,及上述
    事项对羿珩科技盈利能力的影响。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
        1、羿珩科技收购启澜激光100%股权的背景及原因
    转让方    受让方     转让/受让出资金额     转让价格             转让背景及定价依据说明
                                             2014年6月8日
    盈谷信                                                  启澜激光自成立之初即定位于智能激光设备
      晔                                                    的研发、生产和销售。但是,智能激光设备
                                                            的研发需要大量的前期资金投入,且研发周
    陈建阳                      535                         期通常较长。根据羿珩科技的说明及启澜激
                                                            光提供的财务报表,启澜激光自 2011 年设
                                                            立以来研发投入较大,截至2014年5月31日的
                                                            账面累计未分配利润为负数,每股净资产为
                                                            0.24 元,为保证启澜激光的持续经营,启澜
                                                            激光原股东有意将启澜激光部分股权转让予
                                               1元/出资
             羿珩科技                                       具有较强实力的企业。启澜激光股东中,陈
                                                  额
                                                            建阳、盈谷信晔对羿珩科技情况均较为熟悉
     鞠冲                       225                         ,希望通过整合羿珩科技与启澜激光,实现
                                                            共同发展。另一方面,羿珩科技亦看好启澜
                                                            激光储备的激光技术以及相关产品的发展前
                                                            景,且启澜激光的技术及产品对羿珩科技实
                                                            现多元化经营、规避光伏行业单一依赖风险
                                                            具有重要的战略意义。由此,羿珩科技与盈
                                                            谷信晔、陈建阳、鞠冲协商,一致同意羿珩
                                                            科技以实收资本额作为收购对价。
             羿珩科技         106.804                       当时羿珩科技拟受让北京盈谷、陈建阳、鞠
                                                            冲的股权,鉴于羿珩科技经营业绩 2014 年
              冯军智          29.4944                       以来快速回升,罗新红、彭宣启与熊邦海有
                                                            意向成为羿珩科技股东从而获得投资收益,
              赵际勤          3.0476
                                                            便与羿珩科技的共同实际控制人冯军智、张
              张卫星          2.2857                        洁夫妇进行了商务谈判,羿珩科技同意第二
                                                            轮收购启澜激光剩余股权,并同意引进上述
              张桂梅          2.2857                        3 人为羿珩科技新股东,彭宣启、罗新红及
                                                            熊邦海因此自愿以1元价格转让其各自通过
              彭宣启         388.6516
                                                            高盛光电间接持有的部分股权。在此前提下
    高盛光    罗新红         173.7155                       ,各方协商一致,作出如下安排:(1)罗新
                                                  1元
      电                                                    红、彭宣启及熊邦海由通过高盛光电间接持
                                                            有启澜光电股权转变为个人直接持股,高盛
                                                            光电将其持有的启澜激光28.05%的股权分别
                                                            以1元价格转让予罗新红、彭宣启及熊邦海;
                                                            (2)同时高盛光电将其持有的启澜激光
                                                            5.47%股权分别以1元价格分别转让予当时启
              熊邦海         173.7155
                                                            澜激光其他全体股东羿珩科技、冯军智、张
                                                            卫星、赵际勤与张桂梅。本次股权转让完成
                                                            后,羿珩科技、冯军智、张卫星、赵际勤与
                                                            张桂梅在启澜激光的出资成本均为0.92元/注
                                                            册资本。
                                               2-1-107
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    转让方     受让方    转让/受让出资金额     转让价格              转让背景及定价依据说明
                                             2015年7月5日
    冯军智                    387.1134                      2015年,羿珩科技开始筹划新三板挂牌事宜
                                                            ,羿珩科技拟收购管理层股东在启澜激光持
    彭宣启                   388.6516                       有的少数股东权益。本次股权转让的出让方
                                                            于2015年8月份以增资形式认购羿珩科技部
    罗新红                   173.7155
                                                            分股份,从而完成其在羿珩科技与启澜激光
    熊邦海                   173.7155                       内部的持股形式调整。根据羿珩科技的说明
                                                            及启澜激光提供的财务报表,截至 2015 年
    赵际勤                      40                          6 月 30 日 , 启 澜 激 光 账 面 净 资 产 为
                                                            6,330,648.61 元,每股净资产为 0.24 元;但
    张卫星                      30             1元/出资
              羿珩科技                                      根据北京京都中新资产评估有限公司 2015
                                                  额
                                                            年 8 月23 日出具的《河北羿珩科技股份有
                                                            限公司拟核实江苏启澜激光科技有限公司资
                                                            产价值项目资产评估报告》(京都中新评报字
                                                            (2015)第 0237 号),启澜激光截至 2015
    张桂梅                      30                          年 7 月 31 日 的 净 权 益 评 估 价 值 为
                                                            30,087,600 元,与其注册资本 26,250,000 元
                                                            差异不大。经各方协商,一致同意羿珩科技
                                                            以实收资本额收购启澜激光剩余的46.60%股
                                                            权。
           2、收购启澜激光对羿珩科技的影响
        2014 年和 2015 年,启澜激光(合并口径)营业收入分别为 1,031.61 万元、
    2,122.05 万元;净利润分别为 94.93 万元和 121.34 万元。羿珩科技收购启澜激光
    后,随着启澜激光技术和羿珩科技资金和业务拓展能力的充分结合,启澜激光收
    入及净利润均出现明显增长,这也提升了羿珩科技的利润水平;同时,羿珩科技
    也运用启澜激光的激光技术,在技术储备、客户方面进行了一系列整合:
        ①由启澜激光开发的激光检测设备被运用于羿珩科技光伏组件自动化生产
    线;
        ②启澜激光所开发的太阳能电池组件检测设备,可用于太阳能电池片的分析、
    检测;
        ③目前,启澜激光的激光划痕检测设备主要开发客户对象即为羿珩科技高铁
    装备客户中车集团。
        可见,羿珩科技对启澜激光的收购,整合了各自所长,形成业务上的互补性,
    对羿珩科技未来的发展形成有效助力。
           二、独立财务顾问核查意见
           经核查,独立财务顾问认为:
        1、2014 年 6 月羿珩科技收购启澜激光 53.40%股权,主要出于对启澜激光智
                                               2-1-108
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    能激光装备技术的认可,并希望通过多元化经营,提高企业的竞争力。2015 年 7
    月,由于羿珩科技拟于新三板挂牌,为理顺集团内部股权结构,羿珩科技完成了
    对启澜激光 100%股权的收购。上述股权转让系各方协商结果,具有真实的交易
    背景。
         2、羿珩科技对启澜激光的收购,整合了各自所长,形成业务上的互补性,
    对羿珩科技未来的发展形成有效助力。
    问题二十四:
         申请材料显示,羿珩科技多家子公司或孙公司主营业务均为进出口贸易。
    请你公司补充披露上述羿珩科技子公司或孙公司设立背景、业务定位及未来发
    展规划。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
    一、独立财务顾问回复说明
          羿珩科技多家子公司或孙公司主营业务均为进出口贸易。该等公司设立背
    景、业务定位及未来发展规划如下:
     公司名称              设立背景及业务定位                            未来发展规划
                 主要从事应用于光伏行业的激光装备进出口
                                                            定位于光伏行业激光装备贸易平台,为羿珩
    启澜贸易     业务,为配合启澜激光的激光装备业务销售
                                                            科技出口销售提供专业服务
                 而设立
    品威贸易     主要从事应用于非光伏行业的激光装备进出     定位于非光伏行业激光装备贸易平台,为羿
                 口业务,截至目前,尚未正式开展业务         珩科技出口销售提供专业服务
                 设立于香港,利用香港贸易口岸税收和便捷     针对与香港签订特殊贸易协定的国家开展
    优尼科贸易
                 优势,开展激光装备进出口业务               业务
                 设立于香港,为 SunsPark 提供来自东南亚地   定位于 SunsPark 原材料统一采购平台,有效
    香港伟恒
                 区的原材料的采购平台                       降低 SunsPark 采购价格及运费
    二、独立财务顾问核查意见
         经核查,独立财务顾问认为,启澜贸易、品威贸易、优尼科贸易及香港伟
    恒的设立主要系为羿珩科技、启澜激光及 SunSpark 的生产经营提供进出口贸易
    服务,该等子公司均具有明确的设立背景、业务定位和发展规划。
    问题二十五:
         请你公司结合羿珩科技所处光伏行业的主要企业及市场占有率、技术优势
                                                2-1-109
        长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    等,进一步补充披露羿珩科技的行业地位。请独立财务顾问核查并发表明确意
    见。
    一、独立财务顾问回复说明
           1、光伏行业的企业分布
           光伏行业产业链包括主原料链、辅料链、装备链和产业服务链四个产业链,
    其中产业服务链主要指光伏测试设备、技术服务、教育培训及物流服务。围绕
    着主原料生产的硅料、铸锭(拉棒)、切片、电池片、电池组件及应用系统等 6
    个环节,主料链、辅料链和装备链的关系如下:
           羿珩科技的全资子公司 SunSpark 主要负责中游环节中光伏组件的生产销
    售;羿珩科技(母公司)则自成立至今,一直致力于光伏组件的核心生产设备
    ——层压机的研发、生产和销售,并于 2016 年成功开发出涵盖层压机、焊接机
    以及测试仪等光伏组件全部生产设备的全流程智能化生产设备。
           羿珩科技所处的光伏组件的这一细分行业中的主要企业有:
              类别                        国内企业                             国外企业
                                                                    Meier Solar Solutions GmbH 、
                             羿珩科技、博硕光电、上海申科技术有限
    光伏组件生产设备制造商                                          Nisshinbo Mechatronics Inc.及 NPC
                             公司等
                                                                    Incorporated 等
                             阿特斯、晶科、晶澳、天合光能、亿晶光   SolarWorld、Suniva、SunPower 及
    光伏组件生产制造商
                             电等                                   SunSpark 等
                                              2-1-110
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        2、羿珩科技的技术优势
        羿珩科技立足于智能专用设备的研发,自成立以来,相继开发出油加热层
    压机、BIPV 双玻组件专用层压机、双层式流水线对接层压机、双联动全自动层
    压机、三联动式层压机、全套智能封装设备流水线等产品,不断攻克技术难点,
    提升了本土同类产品的运行效率与性能,填补了国产组件封装设备自动化、智
    能化的空白,在国内光伏组件封装设备领域具有较强的技术优势,并获得了 43
    项专利授权。羿珩科技的层压机在机械系统、热工系统、真空系统、软件控制
    系统以及液压、气动起升传动系统方面的技术优势如下:
        (1)机械系统
        在机械系统方面,针对不同封装组件的形式、工艺、材料和生产效率等进
    行了多适应性、多组合性的全面研制,并根据结构功能类研发出具备单腔、多
    层工和多腔联动多种工作模式的层压机,具有全面的市场适应性。
        ①以单腔为基础,多腔(或多层腔)组合的模块式设计,可以实现灵活的
    快速组合,并以其可靠的机械结构满足多市场化要求。
        ②各类别层压机中的单腔构架采用具有抗弯的管式结构一体焊接结构,既
    实现了整体构架的运输、运行时候的抗变形、高稳定性要求,还达到了整体节
    约钢材、减少重量、简化安装工艺、节约成本的目的。
        ③在智能化自动化技术的引入的过程中,实现传统技术和自动化技术的有
    机结合,使用最先进的传感器检测、脉冲控制调速运行的基础上,结合去繁取
    简的原则,在机械系统组件的循环传输定位过程中,采用变频脉冲等智能检测
    运行机构,实用稳定可靠的超稳定机构,如传输输送玻璃布清洁机构采用纯机
    械式清洁刮板设计,稳定简洁可靠。
        ④层压机的整体机构采用液压、气动、电气等多种技术的揉合,特别是某
    些局部系统设计、细节功能设计、技术方式设计的有机结合,使得在大的系统
    构架下具有多样性技术互补和联合设计,实现不同区域、不同环境、不同工作
    方式的有机结合。使得羿珩科技的层压机可面对大中小型各个类型组件生产市
    场的需求,对于不同客户均具有可选择的实用性产品。
                                             2-1-111
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
        (2)热工系统
        温度的稳定性、均匀性和可控性是衡量层压机性能的重要技术指标。为实
    现在超大的工作平台上能够连续经受真空、大气、抗压、充气等变化情况下的
    高指标温度技术要求,羿珩科技就行了系列的设计和应用:
        ①采用加热腔体外控制和检测的高抗干扰性设计。将温度控制和检测的温
    度探头设计于腔体外下部,避免了因腔体真空、大气、充气、变形等对温度的
    干扰,使之稳定准确,控制精度实现最佳。
        ②采用一体超厚中孔式循环加热钢体加热平台,也就是将一体超厚钢板在
    厚度中间长度方向进行内部长孔加工,使热油在内部循环流动转弯最少,最大
    化的减少热油流动的阻力,增加流速,使加热平台具有优良可靠的温度一致性。
        ③羿珩科技拥有经过甲级设计院设计审核批准的热油加热层压机系统,具
    有安全可靠的有力基础。
        ④在加热系统的加热方式上,采用多种技术的结合或者联合,可实现纯热
    油加热的稳定、可靠的加热模式,还研制了油电联合的介质式加热模式以及纯
    电加热的模组。
        羿珩科技研发的“电液复合加热式层压机”采用电液复合加热,具有升温迅
    速,能满足温度均匀性的各项要求,有助于光伏组件生产企业提高生产效率。
        (3)真空系统
        真空技术指标同温度一样,也是考核层压机先进性和稳定性、可靠性的重
    要指标。羿珩科技的层压机产品在真空系统领域设计优势如下:
        ①采用超强的抗弯、抗压结构设计,上箱采用高抗弯、抗压的重载工字钢
    与钢板拼编网状结构后再焊接整体钢板的超强度设计。
        ②采用真空加热一体式平台设计的下部真空平台,在加热平台内部加工出
    气体流通的通道,空气流通孔依据空气流动的特点进行均布,且在流通孔采用
    螺纹设计,使气体通过的时候形成螺旋,利于流通,且对于真空外管路的真空
    检漏方便快捷。同时,因为减少了下箱体设计,使得整个真空工作腔体的容积
                                             2-1-112
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    减少了 50%,不仅减少了真空泵的工作负荷,还有效的提高了真空达到的速度,
    有效的提高了生产产能。
        ③加热平台内部真空流通汇流长孔之间连接的外部焊接管路采用焊接可伸
    缩微变的螺纹软管,既起到真空流通的功能,又避免超大加热平台在加热变形、
    真空抗压变形的情况下对真空管路的拉抻而出现的真空泄漏问题。
        (4)软件控制系统
        软件控制系统是层压机的指挥机构,可以说是设备的大脑,其技术水平直
    接决定设备的优良和稳定,也是实现自动化和智能化的最直接的决定性技术。
    经过多年的研制和技术引用,羿珩科技采用了 PLC 主机和触摸屏标准工业化设
    计,具有稳定的抗干扰工业模式。羿珩科技选用最先进的 CANOPEN 总线模式,
    设立分布式 I/O 站等,能减少约 20%的电线使用,并减少电器故障率;设计配
    置供电电源为 24VDC 控制,同时更改电动机启动,将保护产品中的接触器线圈
    变更为直流 24V,实现了国际化接轨。
        (5)液压、气动起升传动系统
        光伏组件必须在一定的温度条件下在密闭的真空腔体内部进行封装,因此
    不仅需要保持应有的真空要求,还必须实现组件的顺利输入和输出,因此必须
    实现上箱体在输送时候的起升和真空工作时候的下落合盖。同时,为了实现高
    效的多层工作模式,在输入输出的工作级采用对接每一工作位置的起升和下降,
    为了适应不同条件下的可实用性,羿珩科技层压机的起升传动同样采用了多技
    术、多结构形式的综合引用。
        ①采用双臂平衡液压起升模式,同时配备双链条传动平衡联动设计,使上
    箱平稳水平起降。
        ②采用水平四柱直接起升的垂直模式,该模式可采用气源作为动力,直接
    作用于上箱上,实现上箱的起降。另外还采用另外的借鉴平衡液压起升模式的
    特点,将四柱气动起升的气动动力源采用四柱液压的垂直起升模式,经过四柱
    起升将实现起升的直接化、简洁化和快速高效化。且该两种模式的设计,为客
    户提供了多种选择。
         ③多层层压机输入输出级的起升下降采用剪叉式整体传动起降模式,其技
                                             2-1-113
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    术的设计应用,实现了在超大面积和超重结构条件下输送过程中对每一个工作
    位置的准确定位,同时在液压剪叉设计配置有外部安全卡死维修保护装置。
        ④在层压机气压传动系统方面,羿珩科技采用了新的起升方式“叠层流水
    线对接层压起升机构”,配置各气动安全阀,避免因气路问题导致起升气缸失灵
    后上箱突然坠落,保障了安全性。
        3、羿珩科技的市场地位
        2013 年底,知名光伏网站 OFweek 太阳能光伏网按照市场份额对光伏组件
    封装设备厂商进行了排名,其中,博硕光电与羿珩科技均为前十大光伏组件封
    装设备制造商。
        根据博硕光电披露的公开转让说明书和年度报告等资料,2014 年、2015 年
    及 2016 年 1-6 月,博硕光电和羿珩科技营业收入情况对比如下:
          公司             2016 年 1-6 月              2015 年                 2014 年
        博硕光电           9,264.63 万元            18,049.73 万元          9,276.60 万元
        羿珩科技           17,422.74 万元           17,223.56 万元          7,660.70 万元
        综上所述,羿珩科技智能化装备均是完全自主知识产权的正向设计产物,
    可根据用户特殊需求提供高响应速度的研发设计服务;相较于国外竞争对手,
    又可根据国内各大组件厂商现场工况,一方面提供更适合国内生产流程的智能
    化制造全流程成套装备,另一方面便于现场维修的技术,比如便于现场更换的
    托辊、快插式重载连接器等,用户体验较好。
        二、独立财务顾问核查意见
        经核查,独立财务顾问认为,羿珩科技在国内光伏组件封装设备领域具有
    较强的技术优势,在该领域居于国内领先地位。
                                             2-1-114
       长城证券关于康跃科技发行股份及支付现金购买资产申请文件反馈意见回复之独立财务顾问核查意见
    (此页无正文,为《长城证券股份有限公司关于康跃科技股份有限公司向特定对
    象发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件反馈意见
    回复之独立财务顾问核查意见》之签字盖章页)
        财务顾问主办人:_________                 _________
                           章洁                      黄梅
        法定代表人:_________
                            丁益
                                                                    长城证券股份有限公司
                                                                               年    月     日
                                             2-1-115


    鏈枃鏉ユ簮:http://www.caogenz.com/BDiMH/
上一篇:【smart fortwo用什么机油】smart fortwo换什么机油   下一篇:2016年无锡信息化十大新闻